货币政策边际转鸽 黄金或迎筑底行情

美联储加息或放缓 政策拐点将来临

北京时间上周四（11月3日）凌晨，美联储公布最新的利率决议，美联储如期加息75个基点，将利率水平上升至3.75%-4%水平，基本符合市场预期。美联储认为美国需要继续加息，直到利率达到足够限制性的水平。不过准备适当调整货币政策，并将考虑累计紧缩和滞后效应，同时监测经济和金融发展情况，这被市场视为鸽派的信号，意味着美联储在连续4次大幅加息之后有可能放慢加息步伐。

美联储11月利率决议之后，据CME“美联储观察”显示，美联储12月加息25个基点的概率为3.8%；加息50个基点的概率为64.5%，加息75个基点的概率为31.8%，特别是最近一周以来美联储大幅加息的概率有所下降，暗示美联储货币政策拐点或将来临。

经济数据好坏参半 通胀上行边际放缓

近期公布美国的经济数据好坏参半，较年初而言则经济数据存在变弱的迹象。美国第三季度GDP结束连续两个季度的负增长录得环比增长2.6%，好于预期2.4%；美国10月非农就业人数录得26.1万人，好于市场预期的20万人；另外一方面，此前公布的制造业数据显示，美国制造业扩张明显放缓；零售销售数据不及市场预期，耐用品订单月率数据同样较为疲软，凸显美国经济在美联储大幅加息背景下，开始走软，美国经济陷入衰退或许不可避免。

通胀方面，美国通胀开始出现分化。租金和食品价格进一步上涨导致核心通胀数据仍然处于高位，叠加能源价格回落速度放缓，共同推动了美国通胀数据超预期。虽然美国通胀水平仍然处于高位，但是通胀增速开始边际放缓。而考虑到美国房价对住房CPI的传导具有滞后性，住房CPI可能要到明年才能显现。故而，美国通胀有见顶机会，不过跌幅回落还为时尚早，不过通胀边际放缓的预期也在提振美联储货币政策出现拐点的预期。

实物需求曙光乍现 金价或将寻求筑底

在美联储大幅加息背景下，黄金并不受到市场的青睐。在过去的一段时间里，全球最大的黄金ETF在过去的几个月里不断坚持其持仓量，其持仓已经从今年1106.74吨的高位降至908.38吨的低位。不过最新数据显示，11月8日全球最大的黄金ETF意外增持2.89吨，有望扭转此前不断坚持黄金持仓这一颓势，黄金有望再次成为市场的宠儿。

综合来看，美联储后市放慢加息步伐的预期一定程度上支撑金价在短期内走强；不过美国通胀仍然处于高位，在确定通胀开始回落前，美联储收紧货币政策以应对高企的通胀仍然是最主要的手段，黄金价格在年底前有望维持宽幅震荡，迎来筑底行情。

技术面看，周线上，近期行情总体处于相对低位宽幅震荡，短期有望延续。日线上，行情突破9月份以来的震荡调整箱体，有望开启上行行情，挑战上方1800美元一线。形态上看，行情上行触碰过去两年震荡调整箱体底部，警惕行情回调风险。故而我们认为黄金价格近期有望处于相对低位“筑底”，待美国通胀延续回落，货币政策真正转向才有机会开启单边走势。

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