海通电子 | 汽车电子10月深度跟踪：月销量增速有所放缓，单车智能化持续演进

　　投资要点

　　10月汽车电子板块回调，估值仍处于历史低位。我们选取的28家公司构成的汽车电子板块整体PE（TTM）达28.96x，板块估值仍处于近两年低位。

　　10月新能源车销量创新高。根据Wind、乘联会数据，受益于供给改善，叠加油价仍处高位而电价锁定，以及各地消费政策支持，10月国内新能源乘用车批发/零售销量分别达到67.6/55.6万辆，同比分别增长85.8%/75.0%，环比分别+0.4%/-9%；1-10月国内新能源乘用车批发、零售销量分别为501.5/443.2万辆，同比分别增长110.8%/107.5%；零售渗透率破30%：10月国内新能源车批发、零售销量渗透率分别为30.8%/30.2%，同比分别提升12.0pcts/12.0pcts，1-10月国内新能源累计零售渗透率为26.51%，提升13.35pcts。

　　特斯拉中国月批发销量破7万，比亚迪月销量破21万，重磅车型陆续开启交付。1）特斯拉：特斯拉中国10月批发销量71704辆，环比-14%；2）比亚迪：10月比亚迪新能源乘用车销量为217518辆，同比增长172%，环比增长8%，创月销量新高；3）蔚小理：蔚来/小鹏/理想 10月交付量分别为10059辆/5101辆/10052辆，其中小鹏、蔚来、理想分别环比下滑40%、8%、13%。；4）二线新势力：哪吒/零跑/问界 10月交付量或销量分别为18016辆/7026辆/12018辆，哪吒、问界环比分别增长0.06%/18.50%，零跑环比下滑36%；5）传统车企&传统车企新能源独立品牌：上汽通用五菱10月批发销量52086辆，环比-1%；广汽埃安10月销量30063辆，再创历史新高，环比+0.16%；极氪10月交付量10119辆，环比+22%。此外，主流车企众多重磅车型如蔚来ES7、问界M7、理想L9已于8月开启交付，蔚来ET5于9月开启交付，其他重磅车型如小鹏G9于10月底开启交付，理想L8将于11月交付，哪吒S将于四季度交付，极氪009将于2023年一月交付。

　　刺激政策持续催化新能源车市，新能源车免征购置税延期。我们认为，5月起全国多地出台的新能源车补贴政策一定程度上支撑了新能源车销量的强劲表现，预计未到期政策将继续拉动消费者购车需求。此外，9月26日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》，公告提出新能源车购置税延期至明年底，有望继续支撑明年新能源车市的增长。进博会期间，2022中国汽车产业发展论坛召开。

　　投资策略。我们认为，长期来看，智能网联汽车的大幕才刚刚开始，从A00级车到豪车都值得向电动化、智能化方向重新打磨升级，短期来看，近期新能源车政策的出台有望刺激终端购车需求，此外，新能源车企众多重磅车型上市也将成为新能源车交付量提升的催化剂。受益于全球汽车电动化、智能化、网联化浪潮，我们预计2022年将会是电动车智能化元年，对应智能车产业链及Tier1厂商有望重构。

　　风险提示。新冠疫情恶化致供应链波动的风险；原材料价格上涨风险。