铜市早评 | 低库存支撑铜价高位震荡

　　宏观１、日本将基准利率维持在-0.1%，将提高债券购买计划，宣布近5000亿美元规模的财政刺激计划。

　　２、美国9月核心ＰＥＣ物价指数同比增长5.15%，连续两个月加速，加强通胀压力，9月成屋签约销售指数月率-10.2%，为连续第四个月下滑。目前美国11月加息75个基点几乎确定，12月加息50个基点的可能性为50%。随着加息兑现，关注美联储新的政策方向与市场的预期差。股市方面，随着三季度财报披露大部分好于预期，周五继续反弹

　　３、德国三季度ＧＰＤ环比增长0.3%，同比增长1.2%，均好于预期。不过欧元区10月景气指数92.5，为两年新低，欧洲央行报告预测四季度和明年一季度欧元区经济将环比负增长，经济衰退的可能性越来越大。

　　4、总结：美通胀压力不减，不过本周焦点是美联储给出加息路径与市场的预期差

　　现货１、ＬＭＥ库存减少近7千吨，总量降至12万吨下方，注册仓单仅有4.2万吨，现货升水69美元，上期所库存减少2.6万吨，总库存为6.3万吨，据ＳＭＭ统计国内主流消费地库存较上周减少4万吨。由于仓单消化，且上周进口转为大幅亏损，报关货减少，而下游趁升水回落加大采购，库存消化加快。整体看极端低库存对铜价的支撑仍强

　　２、周五沪铜现货升水回升至400元，现货进口亏损收窄到300元以内，说明国内库存消化，进口需求仍强。整体看上周精铜杆开工率较前周微降为69.5%，因高升水加绝对价格上涨令下游畏高缩手，而废铜趁高价出货，精废杆价差扩大到1700元的高位，导致废铜杆对精铜杆的消费替代。不过周中升水回落即吸引下游补货。整体看基础消费仍处旺季，下游看跌控制采购节奏，随着价格回落可能补货，近期下游需求仍强韧，库存可能继续回落。后期随着新产能开始投放，国内精铜增产加速，而消费逐步进入旺季尾声，供应紧张逐步缓解。

　　３、消息面，智利9月铜产量44万吨，环比微增，同比下降4.6%。今年以来智利和秘鲁老矿减产超预期，不过新建和复产项目顺利，三季度以来铜矿产量增加，加工费持续上升，国内精炼产能也在三季度开始释放，整体供应增速提高。

　　４、总结：宏观压力持续，关注美联储政策预期差，铜继续降库，价格回落有支撑，近期挤仓压力仍大，价格整体偏强震荡，急跌短空注意平仓，灵活换手。今日62500-62000。

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