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要点：
豆二2211、豆二2212后期期价的运行需要持续关注进口豆到港情况以及供给的情况。豆一期价延续弱势下跌概率大。投机客户，建议逢反弹阻力位轻仓短空。阻力位6000以上，支撑位5400以下。产业客户、贸易商，做好头寸、敞口的风险管理。投机客户，轻仓谨慎操作为宜。
风险点，大豆主产国产量、库存、出口超预期变动；全球油籽产量超预期变动；全球物流运输出现较大扰动；原油大幅变动﹔全球疫情演变；全球宏观经济形势剧烈变化；全球通胀形势剧烈变化；美联储加息剧烈节奏。
正文：
一、主要国际资讯
1．巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，预计2022年10月份巴西大豆出口量最高可达376.7万吨，高于一周前估计的346.3万吨。9月份巴西出口大豆368.9万吨，上年同期298.5万吨。
2．咨询机构Safras & Mercado称，截至10月14日，2022/23年度巴西大豆播种进度19.1%，上周9.7%，上年同期21%。其中，马托格罗索州大豆播种进度41%，低于上年同期的45%，但高于历史同期均值的26.6%；南马托格罗索州播种进度15%，低于历史同期均值的17.3%；戈亚斯州播种进度17%，高于历史同期均值的8.8%。
3．美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，9月份NOPA会员企业大豆压榨量1.581亿蒲，低于市场预期的1.616亿蒲，较上月的1.655亿蒲减少4.5%，但上年同期的1.538亿蒲增长2.8%。9月底豆油库存14.59亿磅，低于市场预期的15.22亿磅，创2020年9月以来最低，比8月底的15.65亿磅降低6.8%，比上年同期的16.84亿磅降低13.4%。
4．乌克兰农业部数据显示，尽管几个海港依然关闭，10月1-17日乌克兰已出口212万吨谷物，仅比去年同期低2.4%。截至10月17日，2022/23年度（7月到6月）乌克兰共出口1080万吨谷物（包括399万吨小麦、588万吨玉米和89.6万吨大麦），低于上年度同期的1650万吨。
5．美国国家大气海洋管理局（NOAA）发布的气象报告显示，2022/23年北半球冬季（南半球的夏季）出现拉尼娜现象的可能性为75%，2023年2-4月出现转为中性天气的可能性为54%。
6．目前，国内大部分主要秋粮产区天气晴好，十分有利于作物籽粒脱水与加快秋收秋种进度，丰收的大豆、玉米正在颗粒归仓。其中，黄淮海地区大豆、玉米收获已经结束，冬小麦播种顺利；东北三省一区大豆迎来了大丰收，收获进度在八成以上，东北产区中央储备库等市场主体纷纷开秤收购，挂牌价格普遍达到了豆农心理预期，市场购销两旺态势明显。相关东北产区中央储备库公布的大豆收购信息显示，自10月19日开始收购新季国产非转基因大豆，质量要求国标三等及以上，其中水分≤13.0%、杂质≤1.0%、完整粒率≥85%、损伤粒率≤8%(过4.0筛)、蛋白≥39.5.豆农特别关心的收购价格为标准豆3元/斤左右，39.5>蛋白≥38.5收购价则为2.9元/斤左右，蛋白≤38.5的收购价为2.8元/斤左右。另外，不同库点的收购价格略有差异。目前，中央储备粮绥棱直属库、中央储备粮大杨树直属库、中央储备粮北安直属库等均已开始挂牌收购，不限量。
7．近期国产大豆陆续上市，据农业农村部10月报告，2022/23年度国产大豆预计产量将达1948万吨，同比增加18.8%。财联社记者多方了解获悉，因下游食用油行业较多企业原料依赖进口，国产大豆增产对食用油公司成本的影响有限。
二、豆粕基本面
图2-1：豆一期价
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-2：豆一期现走势及基差
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-3：豆二期货价格
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-4：豆二期现走势及基差
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-5：大豆进口量
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-6：进口大豆港口分销价
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-7：国产食用大豆收购价（哈尔滨、扎兰屯）
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-8：国产油用大豆收购价（哈尔滨、扎兰屯）
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-9：豆一仓单数量
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-10：全国大豆压榨毛利润
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-11：进口大豆升贴水
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-12：豆二仓单
资料来源：choice数据，中期研究院
图2-13：全球大豆供需平衡表
资料来源：我的钢铁网
图2-14：2022年主产省份大豆官方种植面积
资料来源：我的钢铁网
三、豆一、豆二策略
全球大豆方面
全球大豆2022/23年度产量从3.8977亿吨上调至3.9099亿吨，预期同比增长3530万吨。库存从9892万吨上调至10052万吨，预期同比增长814万吨。总的来说，2022/23年度全球大豆产量增加明显，库存将出现回升。但重点需依赖后期南美大豆的丰产才能得以实现，与当前美国大豆强现实形成鲜明对比。10月USDA供需报告美国大豆数据偏多，让偏紧的现实得以延续。市场反映出对未来美豆价格走高的担忧。
进口大豆方面，受10月进口大豆到港量偏低，叠加10月美国大豆发船延迟，从而进一步令国内11月大豆集中到港时间后移。根据Mysteel数据统计，11月、12月大豆预估到港量均为960万吨，处于较高水平。在这样的预期下，进口大豆库存将进一步下降，同时回升的时间稍晚。
豆二持仓量较小，豆二2210期价前期高位坚挺，一定程度反应出进口大豆到港持续偏少预期，以及短期阶段性进口大豆供给偏紧预期。豆二2211、豆二2212后期期价的运行需要持续关注进口豆到港情况以及供给的情况。
建议投机客户及时止盈止损，做好仓位控制，谨慎交易。产业客户点价择机进行，也可随用随采，做好风险管理工作，切忌过分激进、追涨。
国
产大豆方面
2022年全国大豆种植面积预计1.49亿亩：
第一，东北产区大豆生产者补贴标准持续高于玉米且差距拉大，2022年黑龙江大豆生产者补贴为248元/亩，玉米生产者补贴为28元/亩。
第二，大豆玉米带状复合种植技术稳步推广，在黄淮海产区2022年大豆、玉米带状复合的地块，大豆产量与普通地块产量差异不大。
第三，2021年大豆种植户种植收益较为可观，也吸引种植户继续种植大豆。
东北四省大豆面积增加1500余万亩，同比增加近20%。
新豆丰产预期，季节承压偏弱，陈豆拍卖持续，陈豆坚挺新豆高开质量不及预期，虽有种植成本提高支撑，但供给需求双施压，豆一期价延续弱势下跌概率大。
中储粮保持着每周2-3次的陈豆拍卖，贸易商购入陈豆进行阶段性刚需补库，推动旧作大豆现货价格在高位运行。22年新豆在中秋前后初登市场，走出了较高的开秤价（3.0-3.1元/斤），早熟大豆的含水量较高，蛋白含量较低，整体的质量不及市场的预期。农业农村部在最新9月报告中预计2022年中国大豆产量将同比增加18.8%，22年新豆由于市场对其具有丰产预期，新豆价格承压。国产大豆价格高企，大豆食用消费需求疲软，油厂压榨利润持续亏损，也抑制需求，尽管大豆蛋白加工利润较好，但蛋白粉需求有限。豆一期价延续弱势下跌概率大。投机客户，建议逢反弹阻力位轻仓短空。阻力位6000以上，支撑位5400以下。
产业客户、贸易商，注意把握市场节奏，控制好现货购销，做好头寸、敞口的风险管理。投机客户，轻仓谨慎操作为宜。
风险点，大豆主产国产量、库存、出口超预期变动；全球油籽产量超预期变动；全球物流运输出现较大扰动；原油大幅变动﹔全球疫情演变；全球宏观经济形势剧烈变化；全球通胀形势剧烈变化；美联储加息剧烈节奏。
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