铝市早评 | LME入库大增 现货溢价承压

　　1、昨日LME再次交付了82825吨铝，其中79,950吨在巴生港交付，2875吨在新加坡交付。自10月初以来LME累计交付了26.45万吨铝，其中本周已经累计增加19.53万吨，LME库存总量回到56.25万吨，创下5个月来的最高水平，现货对3月合约贴水扩大至16美元/吨附近，有消息称累库可能是俄铝持有商的交仓所致，关注交仓的持续性。

　　2、海外各地区贸易升水自今年2季度达到高点以来，目前处于持续下降的态势。此外，亚洲、德国和美国的铝材总产量维持下降态势，，尤其是亚洲和欧洲增速已经转负，仅有美国仍显示出一定的韧性。海外需求下降持续得到验证。

　　3、国内方面，截止10月初电解铝建成产能4516万吨，运行产能4028.1万吨。下半年产能增速慢于年初预期，中短期走势取决于云南水电供应情况，若减产无扩大，则国内电解铝产能受川渝复产、白音华投产以及贵州元豪影响面临小幅抬升。而长期来看，产能天花板已确立，后期增长空间已有限。

　　4、现货市场来看，铝价靠近万八支撑运行，华南华东成交好转，但中部地区因加工企业减产成交相对偏弱。铝棒市场方面，近期华南到货减少成交好转，但无锡地区相对一般，加工费运行平稳，整体改善幅度仍受制于终端订单情况。

　　5、总结：宏观面高通胀、全球货币收紧以及美元维持强势的压力延续。4季度国内运行产能面临小幅回升，需求侧转弱，基本面边际走弱。海外集中交仓，库存大增对价格施加下行压力，支撑减弱。整体看，4季度海外供应侧干扰难有缓解迹象，但需求亦面临季节性以及周期性的进一步下行压力，价格难有趋势性上行，短期继续维持18000-19000元/吨区间震荡运行。

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