明年升息预期再度攀高，利率位图恐上移

2022Q3财报季刚开启，但获利预期自上季迄今已下修6.8%，排除能源板块，获利下修达8%，远低于历史平均的3%，排除疫情爆发的2020前两季，为2010年以来修正幅度最大的一季。由FactSet数据显示，标普500指数2022年Bottom-UpEPS 222.97，以预估本益比15.5倍来看，目前跌势市场几乎是定价完成获利下修状况，除非未来又更大利空，未来股市是否持续反应EPS的下修，取决于美联储是否调升利率点阵图。

(图表：标普500指数下调Q3 EPS预期；资料来源：BloomBerg)

上周经济数据并未能逆转美联储紧缩脚步，通胀数据仍未缓和，加上零售仍强势表现，表明经济数据依然强劲，且通胀压力居高不下，市场预期美联储有更多紧缩空间，美国十年期国债收益率收盘再创本波高点，由FedWatch2023年3月利率预期出现500-525(36.3%)和525-550(9.9%)，一周前两者概率为5.8%和0%，升息预期不断被推高下，12月利率点阵图就有调升可能，势必也会对EPS修正。

下图笔者整理今年股市转折位置与原因，简单来看就是在美联储相关言论或是通胀数据后都出现股价修正，这就反应美联储今年以来紧缩政策对股市打击，在美联储未放缓鹰派脚步下，股市难有表现；当然也提一下6月中及10月初以来反弹，都围绕市场预期心理改变，分别为对2023年降息预期与美联储可能跟随英国央行放宽紧缩预期，这些市场预期分别被经济数据与美联储官员谈话打脸。鸟瞰了解整体状况，目前强烈预期并未发生也无法改变股市现状，9月CPI后的反弹仅视为技术性的短暂走势。

(图表：道琼指数事件图；资料来源：TradingView)

技术面部分

前一个交易日，黄金由上周低点1642附近开始大幅反弹，美股开盘后成为日内转折处，对应美债10年期走势转折向上，金价回落，整体仍是区间1642-1665震荡看待，投资人可适度于区间边缘低买高卖，进场后严格设置风险。

(图为：黄金4小时线图)

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