海通固收 | 首批公募REITs扩募进行时

　　以下文章来源于珮珊债券研究，作者海通固收

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　9 月 28 日 5 只公募 REITs（中金普洛斯 REIT、富国首创水务 REIT、华安张江光大 REIT、红土盐田港 REIT、博时蛇口产业园 REIT）拟申请扩募并新购入基础设施项目的公告发布，当日公募 REITs 全线收涨。

　　根据扩募规则，基础设施基金扩募有向原有持有人配售、公开扩募、定向扩募三种发售方式，本次五只公募 REITs 均计划采取定向扩募，向不超过 35 名特定对象进行发售，发售价格应当不低于定价基准日前20 个交易日基础设施基金交易均价的 90%。各产品扩募具体细节请参看正文。

　　目前 5 只扩募 REITs 溢价率高，经营情况良好，现金流较稳定，上市以来维持较高溢价率、利润率。扩募是 REITs 市场发展的重要一环，能够缓解二级市场的供需失衡，平滑价格波动，拉动更多具备优质底层资产的 REITs 产品的市场收益率，为公募 REITs 市场发展注入新动力。

　　行业利差监测与分析：1）本周债市信用利差走扩或持平。具体来看，等级利差收窄或持平，期限利差走扩。2）行业横向比较：高等级债中，钢铁和房地产是利差最高的两个行业。AAA 级钢铁行业中票平均利差为 88BP，房地产行业中票平均利差为 80BP，其次是综合类行业利差为 68BP。公用事业是平均利差最低的行业，目前为 27BP。

　　一周市场回顾：一级净供给增加，一级市场估值收益率下行为主。本周主要信用债品种共发行2998.8亿元，到期2017.2亿元，净供给981.6亿元，较前一个交易周（9 月 26 日-9 月 30 日）的-428.2 亿元大幅增加。二级交投增加，收益率下行为主。

　　一周评级调整及违约情况回顾：本周无评级上调、下调主体。本周新增展期及违约债券 1 只，为 20 阳城 04。本周无新增违约主体。