ZFX山海证券：德国经济数据疲弱

欧洲制造业龙头德国困境依旧，数据显示德国制造业订单环比降幅创五个月最大。根据德国统计局数据，8月份的经调整制造业新订单较7月下降2.4%，较上年同期下降4.1%。 

由于俄乌战争爆发导致欧盟制裁俄罗斯能源，德国经济前景日益恶化。于战争爆发前，德国是俄罗斯天然气的最大出口目的地。 

德国商业银行（Commerzbank）首席经济学家JoergKraemer表示：“很多公司正在削减订单，因为能源价格高昂，一些企业已经赚不到钱。”

不过，7 月份的数据大幅上调，最新数据显示该月增长了1.9%，而非最初报告的萎缩1.1%，此次上调是由于航空航天业订单报告较晚所致。 

德国统计局还表示，不稳定的大订单拖累了表现，如果剔除这些订单，仅下降了0.8%。 

同时，牛津经济研究院的Oliver Rakau指出，由于俄乌战争的最初冲击和中国防疫措施，此前于春季紧张的供应链瓶颈有所缓解，制造业“相当有弹性”。 

但是，他还警告，最近的商业调查“表明订单不太可能保持韧性，而天量的积压表明，疲软的订单可能会以异常长的滞后期影响产出。” 

分析师预料欧洲的货币贬值将会继续导致国内公司出现问题。进口的大宗商品大多以美元计价，因此若欧元继续贬值，将会对欧洲产生输入性通胀。加上现时能源价格维持在高点，对欧洲的生产成本进一步造成压力。预料欧洲经济将会维持一段时间的疲弱。 

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