什么是损失厌恶，会如何影响我们的投资？| 阿雷聊基金（三十六期）

　　最近想到一个很有意思的问题：“如果同一只基金，亏损20%和盈利20%，带来的心理冲击，那个更大？”

　　不知道你的答案是什么？

　　估计大部分人会觉得亏损20%的心理冲击更大。

　　这好比股票型的基金经理，如果赚了20%的收益，我们不一定会觉得他特别优秀，顶多算一个合格！但如果亏了20%，我们可能会认为这个基金经理比较差，甚至怀疑他的能力。

　　可见“亏钱”对大家的心理影响更大，这种现象在投资中很常见，学名叫【损失厌恶】。

　　什么是损失厌恶呢？

　　就是亏损比盈利带给投资者的影响更大，两者的效用，相差大约2.5倍！也就是亏损带来的痛苦，比同等盈利带来的喜悦，大2.5倍。

　　损失厌恶的心理，可能对我们的投资造成很大的影响，有两个经典的行为经济学实验：

　　A实验：100%可以获得100元，和有50%可能得到200元（还有50%可能获得为零）

　　大多数人会选择前者，先拿到100元。

　　B实验：确定会损失100元，和有50%的可能损失200元（还有50%可能损失为零）

　　同样的实验者，大部分人却会选择后者，去冒风险“搏”一把！

　　A实验的结果证明，面对确定性的收益，大部分人会选择风险规避，但却降低了未来盈利的可能，此时是一个“风险厌恶者”。

　　就好比现在的股票市场，无论从估值角度，还是股债性价比数据来看，都处于历史的底部区域，显然配置股票类资产的性价比更高。

　　但是当我们打开“绿油油”的账户，损失厌恶的心理就在作怪，我们不愿意看到短期亏损，所以即使未来可能会有更高的收益，我还是愿意买债券、货币基金等固定收益的品种，因为短期不会亏损。

　　这也是每一轮市场见底的时候，股票型基金的发行规模惨淡，但是短期债券基金规模却会大涨。

　　所以巴菲特老爷子说，投资就是要“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，道理都懂，但做起来很难。

　　B实验符合很多人越跌越补仓的心理，面对可能的损失，带着赌一把的心态，此时却变成了“风险偏好者”。

　　最近两年一直跌跌不休的中概互联基金，虽然基金净值一直在下跌，但是基金的规模却逆势上涨，显然是有很多投资者在不断“抄底”！

　　图片来源：wind

　　为什么现在下跌却敢抄底了呢？

　　因为不少投资者，不愿意看到账面上有浮亏，就是想通过不断买入，把成本摊低，这也是损失厌恶在作怪。

　　没有人是无限现金流的，当抄底抄成了重仓，但是基金却一路下跌，很容易心态崩掉，等不到黎明的到来，造成更大的损失！

　　总结一下，损失厌恶的心理，会影响我们的投资决策，可能会造成在机会面前变的保守，在风险面前变的激进！

　　如何规避损失厌恶的心理？

　　1、投资之前，了解清楚产品的波动性和收益特征

　　2、分散配置，做好股债配比

　　一旦做好了资产配置，就不要因为短期浮亏，去频繁的调整账户！因为损失厌恶的存在，当市场波动，特别是大幅下跌时，很有可能会放大恐惧和痛苦，如果我们能克服资产波动的负面情绪，耐心的持有住，最终会获得市场的奖励。

　　特别声明：本文中出现的具体基金信息只做举例说明，不做投资参考。据此入市，风险自担。

　　本文作者

　　国信证券北京分公司金色阳光投资顾问部，拥有金融、艺术双学历，证券从业10年，2016年开始实盘投资指数基金，实操经验丰富，擅长股票、场内场外基金，债券等品种配置。

　　投资风格：逆向投资，低位布局。

　　证券投资咨询证书编号：S0980620100027

　　基金从业资格证书编号：A20190627006271

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