要点：
预计10月甲醇价格震荡运行，反弹高度有限。国庆期间欧佩克宣布大规模减产200万桶/日导致油价上涨，对甲醇形成利好支撑。由于伊朗船运运力仍未恢复至正常水平，预计10月进口到港量95万吨左右。10月甲醇检修装置恢复重启，预计国内产量有所增加，关注甲醇宁夏鲲鹏60万吨、久泰200万吨新增产能投产进度。10月份仍处于甲醇市场的需求小旺季，沿海地区烯烃装置仍有重启预期，甲醇市场将在区域性供需关系转好的支撑下震荡反弹。预计10月份甲醇市场价格2800-3500元/吨。
策略MA2301合约震荡运行，仍以区间操作为主，运行区间2500-3360，MA01合约可逢低多配，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。
正文：
01
上月甲醇行情回顾
（一）
甲醇国内现货及期货走势
9月国内甲醇价格震荡上涨，9月上半月，受需求恢复、库存降低及成本支撑等利好因素影响，甲醇价格上涨明显。下半月气氛转为震荡运行，下游适量跟进买货。9月份外采MTO装置开工负荷积极提升，对于甲醇需求量提升明显。内地甲醇市场物流紧张局面迟迟未能有效缓解，各地运费维持高位导致接货成本增加。在中秋、国庆两个假期来临之前，下游开始提前备货，内地甲醇市场交投活跃度提升，各地生产企业逐步推涨后签单也较为顺利，内地市场价格稳步上涨。9月西北内蒙均价2410元/吨，较上月上涨 134元/吨，涨幅为 5.85%。华东太仓均价2695元/吨，较8月环比涨 8.44%，涨幅6.55%。甲醇价格受多重因素共同影响，稳定上涨。
图1-1：甲醇主要地区现货价格走势图 单位：元/吨
资
料来源：
WIND、中期研究院
图1-2：甲醇期货价格走势及基差图
资料来源：WIND、中期研究院
甲醇期现基差逐步走强，现货冲高回落。期货方面上半月价格上行明显，下半月震荡整理。
（二）
甲醇国际价格走势
9月亚洲甲醇市场涨幅扩大，CFR中国甲醇均价为291.5美元/吨，环比上涨3.08%。中东伊朗装货速度缓慢，下游稳固采买美金、持货商低价惜售等多重利好叠加，9月美金价格持续上涨。月内远月到港的非伊船货成交 315 美元/吨上涨至325-328美元/吨，中东其它区域船货商谈重心从+3.5-6%从+4.5-7.5%。虽然欧美、亚洲多数市场需求偏弱，但是运费和原料价格居高不下，国外厂商仍在调整自身销售区域，预计10月中国进口涨幅受限，10月美金价格或将高位整理。
图1-3：国际甲醇价格 单位：美元/吨
资
料来源：
WIND、中期研究院
图1-4：甲醇进口利润 单位：元/吨
资料来源：WIND、中期研究院
02
甲醇市场情况分析
（一）甲醇产量
我国煤制甲醇生产工艺占到总体甲醇产能的76.46%，而焦炉气和天然气制甲醇分别占到总体产能的11.67%和11.46%。9月份国产甲醇产量预计605.43万吨，与8月份相比增加14.12万吨，9月西北、华东和华北地区产量仍占据全国产量前三位。装置运行情况：新泰正大25万吨于9.13检修10天；宁夏和宁30万吨9.20重启；内蒙古东华60万吨预计9.29重启；宁夏宝丰220万吨9.5开始检修；兖矿国宏67万吨计划9.24重启；山西宏源15万吨预计9.28停车检修。
图2-1：国内甲醇产能分布 （万吨）
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
图2-2：甲醇产量 （万吨）
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
（二）甲醇装置开工率
9月甲醇开工率 68.19%，较上月上涨4.49%。西北地区开工率为77.95%，较上月上涨3.17%。9月份，受西北、华东、华中、西南等地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷上涨。预计9月国内非一体化甲醇平均开工率为61.92%，较上月上涨3.49%。
图2-3：甲醇装置开工率 单位：百分比
资料来源：
卓创资讯，wind资讯，中期研究院
图2-4：西北甲醇开工率 单位：百分比
资料来源：卓创资讯，wind资讯，中期研究院
（三）甲醇库存
甲醇沿海主港持续去库，9月底主港库存为 77.43 万吨，环比上月下降 18.77 万吨，跌幅19.51%。沿海主港整体可流通货源总量下降的主要原因：一方面9月进口量得到一定恢复，中下旬沿海库存预期累积。因此江苏多数业者提前卖空锁单、提前套盘面行为频繁，导致进入9月份特别是9月中旬华东公共仓储实际可流通货物始终有限。以太仓少数库区为例，虽然少数库存在15-16万吨，但实际上可以销售的现货集中在2-3家手里。另一方面改港频发，本应去往公共仓储的进口船货频繁改港去往下游厂库，导致华东重要库区可流通货物被动减少。随着阶段性下游原料库存得到一定补充，预计10 月份主港库存呈现先跌后涨的状态。
图2-5：甲醇港口库存 （万吨）
资料来源：wind资讯，中期研究院
图2-6：可流通库存 （万吨）
资料来源：wind资讯，中期研究院
（四）甲醇进出口情况
2022年8月，我国甲醇进口量105.62万吨，同比增加3.56%，环比减少15.62%。1-8月份进口总量共计831.52万吨，累计进口较上年同期数量同比增长7.15%。进口金额为31848.53万美元，进口均价301.53美元/吨。
9月份进口量预计85.21万吨，环比8月份进口量减少20.41万吨，降幅在 19.32%。预计10月份进口量在93-95万吨，整体来看10 月份供应相对充裕。
图2-7：甲醇进口量 （吨）
资料来源：卓创资讯，中期研究院
图2-8：甲醇出口量 （吨）
资料来源：卓创资讯，中期研究院
2022年8月，我国甲醇出口量0.05万吨，同比增加减少98.13%，环比减少98.09%。1-8月份出口总量12.41万吨，累计出口总量同比下降55.97%。出口金额为23.93万美元，出口均价530.09美元/吨。
03
上下游情况分析
（一）煤制甲醇市场情况
目前我国甲醇的主要生产工艺中煤制甲醇产能占甲醇总体产能的77%，所以甲醇行业成本价格与动力煤价格相关性不断提高。9月河北焦炉气利润均值760元/吨，内蒙古煤制利润均值为204元/吨，山东煤制利润均值-113元/吨。9月甲醇整体各个工艺盈利水平均有提升。
图3-1：山东地区煤制甲醇利润 单位：元/吨
资料来源：wind资讯，中期研究院
图3-2：西北地区煤制甲醇利润 单位：元/吨
资料来源：wind资讯，中期研究院
9月国内动力煤市场呈现偏强运行，国内主流煤矿以兑现长协用户需求为主，价格严格执行中长期合同价格。市场煤来看，9月主产区煤矿多保安全生产意识较强，且长协兑现率继续提升，市场可售资源增量空间受限，面向市场销售的煤矿多保持即产即销，无库存压力，坑口价格支撑较强。需求端，内陆局部地区中小型电厂因前期库存下降较明显，补库需求释放，同时化工、钢铁等非电用户开工率保持在相对高位，用煤需求韧性较强，到矿拉运车辆较多。整体来看，9月产地动力煤市场交易活跃，价格支撑较强。按照700元/吨左右的坑口煤价计算，西北甲醇生产成本在2080元/吨左右，根据运费折算至港口价格最低也在2280元/吨，从成本角度来说，甲醇下行空间有限，2300元/吨一线有支撑。
（二）甲醇下游
9月国内烯烃开工率73.75%，较上月上涨1.66%，山东、浙江部分停车检修的 MTO 装置重启，国内MTO装置整体开工负荷上涨。9月份甲醛样本开工率为30.54%，较上月上涨 0.23%。9月份二甲醚开工率为13.09%，较上月提升0.88%。冰醋酸9月份开工率为80.72%，较上月下降 0.49%。MTBE装置开工率54.95%，与上期相比下降2.02 %。
图3-3：MTO开工率 单位：%
资料来源：wind资讯，中期研究院
图3-4：甲醇其他下游开工率 单位：%
资料来源：wind资讯，中期研究院
9月MTO利润回落，由于甲醇价格略有回升，烯烃表现弱于甲醇，因而利润回落。烯烃基本面目前看来还是偏弱，不支撑较大的利润空间。醋酸仍维持较高的盈利但利润出现回落，二甲醚利润略有回落，甲醛则稳定维持在成本线附近。利润的绝对值来看，醋酸利润还是维持高位。
图3-5：MTO盘面利润 单位：元/吨
资料来源：wind，中期研究院
图3-6：甲醇其他下游利润 单位：元/吨
资料来源：wind，中期研究院
04
甲醇下游MTO装置运行情况
下游外购MTO装置兴兴于9.4重启，鲁西MTO9.12重启，提振下游需求。宁夏宝丰能源二期9月5日检修，青海盐湖工业股份有限公司40万吨计划9月底重启。神华新疆煤化工有限责任公司68万吨8.15日停车，计划检修40天。MTO斯尔邦80万吨装置故障停车检修15天左右，将压制10月港口需求。国内MTO装置整体开工负荷提升，对甲醇需求量增加。此外市场较为关注宁波富德后续的检修传闻。
表4-1：甲醇下游MTO装置运行状况
资料来源：
百川资讯，中期研究院
05
观点总结及操作策略
预计10月甲醇价格震荡运行，反弹高度有限。国庆期间欧佩克宣布大规模减产200万桶/日导致油价上涨，对甲醇形成利好支撑。由于伊朗船运运力仍未恢复至正常水平，预计10月进口到港量95万吨左右。10月甲醇检修装置恢复重启，预计国内产量有所增加，关注甲醇宁夏鲲鹏60万吨、久泰200万吨新增产能投产进度。10月份仍处于甲醇市场的需求小旺季，沿海地区烯烃装置仍有重启预期，甲醇市场将在区域性供需关系转好的支撑下震荡反弹。预计10月份甲醇市场价格2800-3500元/吨。
策略MA2301合约震荡运行，仍以区间操作为主，运行区间2500-3360，MA01合约逢低多配，但仍需结合煤炭端、原油端变化情况。
作者：中期研究院 能源化工研究团队
2022年9月2日
中期研究院
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