海通固收｜军工转债简要梳理

　　投资要点

　　上周（2022年9月16日至2022年9月23日，下同）市场回顾：转债指数下跌

　　转债指数下跌。上周中证转债指数下跌0.37%，周日均成交量（包含EB）466.21亿元，环比下跌2.42%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌0.40%。同期沪深300指数下跌1.95%、创业板指数下跌2.68%、上证50下跌1.80%、国证2000下跌1.62%。

　　从板块来看，多数板块下跌。必需消费（-2.36%）、医药（-1.41%）、环保建筑（-0.84%）、TMT（-0.49%）、机械制造（-0.46%）、可选消费（-0.38%）、电力交运（-0.24%）、金融（-0.10%）板块下跌。周期（0.04%）板块上涨。

　　估值压缩，纯债溢价率下跌。剔除价格大于150元且溢价率大于100%的标的后，截至9月23日，95~110元平价券的转股溢价率均值18.95%，环比下跌0.76个百分点；纯债溢价率均值24.35%，环比下跌1.37个百分点。其中价格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上转债的转股溢价率均值分别为63.96%、39.88%、17.27%、20.66%、17.16%，较前一周分别-0.64、+2.55、+1.79、+3.25、+0.62个百分点。

　　部分重点行业信息观察

　　上周钢价上涨。上周MySpic综合钢价指数环比上涨0.05%，唐山高炉开工率59.52%，环比持平。

　　煤炭价格方面，焦煤焦炭期货结算价上涨，周环比分别上行6.61%、上行3.78%。水泥价格指数上涨，周环比上涨1.77%。分区域来看，华北地区水泥价格指数上涨0.08%，华东地区上涨3.29%，西南地区下跌3.59%。

　　涤纶长丝POY价差收窄。截至9月23日，华东地区涤纶长丝POY价格为8050元/吨，价差为985.9元/吨，周环比分别下跌150元/吨、收窄96.1元/吨。

　　光伏综合价格指数持平。截至9月19日，光伏行业综合价格指数周环比持平，组件、硅片、多晶硅、电池片价格指数均持平。

　　猪肉价格小幅上涨。上周猪肉平均批发价格为31.08元/千克，周环比上涨0.75%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润随之上涨。

　　军工转债简要梳理

　　本周我们简要梳理了军工行业转债。目前与军工相关的存量转债较少，主要涵盖军用电子、航空航天、工程设备等，其中电子元器件包括国微转债（特种集成电路）、红相转债（微波混合集成电路、红外热成像系统）、火炬转债（军用电子元器件），航空航天包括航新转债（机载设备、航空维修及服务）、三角转债（航空航天、船舶等恒业锻件）、天箭转债（固体火箭核心技术）、楚江转债（军机碳刹车盘），除此之外还有应急转债（军用应急交通工程设备）。

　　风险提示：军费开支不及预期，基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。