外盘大震荡，2022年9月13日夜盘，美股三大股指大幅调整，道琼斯指数下跌3.94%，创2020年6月以来最大单日跌幅，标普500下跌4.32%，纳斯达克指数下跌5.16%。
与之对应的，A股自上次9月6日走出独立上涨行情后，本次面对外盘大震荡再次展现坚强一面，9月14日，上证指数、沪深300、中证500、中证1000、上证50指数均收出阳线，呈现小幅下跌态势。其中上证指数下跌0.80%，沪深300下跌1.11%，跌幅显著低于美股。
如何解读
1、中美关联度低
中美处于不同的货币周期，中国主要“稳增长”，美国主要“抗通胀”，中国流动性适度宽松，美国则要暂时回收流动性，这种周期差异会体现在股市走势的差异上。我们不要对美股的风吹草动过于恐惧。
2、美国的寒意其实不寒
美国的寒意其实没有那么寒。有人说，昨天震荡主要由于通胀数据高于预期。悲观者认为加息了那么多，通胀都没有明显下来，还要加很多。而乐观者解读，这不就说明加息没啥用么，随着逐步加息加到临近市场交易产生的国债利率，再之后加息空间反而不大。我们跟踪的高频数据已经显示出来，美国汽油价格已经连续下调，租金指数也出现拐头，我们初步判断美国四季度通胀水平有很大概率逐级下行，经济问题将重新成为主要矛盾。当下美国3.42%的十年期国债利率和3.75%的2年期国债利率非常有吸引力（数据来源：WIND，20220913），已经有先知先觉的机构投资者把当下美债给出买入评级，并已经有众多海外机构持续买入美债，认为美国国债利率未来会下降。
另外，美股龙头上市公司的净资产收益率水平也是保持很高，市盈率仍在合理水平，美股的海外收入占比高达40%，是全球龙头，享受全球溢价。俄乌冲突在另一方面也是让美国军工和能源产业受益，我们仍然认为美股出现系统性熊市的概率很小，本轮调整的空间也有限。如果出现快速下跌，反而是增持的机会。
3、中国的暖意是真的暖
“稳增长”仍在持续发力，首先，8月份金融数据显示，M2同比增速8月份12.2%再创新高，反映稳经济的政策力度强。其次，基建数据似有加速迹象；再次，房地产方面，保交房和“因城施策”满足合理居住需求的政策调节下，后续房地产行业的阶段性修复仍值得期待。这几日盘面上，银行、地产、基建，都有活跃时刻。
“抗通胀”方面，农业、有色、能源、化工，都有资金活跃，投资机会也比较丰富。
“真成长”方面，今日“C919”概念股活跃，国产大飞机给人以想象，与此同时，部分调整充分的新能源赛道股，又可能迎来配置窗口，消费电子和芯片也蠢蠢欲动……
也许，在当下，结构性机会不是更少了，而是更多了，价值与成长同辉。
当然，如果对配置没有头绪，还是可以配置综合风格的基金，或者轮动型基金来规避风格的选择。在当下首发基金中，南方基金公司基金经理林乐峰属于均衡、综合的风格，中信建投基金的基金经理栾江伟属于轮动型，投资者可以选择配置。
作者：权唐 S1440611030014
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