晓东聊股事｜市场是要风格转换了吗？

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　　胡晓东

　　国信证券股份有限公司北京成府路证券营业部综合理财一部部门总经理

　　胡晓东，中国人民大学金融学硕士、多次获得国信证券“全国百佳财富顾问”、国信证券“全国十佳投资顾问”等称号。他拥有超过十年证券从业经历，推崇基本面选股与技术面选时相结合，对于根据市场风格变化在各类资产间均衡配置从而实现风险相对可控情况下实现收益最大化经验丰富。投资风格以稳健著称，经过多轮牛熊市的历练，形成了一套相对稳健的投资方法，能够长期为高净值客户提供有价值的投资资讯指导。擅于根据市场环境，针对不同风格、不同特点和风险偏好的客户提供有针对性的资产配置方案，涉及股票、基金、债券、固定收益类产品的组合策略等。证书编号：S0980612070012

　　简单回顾上周五的盘面，代表大盘股的上证50指数上涨1.82%，沪深300指数上涨1.39%，代表中小市值个股的中证500指数上涨0.71%，中证1000指数仅上涨0.24%。简单对比可以看出从4月底以来中证1000指数领先于沪深300指数的现象有所缓解，上周五涨幅靠前的板块主要是传统经济板块，比如金融、地产、建材、家居、医药、大消费等过去一两年表现较差、目前处于低位的板块，而过去两三年相对强势的新能源产业链相关板块则出现了调整，不少投资者不禁自问：市场是要风格转换了吗？

　　图片来源于：通达信，截图于2022年9月9日

　　上图是代表小市值和专精特新的中证1000指数以及代表大市值和传统行业的沪深300指数，通过上图我们可以发现，4月下旬开始的反弹以来，中证1000指数涨幅明显好于沪深300指数，前者累计反弹了40%+，而沪深300指数虽然也有反弹，但是幅度名校小于中证1000指数。经过7月初以来持续近两个月的下跌后，目前距离4月底的低点不远。代表专精特新的中证1000指数经过了较大的幅度的上涨，已经较大程度充分反映了未来的乐观预期。相反，由于整个宏观经济表现一般，代表传统行业的沪深300指数经过持续的下跌，负面的预期也得到了一定程度的反映。如果整个上市公司并没有预期的那么差，稍微有些积极的信号出现，或将触发一波反弹。

　　我们知道沪深300指数的大级别的行情需要流动性持续宽松，目前短期风格的均衡，我们理解更多还是部分成长赛道太乐观、太拥挤了，需要消化。7月初开始，汽车、光伏、新能源车等赛道的成交额占比（拥挤度）快速提升，对应这些板块的龙头开始下跌，对利好钝化、对利空敏感。相反，经过充分调整的银行、证券、保险、家居、医药、工程机械、建筑、家电等板块，经过过去一两年的大幅下跌后，对于利空麻木、对利好敏感。所谓物极必反，也如道德经中所言：反者道之动。我们短期可以先顺势而为，关注低位板块的轮动机会。

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