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上海
市场在争论美国是否已陷入经济衰退……
……强劲的劳动力市场继续支撑经济活动数据……
……但风险正在积聚，主要是在住房和工业数据方面
关于全球经济的强劲程度，近几个月来出现了许多相互矛盾的信号。美国国内生产总值连续第二个季度下降，这与更为强劲的月度数据不符，但欧洲国内生产总值意外增长，且许多数据表明，尽管前景悲观，但消费者仍在继续消费。金融市场将此视为好消息。
新的挑战
世界许多地区的住房市场都很疲软
但挑战不断增加，经济的某些领域表现更糟：尤其是世界许多地区的住房数据。生活成本压力、利率上升和不确定性加大不太可能对房价有利，尤其是在估值已经过高的经济体。在中国内地，房价大幅下跌已经引发担忧，尽管我们认为风险已得到控制。
1.部分经济体的房价可能会下跌……
资料来源：Refinitiv Datastream、汇丰银行
2.……已经有迹象表明澳大利亚和新西兰的加息对房价造成冲击
资料来源：Refinitiv Datastream
全球住房市场低迷仅仅是第一张倒下的多米诺骨牌，还是经济会继续前行？这在很大程度上取决于其他领域的情况——劳动力市场是否会保持强劲？更大范围的工业衰退是否足以将全球其他地区的经济拖入衰退的边缘，甚至导致全面衰退？
欧洲遭受最严重的打击
可能出现更高的通胀和更疲弱的增长
欧洲可以说陷入最大的恐慌，其天然气短缺现在是冬季来临前的一个紧迫问题。我们的团队预计经济增长将受到打击，通胀将会加剧。但就目前而言，全球工业增加值和贸易数据总体而言较为坚挺（见图3和图4）。但7月份制造业采购经理人指数进一步下降，如果商品需求仍然低迷，我们可能看到全球贸易和工业数据的疲弱趋势将会持续一段时间。
3.工业数据保持稳定，但不再全面改善
资料来源：Refinitiv Datastream
4.目前贸易额保持稳定
资料来源：Refinitiv Datastream
通胀的不确定性
公司可能会将成本上涨压力转嫁出去
库存在一定程度上得到了重建，这可能会对未来的生产造成压力。通胀数据也存在不确定性。从大宗商品到供应链问题，许多导致通胀上升的根本原因最近都有所改善，但公司仍可能提高价格，以转嫁投入成本上涨压力，服务价格也会继续快速上涨。在美国，租金似乎还会进一步上涨。
相互矛盾的信号
劳动力市场状况良好
总体而言，“软”数据和“硬”数据之间存在差距。各种调查（例如美国的消费者信心水平）表明经济数据走低，但经济活动（例如美国的消费者支出）依然坚挺，这使得评估未来几个月的经济前景比以往任何时候都更加困难。这在很大程度上取决于劳动力市场数据——目前尚可，但有一些走软的初步迹象。
跟踪数据
跟踪数据比以往任何时候都重要
政策制定者依然面临严峻的挑战。美联储和欧洲央行都表示，未来的政策决定将基于即将发布的数据，因此要判断全球经济是否陷入衰退，以及更重要的是，确定通胀可能多快回落，跟踪这些数据的月环比走势将比以往任何时候都更为重要。
最近发布的重要数据
资料来源：彭博资讯、汇丰银行
↑ 高于预期——实际值高于市场预期，↓ 低于预期——实际值低于市场预期，→ 实际值符合市场预期
即将到来的关键事件
资料来源：彭博资讯、汇丰银行
到期日：2022年11月30日
披露附录
1本报告发布尔日期为2022年8月30日。
2除非本报告中列明不同日期及／或具体时间，否则本报告所载的所有市场数据均截至2022年8月29日收市时间。
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5本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本。香港上海汇丰银行有限公司、汇丰银行（中国）有限公司和加拿大汇丰银行已采取合理措施以确保译文的准确性。如中英文版本的内容有差异,须以英文版本内容为准。
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