海通固收｜美国非农就业仍强，中资美元债下跌

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　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　美国非农就业仍强。美国8月芝加哥PMI为52.2，高于前值和预期；8月ISM制造业PMI为52.8，高于预期，与前值持平；美国8月季调后非农就业人口增31.5万人，预期增30万人，前值增52.6万人；失业率为3.7%，预期3.5%，前值3.5%。

　　市场加息预期仍高，全年加息至少14次的概率突破九成。美国8月平均每小时工资同比升5.2%，预期升5.3%，前值升5.2%，环比升0.3%；6月S&P/CS20座大城市房价指数同比升18.65%，创去年12月来最小增幅，低于预期和前值；美联储官员威廉姆斯表示，利率需要多高取决于经济数据，认为美国需要3.5%以上的利率水平；美联储梅斯特重申支持到2023年初加息至4%以上，不预计明年美联储会降息；截至9月5日，据CME“美联储观察”：市场预期9月联邦基金利率升至2.75%~3%的概率为44%，升至3%~3.25%的概率为56%；到11月升至3.25%~3.5%的概率为46%，升至3.5%~3.75%的概率为46.8%。全年加息至少14次的概率为90.7%，加息至少15次的概率为44.7%（假设每次加息25BP）。

　　美国。主权债：美债下跌。22/8/26-22/9/2，2Y美债利率上行3bp至3.4%，10Y美债利率上行16bp至3.2%；10Y-2Y美债利差倒挂幅度由8月26日的33bp收窄至20bp。信用债：高收益债指数下跌。

　　欧洲。主权债：英国、法国、德国债市下跌，长短端利率均上行；信用债：投资级债券指数、高收益债指数均下跌。

　　亚洲。主权债：中国债市上涨，长短端利率均下行；日本债市分化，短端利率下行，长端利率上行；韩国、新加坡债市下跌，长短端利率均上行。信用债：中债信用债总指数、日本公司债指数均上涨，新兴国家（除日本）非投资级指数下跌。

　　新兴市场。主权债：俄罗斯、南非、印度、印尼债市下跌，长短端利率均上行；巴西债市上涨，长短端利率均下行；墨西哥短端利率上行；巴基斯坦长端利率上行；土耳其债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均下跌。

　　中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均下跌。投资级中资美元债收益率平均上行6.5BP，投机级中资美元债价格平均下跌0.43%。

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