行情开讲 | 欧佩克+减产挺油价

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　▌ 数据及市场消息点评

　　1、国家发改委表示，稳经济一揽子政策的接续政策从供需两端协同发力，着力扩大有效需求，促投资、带消费、增就业，强化能源供应保障，稳定粮食生产，抓好物流、保通、保畅，持续为市场主体减负激活力，有利于进一步巩固经济恢复的基础，切实增强发展后劲。发改委表示，近期已经组织地方报送并筛选形成今年新一批准备项目清单，加上前期准备项目清单中，有一些尚未安排的项目，总体上能够满足5000多亿元专项债限额存量发行需求。国家发改委：必须抢抓时间窗口，果断出台接续政策，下一步将推动相关实施细则早出快出、应出尽出，用改革办法加快释放政策效能，保持经济运行在合理区间，努力争取最好结果。

　　点评：面对疫情反复下国内经济下行压力加大以及美联储紧缩的双重压力，政府稳增长意愿逐渐加强，或将有助于疏通宽松政策传导渠道，后续需要关注内需改善的节奏。

　　2、央行年内第二次下调外汇存款准备金率。为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。央行副行长刘国强指出，人民币并没有出现全面贬值。目前来看中国外汇市场运行正常，跨境资金流动有序，受美国货币政策的溢出效应虽然有影响，但是影响可控。人民币长期趋势应该是明确的，未来世界对人民币认可度会不断增强，这是长期趋势。

　　点评：该政策显示央行开始关注人民币汇率波动，短期有助缓解人民币汇率的贬值压力，但从上两轮调降外汇存款准备金的效果来看，政策并不足以扭转人民币汇率的走势，后续需要关注央行是否会推出进一步的调控政策。

　　▌ 数据预告

　　美国8月服务业PMI终值。

　　▌ 市场观点

　　在俄罗斯北溪1号延长“断气”以及本周欧洲央行加息75bp的共同影响下，欧洲股指、债券和汇率出现明显调整，欧洲的天然气价格再度明显走高。结合欧佩克+会议宣布10月份减产10万桶/日，能源价格的集体反弹带动整体商品走强。

　　近期10Y美债利率走高冲击风险资产。继美联储主席放鹰后，美联储票委梅斯特表示预计未来几个月基准利率将抬升至4%以上，市场加息计价仍在走高，截至9月5日衍生品计价的9月加息75bp的概率为54%，11月加息50bp的概率为84%，受美联储紧缩预期影响，10Y美债利率本轮有望挑战3.5%的高位，全球股指面临调整压力，叠加国内人民币汇率进入贬值阶段，A股也面临调整压力。

　　国内疫情局部反弹干扰复苏进程。近期国内西藏、广东、海南等多省、市疫情出现反复，再次打击后续经济复苏预期。但高频数据是有所改善的，9月1日的黑色五大建材消费量环比多增32万吨，30城地产销售面积也有所回升，并且8月24日以来票据转贴现利率快速上行，或意味着后续信贷有所改善。结合发改委再次强调“着力扩大有效需求，促投资、带消费、增就业，必须抢抓时间窗口，果断出台接续政策”，内需型工业品（黑色建材等）短期需要关注内需的改善进度，把握逢低做多的机会。

　　商品分板块来看，欧佩克+会议宣布10月份减产10万桶/日，短期产油国挺价意愿强烈对于原油及其成品相关链条构成一定支撑；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断；在此前干旱和高温天气的影响下，部分农产品减产的预期逐渐发酵，长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑也对价格提供支撑；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。

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