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商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售
广东
注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
▌宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：美联储加息计价继续走高
策略摘要商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、农产品谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、贵金属中性；股指期货：中性。核心观点■市场分析近期10Y美债利率进一步走高冲击风险资产。继美联储主席放鹰后，美联储票委梅斯特表示预计未来几个月基准利率将抬升至4%以上，市场加息计价仍在走高，截至8月31日衍生品计价的9月加息75bp的概率为70%，11月加息50bp的概率为90%，全年政策预期在向3.75%-4%逼近，美联储紧缩预期令全球股指承压。美国8月ADP就业数据不及预期后，本周五的非农数据或将成为下一个关注点。国内人民币汇率近期转贬，我们短期调整A股的观点为中性。对商品而言，则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。高温和干旱配置逻辑近期有所降温。德国经济部长周日表示，德国的天然气库存设施的填充速度比计划的要快，截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远，短期欧盟能源短缺局面有所缓解；截至8月23日的美国干旱有所缓解；国内国家电网表示8月30日起四川全部大工业、一般工商业恢复正常供电，电力供应恢复正常，短期干旱和高温的配置逻辑有所降温。商品分板块来看，内需型工业品（化工、黑色建材等）基于对国内经济的乐观判断，可以结合基建和地产的边际改善程度把握做多机会，8月国内制造业PMI和非制造业PMI显示经济仍处于低位筑底阶段；沙特能源大臣表态“减产”挺油价，对原油价格构成了较强的支撑；与此同时，欧洲能源危机短期有所降温，截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。■风险地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。
▌金融期货
国债期货：官方制造业PMI超预期
■市场回顾
利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.73%、2.2%、2.41%、2.62%和2.63%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为90bp、43bp、21bp、89bp和42bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.85%、2.34%、2.5%、2.82%和2.8%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为95bp、46bp、30bp、97bp和48bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体扩大。
资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.63%、1.69%、1.77%、1.87%和1.86%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为23bp、16bp、9bp、24bp和18bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.4%、1.78%、1.67%、1.5%和1.6%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为20bp、-18bp、-7bp、10bp和-28bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。
期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.01%、0.0%和-0.03%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.13元、0.04元和0.01元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0793元、0.177元和0.3278元,净基差多为正。
■行情展望
从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放减少，反映流动性趋紧的背景下，央行仍收紧货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。
■策略建议
方向性策略：票据利率大幅上行，预示信用扩张逐渐顺畅，叠加PMI略超预期，期债短期存在小幅调整压力，维持中性态度。
期现策略：基差下行，净基差为正，期现策略暂不推荐。
跨品种策略：流动性偏紧，推荐持有空TS(或TF)多T的组合。
股指期货：指标显示经济依旧偏弱，市场情绪低迷
股指期货：沪深两市低开低走，两市超八成个股飘绿，超60只个股跌停。截至收盘，上证指数跌0.78%报3202.14点，深证成指跌1.29%报11815.79点，创业板指跌1.60%报2570.41点；两市成交额稍有放量，为10024亿元；北向资金尾盘抢筹，全天净流入79.00亿元。盘面上，食品饮料、银行板块领涨，电力设备、汽车、有色金属板块跌幅居前。美国三大股指全线收跌，道指跌0.88%报31510.43点，标普500指数跌0.78%报3955点，纳指跌0.56%报11816.2点。
多地疫情反弹。广东、四川、天津、辽宁新增确诊仍处在上行通道，深圳首次发现BA.5进化分支，多个街道实施临时管控措施，四川多地实行全域静态管理。疫情是制约国内经济恢复的重要因素，当前一线城市正在努力寻找防疫措施与经济发展的平衡点，极少出现大面积的封锁，但其他地区由于医疗条件和专业人员有限，仍需在疫情爆发后实行封闭管理，对经济活动影响较大。
国内制造业PMI仍处于收缩区间，政策将加码。统计局最新公布的8月制造业PMI回升0.4个百分点至49.4，仍位于收缩区间，复苏进程较慢。近期稳增长接续政策发力，政策性开发性金融工具新增3000亿元以上额度，并动用5000多亿元地方专项债结存限额，基建投资将加码。总理在国常会上表示，要用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础，预计政策将持续加码，助力经济恢复。
人民币贬值，资金流出风险加大。鲍威尔发言后，预期美国大幅加息，我国政策仍“以我为主”，继续实行宽松的货币政策，与美国政策错位，人民币汇率承压，权益市场外资流出风险加大，但汇率不仅与两国政策相关，也与本国经济情况高度相关，关注我国经济恢复情况，尤其是地产行业。
美联储官员鹰派，权益资产承压。近期美联储官员表态强硬，视降低通胀为首要目标，货币政策将持续紧缩，9月加息75bp概率上升，美元指数新高，或使资本加速回流美国，全球风险资产承压，美国8月份ADP就业人数远不及市场预期，表明通胀和加息的影响下，私营部门招聘速度放缓，施压美国经济。欧元区通胀仍在上行，景气度下降，经济下行压力加大。
行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。全球高温面临粮食减产问题，欧洲能源危机难解，关注能源、农林牧渔板块；多部门设法为地产端纾困，有利于权益市场对房地产行业的预期改善；美国挑起台海问题，并扩大对华科技领域的限制，我国将大力发展“卡脖子”领域，有利于军工、半导体板块长期维持高景气度；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。
总的来说，国内8月制造业PMI仍处在荣枯线下方，经济恢复较慢，疫情呈现局部爆发，反复影响经济活动，整体经济恢复基础仍不牢固。中美货币政策错位，人民币贬值，外资流出风险加大，后续关注国内经济恢复情况。多部门出台措施为地产纾困，关注对地产行业实际改善程度。行业关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块回调做多机会。海外经济下行压力加大，美联储整体表态偏鹰，加息抗通胀为首要任务，全球风险资产将再度聚焦美国紧缩的货币政策；欧元区通胀继续上行，景气度下降。近期美国加息施压权益市场，预计股指中性，美债利率快速上行，成长股承压。
■策略
股指中性
■ 风险
台海危机；中美关系恶化；疫情不受控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧
▌能源化工
原油：美国商储战储双降延续，汽油表需回升
■市场要闻与重要数据
1.WTI 10月原油期货收跌2.09美元，跌幅2.28%，报89.55美元/桶；布伦特10月原油期货收跌2.82美元，跌幅2.84%，报96.49美元/桶；上期所原油期货2210合约夜盘收跌1.57%，报706.50元人民币/桶。
2.埃及国家电视台援引苏伊士运河当局消息称，搁浅船只后重新浮起后，苏伊士运河的航行恢复正常。
3.据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为28%，加息75个基点的概率为72%；到11月份累计加息75个基点的概率为0.9%，累计加息100个基点的概率为29.5%，累计加息125个基点的概率为69.6%。
4.美国财政部：美国财长耶伦和英国财政大臣扎哈维讨论了对俄罗斯石油实施价格上限的计划，以降低全球能源价格并限制俄罗斯的收入。
5.委内瑞拉石油部长：委内瑞拉与意大利油企埃尼集团、西班牙雷普索尔公司（Repsol）就天然气开采进行谈判。
6.自俄乌冲突发生以来，欧盟已经对俄罗斯实施了7轮制裁措施。当地时间8月31日，德国联邦外交部长贝尔伯克表示，欧盟正在就第8轮制裁方案进行磋商，俄罗斯石油出口可能成为制裁的重点。贝尔伯克当天在布拉格举行的欧盟外长会议上透露称，德国政府正努力推动对俄罗斯实施第8轮制裁措施，并已就此向欧盟提出了建议。虽然贝尔伯克没有透露具体制裁的内容，但她强调，能够长期维持对俄罗斯的制裁非常重要。
■投资逻辑
昨晚EIA公布库存数据，数据影响中性偏利多，原油方面维持商储战储双降格局，高出口量仍旧是美国去库的主要驱动，本周数据基本延续上周基本面趋势。美国原油产量增长仍旧缓慢，预计年底前增加至1250万桶/日左右，如果美国10月份之后抛储结束后不再继续，我们预计商储去库力度将会加快，但在9至10月炼厂传统检修期间可能去库力度会有所放缓。成品油方面，汽油表需有所回升，出行人数、航班数等高频指标显示当前美国汽油与航煤消费仍有较强韧性，但馏分油表需本周降幅较大，后续需要关注表需下降延续性。
■策略
中性偏多，欧佩克未来可能减产对冲伊朗石油重返或经济衰退
■风险
下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展
燃料油：海外柴油对低硫油溢价重新回到高位
市场要闻与重要数据
1.WTI 10月原油期货收跌2.09美元，跌幅2.28%，报89.55美元/桶；布伦特10月原油期货收跌2.82美元，跌幅2.84%，报96.49美元/桶；上期所原油期货2210合约夜盘收跌1.57%，报706.50元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2301收跌2.67%，报3095元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2210收跌2.65%，报4955元/吨。
2.埃及国家电视台援引苏伊士运河当局消息称，搁浅船只后重新浮起后，苏伊士运河的航行恢复正常。
3.据路透社援引国际原子能机构的消息，伊朗已开始使用最近安装在纳坦兹地下工厂的三台先进IR-6型离心机中的第二台进行铀浓缩活动。
4.美国财政部：美国财长耶伦和英国财政大臣扎哈维讨论了对俄罗斯石油实施价格上限的计划，以降低全球能源价格并限制俄罗斯的收入。
5.委内瑞拉石油部长：委内瑞拉与意大利油企埃尼集团、西班牙雷普索尔公司（Repsol）就天然气开采进行谈判。
6.自俄乌冲突发生以来，欧盟已经对俄罗斯实施了7轮制裁措施。当地时间8月31日，德国联邦外交部长贝尔伯克表示，欧盟正在就第8轮制裁方案进行磋商，俄罗斯石油出口可能成为制裁的重点。贝尔伯克当天在布拉格举行的欧盟外长会议上透露称，德国政府正努力推动对俄罗斯实施第8轮制裁措施，并已就此向欧盟提出了建议。虽然贝尔伯克没有透露具体制裁的内容，但她强调，能够长期维持对俄罗斯的制裁非常重要。
核心观点
■市场分析
近期海外柴油市场表现较为强势，对低硫燃料油溢价重新回到350美元/吨以上的历史高位区间，柴油端的高利润将继续分流低硫油成品的部分组分，进而抑制低硫油的供应增长，我们目前预期这种支撑因素将延续到年底，柴油与低硫燃料油基本面冬季整体或维持偏紧态势。此外，需要注意昨日国内低硫燃料油期货有超过6万吨新仓单注册，我们推测可能是之前LU近月合约溢价过高，吸引国内外现货进入盘面交割。仓单量的大幅增长对内盘LU将形成一定压制，但我们预计在整体市场的趋势下不会形成太大的矛盾。
■策略
中性偏多；等待低位多LU2301-FU2301价差的机会
■风险
全球炼厂开工不及预期；低硫燃料油国产量超预期；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；冬季电厂端低硫燃料油需求不及预期；脱硫塔安装进度超预期；俄罗斯燃油出口大幅下滑
液化石油气：9月份CP价格下调，LPG期价稳中承压运行
■市场分析
8月31日，DCE LPG主力期货合约结算价格为5661元/吨，较前一日下跌0.6%，
期货市场呈现稳中承压运行态势。一方面，从原油市场来看，目前市场对全球经济发展前景和能源需求充满担忧，而美联储主席鲍威尔讲话后，美股市场连续走低；受上述因素影响，8月30日国际原油价格明显下跌，全球LPG市场受到牵制。从9月份CP价格来看，丙烷为650美元/吨，较8月份下调20美元/吨；丁烷为630美元/吨，较8月份下调30美元/吨，这也加剧了LPG市场的看空心理。但另一方面，从国内基本面来看，目前多数炼厂无库存压力，而部分港口也存出货意愿，整体市场交投氛围尚可，以持稳出货为主，支撑国内LPG期货价格保持在高位。
现货市场呈现稳中小幅上涨态势。从北方区域来看，东北市场供应充裕，从业者以观望为主，区域价格小幅上行。华北市场卖方销售情况良好，暂无库存压力，区域价格继续低位补涨。山东市场价格小幅上涨，但高价已引发下游抵触心理，持续接货能力略显不足。
从南方区域来看，华东市场交投顺畅，卖方库存压力不大，区域价格稳中有涨。沿江市场由于下游接货热情有限，供应量较低，维持产销平衡，区域价格保持稳定。华南市场由于成本高企，市场暂无看跌预期，区域价格稳中小涨。
■策略
国内LPG市场承压运行，国际LPG市场震荡明显，建议关注消费淡旺季转换和内外盘价差变化带来的机会
■风险
消费淡旺季转换，国际油价震荡明显，高价抑制下游需求
天然气：“北溪-1号”开始断供，西北欧气价震荡整理运行
■市场要闻与重要数据
1. 8月31日，纽约商品交易所（NYMEX）Henry Hub天然气期货主力合约结算价格为9.127美元/百万英热单位，较前一日上涨0.94%。
洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为239.907欧元/MWh（约合70.706美元/百万英热单位），较前一日下跌5.15%。洲际交易所（ICE）NBP天然气期货主力合约结算价格为458.9便士/Thm（约合53.347美元/百万英热单位），较前一日上涨2.01%。
纽约商品交易所（NYMEX）LNG JKM（Platts）主力期货合约结算价格为53.95美元/百万英热单位，较前一日下跌8.16%。卓创资讯评估的中国LNG地区成交均价为6599.25元/吨，较前一日微升0.72%。
2. 保加利亚看守内阁总理加拉布·多涅夫8月29日表示，保方将履行与俄罗斯天然气工业股份公司所签合同相关条款，力求按照现行合同从俄方购气，以平稳度过冬季供暖季。此前，由于保加利亚未在规定期限内使用俄罗斯卢布支付天然气费用，俄气已于4月底完全中断了对保加利亚天然气股份公司的天然气供应。
3. 俄罗斯天然气工业股份公司当地时间8月30日发布公告称，截至8月30日，俄气尚未完全收到法国Engie公司应当支付的7月份天然气货款。俄气已经通知Engie，从2022年9月1日起完全暂停天然气的输送，直到收到所供天然气的全部货款。
4. 据俄罗斯法律信息官方门户公布的俄罗斯政府命令，在俄罗斯“萨哈林-2号”油气项目更换运营商后，俄罗斯政府批准日本三井物产公司持12.5%的股份。
5. 法国能源巨头道达尔能源公司8月26日表示，将把在俄罗斯西伯利亚一个天然气项目的股份转让给俄罗斯诺瓦泰克公司，交易预计于9月份完成。据悉，两家公司先前合资成立了Terneftegaz公司，共同开发西伯利亚一座天然气田，两家公司分别持股51%和49%。
■市场分析
8月31日，在美国市场，天气预报显示，在9月上旬，美国本土大部地区气温仍将持续偏高，支撑制冷需求仍将保持旺盛态势，带动NYMEX HH期价止跌回升。
在西北欧大陆和英国市场，从供给端来看，“北溪-1号”已开始暂停供气，俄气完全中断了对法国Engie公司的供应，LNG外送量近期出现小幅下滑，区域内供给仍显短缺。从需求端来看，一方面，天气预报显示，近期西北欧地区的气温将出现回落，制冷需求有所降低；但另一方面，区域内风力将有出现减弱，这提升了电厂对天然气的采购需求。在多空因素的交织影响下，ICE TTF和ICE NBP期价止住上周连续攀升的势头，在高位震荡整理运行。
在东北亚市场，从需求端来看，中国部分区域受疫情影响，持续采取封控措施，加之天气逐渐转凉，下游消费需求较为疲弱，包括CNOOC和ENN在内的几家公司正在转售此前购入的10月份交付的船货，这给东北亚LNG现货市场价格带来了一定的下行压力。从供给端来看，俄罗斯正式批准日本三井物产公司继续持有“萨哈林-2号”项目12.5%股权的消息，进一步提振了市场对日本供应保障的信心。叠加西北欧气价下行的影响，NYMEX LNG JKM 期价持续回落。
在中国市场，LNG市场稳中偏强运行，主要是受液厂气价格上行的带动。8月30日，中石油直供西北液厂竞拍（9月1日-10日）结束，成交价格较上期略有上调，推动了市场的看涨情绪。同时，由于近期西北液厂的出货情况有所好转，部分液厂持续小幅上调出货报价。
■策略
昨日全球气价以跌为主，在消费淡季即将来临带来供需力量对比变化的背景下，建议短期暂时以观望为主
■风险
地缘政治对峙持续，区域内供给预期不稳，消费淡季即将来临，高价抑制需求
石油沥青：沥青装置开工负荷继续回升
市场要闻与重要数据
1、8月31日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2212合约下午收盘价3840元/吨，较昨日结算价下跌104元，跌幅2.6%，持仓443466手，环比减少22001手，成交590481手，环比增加59350手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4726-4906元/吨；山东，4300-4580元/吨；华南，4830-4900元/吨；华东，4650-4830元/吨。
3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格：华南，5250-5480元/吨；华东，4560-4720元/吨；北方，4560-4720元/吨。
4、委内瑞拉石油部长：委内瑞拉与意大利油企埃尼集团、西班牙雷普索尔公司（Repsol）就天然气开采进行谈判。
核心观点
■市场分析
由于利润的改善，近期沥青装置开工负荷从底部持续回升。根据百川资讯数据，截止本周国内沥青装置开工率来到40.71%，环比前一周增加0.51%，且预计这一增长态势将在下周延续。考虑到当前终端需求改善程度一般，如果开工与产量持续反弹那么市场未来存在重新累库的风险，但目前开工率绝对水平依然处于往年同期水平，且现有库存较低，因此短期市场压力有限。此外，需要注意原油成本端的影响，近几日油价经历了先涨后跌的大幅波动，对BU盘面扰动增加，短期市场驱动并不明朗，建议观望为主。
策略
观望
■风险
无
甲醇：港口库存继续下滑
策略摘要
逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口小幅下降下，关注兴兴重启进度下的去库预期。
核心观点
■ 市场分析
原油回落背景下，对化工品反弹态势短期有所拖累，但从中期角度看，港口去库周期看甲醇预计仍偏强。
内蒙甲醇仍坚挺。虽然非一体化煤头甲醇开工底部回升，供应有所恢复，但同时关注西北地区疫情进展，近期非电煤价有所支撑，给予内地成本支撑。本周隆众西北厂库23.8万吨（+2.1）开始累库，西北待发订单16.5万吨（+2.6）。
本周隆众港口库存92.1万吨（-4.1）继续处于去库周期。
外盘开工方面逐步恢复。关注伊朗Busher、Marjan、kimiya重启进度，kaveh仍停车检修中，Sabalan亦准备重启。
MTO方面。兴兴MTO 8.15兑现检修1个月，关注9月份的重启计划；鲁西MTO计划8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。
■ 策略
（1）单边：逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口小幅下降下，关注兴兴重启进度下的去库预期。（2）跨品种套利：LL01-3MA01逢高做缩价差（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。
■风险
原油价格波动，煤价波动
PTA：PX物流影响背景下，TA基差及加工费大幅冲高
策略摘要
逢低做多01合约。PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，且9月TA逸盛集中检修及降负背景下快速去库，01合约TA基差偏高背景下，短期仍偏强。
核心观点
■ 市场分析
原油价格高位回落，但PX及PTA仍偏紧导致PX及PTA加工费走高，对PTA形成一定支撑。PX方面，受台风影响预计PX物流停运5-6天，影响PTA开工率。
青岛丽东100万吨65%负荷至月底，福化160万吨装置仍在停车，其中一条线计划9月中恢复，镇海炼化75万吨推迟至8月底检修3个月。外国方面，现代维持低负荷，SKGC仁川9月检修计划，FCFC10月检修计划，供应偏紧背景下，9-10月亚洲PX仍是去库预期。亚洲PX仍偏紧，短期给予TA成本支持。今天TA基差和TA加工费都大幅上涨。受台风影响预计PX物流停运5-6天，逸盛新材料720万吨有进一步降负可能。逸盛大化目前375万吨降负至6成，逸盛大化225万吨停1个月。供应大幅缩减。随着高温天气缓和，终端开工有所恢复。但实际订单改善力度目前仍一般，关注9月中旬需求改善情况。
■ 策略
单边：逢低做多01合约。PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，且9月TA逸盛集中检修及降负背景下快速去库，01合约TA基差偏高背景下，短期仍偏强。（2）跨期套利：观望。
■ 风险
原油价格大幅波动，PX低负荷持续时间，聚酯提负速率
EG：供需端依旧较弱，EG持续低迷
策略摘要
供应收缩背景下，虽持续去库给市场释放了一定的压力，EG价格已处于估值较低阶段，但下游需求依旧疲软，市场缺乏需求端的驱动，中性观望。
核心观点
■市场分析
基差方面，EG张家港基差-122吨（-15），依旧偏弱。
生产利润及国内开工。本周原油制EG生产利润为-2696元/吨（+141），煤制EG生产利润为-1870元/吨（-50），仍维持深度亏损，EG负荷维持低位。
开工率方面。东北一套180万吨/年的MEG装置目前按照计划重启，湖北一套60万吨/年的合成气制MEG装置计划近日重启，并且浙江2套共计155万吨/年的MEG装置目前基本满负荷运行，恒力2条生产线本周也提升至9成负荷。
进出口方面。EG进口盈亏-112元/吨（-25），进口持续一定亏损，到港有限。
下游方面。长丝产销40%（-270%），涤丝今日产销一般，短纤产销38%（-39%），今日聚酯产销整体平淡。
库存方面。本周一CCF港口库存106.8万吨（-4.5），去库明显，但仍维持高位。
策略
（1）供应收缩背景下，虽持续去库给市场释放了一定的压力，EG价格已处于估值较低阶段，但下游需求依旧疲软，市场缺乏需求端的驱动，中性观望。（2）跨期套利：观望。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。
聚烯烃：加息再现鹰派，短期将抑制价格
策略摘要
原油价格回调，对聚烯烃成本支撑减弱。当下恰逢月底，石化计划量较少。周末石化库存积累幅度也相对有限。虽然有OPEC减产，大西洋飓风，少量企业短期停车等诸多利好因素，改变不了整体需求差的基本逻辑。美联储再度放出要提高加息幅度的声音，原50基点的加息预期提高到75基点，让全市场商品都面临短期下行压力，但料市场会快速消化75基点的预期，市场不应过度悲观。当下聚烯烃以观望为主。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存62.5万吨，较前一工作日-1万吨，近期每日石化去库良好。
基差方面，LL华北基差在+70元/吨，PP华东基差在+150元/吨，较周一变化不大。
LL和PP油头制法仍处于深度亏损，没有明显改善迹象。从开工率看， PP维持在近三年低位，环比略有回升；LL回升迅速，增快三年内最快，但仍处于三年内低位。
非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差持续回落，LL排产有所提高。而PP低融共聚-PP拉丝价差低位徘徊，PP拉丝维持低位。
进出口方面。PE和PP进口利润维持微利。美金价格前期大幅补跌后，近期维持平稳。
■ 策略
原油价格回调，对聚烯烃成本支撑减弱。当下恰逢月底，石化计划量较少。周末石化库存积累幅度也相对有限。虽然有OPEC减产大西洋飓风，少量企业短期停车等诸多利好因素，改变不了整体需求差的基本逻辑。美联储再度放出要提高加息幅度的声音，原50基点的加息预期提高到75基点，让全市场商品都面临短期下行压力，但料市场会快速消化75基点的预期，市场不应过度悲观。当下聚烯烃以观望为主。
（1）单边：日内观望，关注LL01的7500元支撑力度，PP01的7600元支撑力度。
（2）跨期：观望。
■ 风险
原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化，旺季不及预期。
PVC:原油回落，PVC偏弱震荡
策略摘要
截止8.31日，PVC受原油价格回落影响，PVC价格偏弱震荡。受部分PVC装置意外停车影响供给短期略减，但需求低迷；现货市场观望情绪浓厚，主要市场价格继续略跌。
核心观点
■市场分析
期货市场：截止8.31日PVC主力收盘6246元/吨，环比上涨0.02%；前二十位主力多头持仓：282186（+2123），空头持仓：305846（-2824），净空持仓：23660（-7665）。
现货及企业动态：截止8.31日，华东（电石法）报价：6650元/吨（0）；华南（电石法）报价：6680元/吨（0）；新疆中泰化学PVC装置米东厂区停车，阜康厂区开工7-8成，目前保持预售，5型电石料华东电汇库提报价在6800元/吨；鲁泰化学36万吨PVC装置开工6-7成，价格下调，5型出厂报6410元/吨现汇。
基差：截止8.31华南基差+334；华东基差+244；基差略微走弱。
上游原料：截止8.31日华北电石报价4090元/吨，较昨日价格下跌25元/吨；陕西兰炭报价1516元/吨，较昨日价格上涨26元/吨。
观点：今日PVC价格偏弱震荡。预期或承压，虽短期意外装置停车导致供给略减，但上行空间依旧受长期累库及低迷需求压制，叠加外围衰退风险，短期维持谨慎。期价或以底部窄幅震荡运行。
■策略
中性
■风险
国内地产数据；原油走势。
尿素：日产回升但需求提升缓慢
策略摘要
昨晚，印度 RCF 发布尿素进口招标，9 月 9 日开标，有效期至 9 月 19 日，最晚船期 10 月 21 日，意向招标 100 万吨。近期日产水平的快速回升给市场带来一定利空，而市场 需求依然不温不火，受此影响多数市场商谈重心下移，行情出现一定松动。
核心观点
■ 市场分析
期货市场：截止 8.31 日尿素主力收盘 2290 元/吨（+17）；前二十位主力多头持仓：57367 （+1806），空头持仓：62148（+683），净空持仓：4781（-1123）。
现货：截至 8.31 日山东临沂小颗粒报价：2350 元/吨（-20）；山东菏泽小颗粒报价：2360 元/吨（-10）；江苏沐阳小颗粒报价：2380 元/吨（-20）。
原料：截止 8.31 日小块无烟煤 1250 元/吨（0），尿素成本 1880 元/吨（0），尿素出口 窗口-37.5 美元/吨（-10）。
生产：截止 8.24 日，煤制尿素周度产量 71.09 万吨（+1.05%），煤制周度产能利用率 61.48%（+0.64%），气制尿素周度产量 24.89 万吨（-10.08%），气制周度产能利用率 61.25% （-6.86%）。
库存：截止 8.25 日港口库存 19.2 万吨（-5），厂库库存 58.04 万吨（+2.56）。
观点：短期盘面或受印标提振，情绪回暖，但趋势性上涨仍未出现明显驱动。后期继续 关注需求释放力度及中国参与印标情况。
■ 策略
中性
■ 风险
国内疫情、中澳关系、煤炭价格波动
天然橡胶：RU与NR价差继续扩大
策略摘要全球原料价格仍处于中偏高水平，导致后期供应增加较为确定，而国内因前期全乳胶产量的偏少，预计后期深色胶的供应压力更为凸显，因此RU与NR价差近期持续扩大，预计该逻辑还将延续。核心观点■ 市场分析31号，RU主力收盘12565（-70）元/吨，混合胶报价11225元/吨（-50），主力合约基差-665元/吨（+70）；前二十主力多头持仓94872（+3069），空头持仓121244（+4468），净空持仓26372（+1399）。31号，NR主力收盘价9805（-110）元/吨，青岛保税区泰国标胶1432.5（-40）美元/吨，马来西亚标胶1427.5美元/吨（-40），印尼标胶1475（-45）美元/吨。截至8月26日：交易所总库存286882（+2829），交易所仓单261460（+2800）。原料：生胶片47.47（-0.53），杯胶42.55（-0.7），胶水47.3（-0.9），烟片49.55（-0.47）。截止8月25日，国内全钢胎开工率为58.63%（+1.82%），国内半钢胎开工率为61.66%(+0.33%）。观点：昨天胶价延续弱势，市场氛围仍旧偏弱下，受疫情影响国内下游需求无起色叠加而海外需求下行导需求端较为悲观。微观来看，下游轮胎厂也反映近期海外订单下滑；目前现货以泰混为代表的价格回落较快。全球原料价格仍处于中偏高水平，导致后期供应增加较为确定，而国内因前期全乳胶产量偏少，预计后期深色胶的供应压力更为凸显，因此RU与NR价差近期持续扩大，预计该逻辑还将延续。泰国近期仍有降雨，预计原料价格短期难大幅下行，9月雨水减少后将有利于产量释放，中线供需仍偏宽松。■ 策略中性■ 风险国内需求恢复不及预期，全球产量大幅增加
▌有色金属
贵金属：ADP数据不及预期 但美联储官员鹰派态度不改
策略摘要当下就单边投机操作，贵金属暂时仍以中性态度为主。在投资组合资产配置角度而言，则仍可逢低适当配置黄金品种。核心观点■ 贵金属市场分析宏观面昨日，美国方面公布的8月份ADP民间就业岗位增加了13.2万个，低于路透调查的经济学家预测的28.8万个。但是这似乎并不能改变美联储官员当下鹰派态度，也就是在昨日克利夫兰联储主席梅斯特表示，她预计利率将大幅上升，然后美联储才能放松这次“通胀战争”。而在目前联储官员接二连三为持续加息“站台”的情况下，美元以及美债收益率均维持偏强格局，这对于黄金价格形成了较大的打压。目前Comex黄金回落至1,710美元/盎司一线的位置。由于近期美联储官员鹰派讲话相对密集，故此当下对于黄金单边操作而言，暂时以观望态度为主。基本面上个交易日（8月31日）上金所黄金成交量为14,030千克，较前一交易日下降31.54%。白银成交量为897,850千克，较前一交易日上涨45.31%。最新公布的黄金SPDR ETF持仓为973.37吨，较前一交易日下降2.89吨。而白银SLV ETF持仓为14,480.95吨，较前一交易日下降78.83吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。昨日（8月31日），沪深300指数较前一交易日上涨0.07%，电子元件板块则是较前一交易日下降2.62%。光伏板块则是下降6.00%。■ 策略黄金：中性白银：中性套利：暂缓金银比价：逢低做多期权：暂缓■ 风险美元以及美债收益率持续走高
铜：月末换现需求加大 但铜价依然暂时偏弱
策略摘要总体来看，目前美元维持偏强态势，铜品种基本面变化有限，现货成交并不十分活跃，但整体库存水平又相对较低，因此各种因素交织，操作上暂时以中性态度对待。核心观点■ 市场分析现货情况：现货方面，现货市场，早市开盘延续昨日的降势，自昨日下午的升水300元/吨附近起报，早盘9点半左右时，市场还仍笼罩在月末继续换现降价出货的氛围中，报价快速被压至升水250元/吨附近，一度部分贸易商对买入意愿的价位定位于接近升水200元/吨附近，但是，出乎意料的是在升水230-240元/吨时已然有大贸易商迫不及待地带头入市快速秒收，引来一波收货跟风潮，10点以后，市场报价出现反转，报价已节节攀升，持货商开始捂货惜售，报价从升水260元吨一路提高至升水280-300元/吨，第二交易时段后，市场统一300元/吨的升水报价，令成交归于平静，重归僵持状态，11点以后，持货商进一步抬高出货意愿至320-350元吨的升水水平，表明了对明天跨入9月以后的现货认知价格水平。非注册于升水150-180元/吨成交积极，印尼之类的差铜也维稳于均价减20-30元/吨附近强势靠拢平水铜，正常湿法铜依然难觅货源，被动地被限制于非注册与差铜之间难有主动性伸展空间。观点：宏观方面，美国方面公布的8月份ADP民间就业岗位增加了13.2万个，低于路透调查的经济学家预测的28.8万个。但是这似乎并不能改变美联储官员当下鹰派态度，也就是在昨日克利夫兰联储主席梅斯特表示，她预计利率将大幅上升，然后美联储才能放松这次“通胀战争”。而在目前联储官员接二连三为持续加息“站台”的情况下，美元以及美债收益率均维持偏强格局。矿端供应方面，此前海外矿区干扰暂时并无进一步发酵的消息爆出，铜精矿现货TC价格上涨3.2美元/吨至76.71美元/吨。炼厂限电、疫情等影响冶炼厂铜精矿投料，且冶炼厂原料库存十分充裕，现货采购需求极弱。冶炼方面，据mysteel讯，尽管8月国内主要冶炼企业检修基本结束，开始追产，但受8月中下旬国内多地罕见高温天气影响，电力供应出现紧张，华东、华中及西南等地主要冶炼厂产量均受到限制。总体而言，目前全球范围能源问题持续对供应端产生干扰。不过在上周末有消息称，目前国内四川以及湖南等地限电情况出现一定缓解。这或许短时内对于有色板块产生一定压力。在进出口方面，目前进口窗口打开的时间较此前明显缩短，不过上周仍有部分此前未能顺利清关的库存流入，不过此后随着目前进口窗口的持续关闭，预计此后进口铜流入的情况也会愈发减少。消费方面，虽然限电本身对于需求端同样存在干扰因素，不过目前有色板块整体在当下阶段则是对于供应受限的炒作更为明显。并且当下需求也本就处在相对淡季，市场并未太过乐观的预期。需要注意的是在临近4季度（金九银十）之际，需求逐步向好能否兑现。库存方面，昨日LME库存下降0.25万吨至11.85万吨。SHFE库存下降0.02万吨至3.65万吨。国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.98，较前一交易日基本持平。总体来看，目前美元维持偏强态势，铜品种基本面变化有限，现货成交并不十分活跃，但整体库存水平又相对较低，因此各种因素交织，操作上暂时以中性态度对待。■ 策略铜：中性套利：暂缓期权：暂缓■ 风险美元以及美债收益率持续走高4季度需求旺季预期无法兑现
镍不锈钢：不锈钢期货价格偏强震荡，现货成交有所改善
镍品种：昨日镍价偏强震荡，金川镍现货升水小幅走强，俄镍升水小幅回落，镍价上涨后下游采购热情明显转弱，市场成交转淡。■镍观点：镍中线供需偏空，下半年大方向以偏空思路对待。但全球精炼镍库存仍处于低位，远期利空与低库存现状的矛盾僵持，镍价短期或维持震荡走势。因镍中线供需预期偏悲观，镍价持续反弹之后，下游消费低迷，精炼镍较产业链其他环节比值重回历史高位，镍价存在一定的高估。■镍策略：中性。短期中性，中线供需偏空。■镍关注要点：精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。304不锈钢品种：昨日不锈钢期货价格偏强震荡，现货市场情绪好转，成交得以改善，下游适当入场采购。昨日不锈钢期货仓单仍维持低位。近日市场上镍铁价格重心小幅下移，国内主流镍铁到厂价下调至1260-1280元/镍点，该价格下国内多数厂家处于亏损状态。■不锈钢观点：不锈钢中线供应压力大、产能过剩、成本下滑，中线预期偏悲观。但不锈钢价格持续5个月时间的下挫，已经兑现部分利空预期，占镍铁供应三分之一份额的国内镍铁产业链临近亏损，后期印尼政策仍存在不确定性，九、十月份消费或有改善，304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，不宜过度悲观，暂时以区间震荡思路对待。■不锈钢策略：中性。短期中性，中线供需偏空。■不锈钢关注要点：宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。
锌铝：关注消费复苏情况 锌铝止跌企稳
锌策略观点昨日锌价止跌企稳。宏观方面，中国8月官方制造业PMI公布值为49.4，较前值49小幅提升，市场情绪略有修复。海外方面，需关注欧洲能源形势发展，短期内海外锌锭短缺局面维持。国内方面，近期四川等地工业用电逐步恢复，当地部分冶炼厂陆续复产，预计供应将有所回升。需求方面，国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，近期市场受加息预期影响较为悲观，且能源对供应端的影响有所缓解，短期建议以高抛低吸的思路对待。 ■策略单边：中性。套利：中性。■风险1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。铝策略观点昨日铝价止跌企稳。截至目前，欧洲和北美地区电解铝减产产能累计约145万吨。国内近日四川工业用电逐步恢复，电解铝企业陆续有开始复产计划，供应紧张情绪稍缓。需求方面，国内铝下游消费延续弱势，且区域性疫情及高温限电干扰下游开工。库存方面，国内铝锭社会库存相对维稳，LME库存仍处于历史低位。整体来看，能源危机下海外部分电解铝产能仍存在减产预期，但考虑到目前消费仍较为疲软且加息幅度存在不确定性，建议短期观望为主。■策略单边：中性。套利：中性。■风险1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
工业硅:硅价下跌不止 观望较多 交投冷清
主要产品市场行情分析工业硅：昨日工业硅价格较大幅度下跌，据SMM数据，截止8月31日，华东不通氧553#硅在18300-18400元/吨，下跌300元；通氧553#硅在19500-19800元/吨，下跌150元；421#硅在20400-20600元/吨，下跌300元；521#硅在19800-20000元/吨，下跌300元；3303#硅在20500-20600元/吨，下跌300元。在经历一波上涨后，工业硅价格连续下跌，目前供应端及需求端均无法支撑工业硅高价，价格仍未跌至下游预期，在价格下跌期间，一般很少有成交，目前市场清淡，大家以观望为主，预计近期价格继续下跌，但跌幅将逐渐收窄。多晶硅：多晶硅价格小幅上涨，据硅业分会统计，本周国内单晶复投料价格区间在30.5-31.0万元/吨，成交均价为30.72万元/吨，周环比上涨0.39%；单晶致密料价格区间在30.3-30.8万元/吨，成交均价为30.51万元/吨，周环比涨幅为0.43%。据硅业分会报道，按照惯例，各硅料企业长单签订期一般集中在月底或月初，但本周截止目前只有两家企业陆续开始签订9月份长单，主要原因是各家企业均无余量可签：一方面是部分企业前期订单已超签至9月份，目前尚在执行中，负库存状态持续；另外，8月限电及检修使得部分生产受阻，供应减少，因此导致近期多晶硅厂家无量签单，预计集中签单时间将延后。目前供应仍然紧张，预计下月长单价格可能小幅上涨，但幅度不会太大，长期看，四季度产能大量释放后，价格回落可能性较大。有机硅：有机硅价格小幅下调，据卓创资讯统计，8月31日山东部分厂家DMC报价18800元/吨，其他厂家报价19800元/吨。前期工业硅价格上涨带动下有机硅价格上涨，但下游终端市场消费低迷，目前工业硅价格仍在回落，尽管部分有机硅生产厂家亏损生产，但有机硅价格继续跟跌。目前有机硅价格已跌至生产厂家所能接受底位，下跌空间有限，如果价格继续下跌，需要关注部分厂家受否减产，预计有机硅价格将逐渐止跌企稳。风险1、主产区电力供应及疫情影响。2生产企业减产。3、贸易商抛货。
▌黑色建材
钢材：钢厂陆续复产，消费依然低迷
■
近期钢市的下跌，其一是市场需求信心不足，其二是疫情再次蔓延。周末国内疫情发酵，各地封锁限制增加，消费预期雪上加霜。昨天盘面全天震荡横盘，螺纹2210合约收于3902元/吨。
据统计，今年1-7月，唐山日均粗钢产量49万吨，其中7月份日均产量下滑至34万吨，如果按照市场传言完成压产任务，则9-12月日均产量将下降至30万吨。这对于钢材市场来说是个严峻的挑战，也将给予目前低迷的消费市场一个良好的缓冲。但随着8月下旬检修减产陆续结束，钢厂复产力度有所加大。昨日数据显示，中西部建材周度表观需求148.13万吨，较上周微跌0.21万吨，此前两周周度跌幅均超10万吨，表需跌幅放缓。中西部热轧周度表观需求49.68万吨，较上周增加0.61万吨。全国建材周度社库厂库总体增加约6.41万，周度产量增加24.59万吨，消费恢复速度不及复产增量，高温限电的问题逐步缓解对消费端带来的正向反馈力度不足。这个节点下，市场对于旺季需求恢复的预期再一次落空。当下减产政策的严格执行是主要的利多条件，若政策未能严格执行，一旦遇到库存拐点，同时消费并未改善，市场将重新转弱。
短期钢材价格受多种不可控因素主导，随机波动性较强。中期来看，我们应持续关注压产政策的执行力度，疫情的发展变化，以及下行的宏观经济下消费的走向，综合判断钢材多空势力变化。
■策略：
单边：中性
跨期：10-01正套
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业风险持续发酵等。
铁矿：成材需求承压，铁矿震荡运行
■
昨日铁矿主力合约2301走势震荡，盘面收于685元/吨，跌幅1.72%。现货方面，青岛港进口铁矿全天价格上涨2-11元/吨，现PB粉740涨10，超特粉634涨2。昨日钢谷钢材数据，产量、库存增加，表需降低。各地高温消退，产量提升，终端需求仍旧承压。昨日主港铁矿累计成交121万吨，环比上涨25.9%。
整体来看，供应上，由于8月份的发运较低，从而可能会影响9月份的供应。消费上，上周铁水日均产量回升至230万吨水平，铁矿消费得到了改善，同时废钢的供应仍处于低位，故铁水产量短期仍具有持续性。在宏观经济大幅波动的背景下，黑色商品需密切关注政策对行情的扰动。同时近期疫情再度扰动盘面走势，预计铁矿震荡运行。
■策略：
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。
双焦：双焦维持刚需，疫情影响运输
■逻辑和观点：
焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约缩量增仓震荡，收于2454元/吨，下跌9元/吨，跌幅0.37%。日照港准一级焦炭报2550元/吨，环比下降30元/吨。前期钢厂的复产带来的脉冲式产量增加，持续表现为双焦的刚需犹存，但近日钢厂长短流程的利润再次大幅下滑，预计对原料的需求将再次转弱，中西部焦炭已率先出现暗降情况。今年以来，钢厂补库及复产的力度持续偏弱，预计焦炭将继续跟随钢价波动。
焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约缩量增仓震荡，收于1869元/吨，上涨1元/吨，涨幅0.05%。S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2127元/吨。本周钢联统计全国110家洗煤厂样本开工率76.19%，环比增1.87%，本周精煤库存小幅下降。焦煤暂时仍处刚需去库的阶段，但随着焦炭价格的下降，焦化利润的收缩，需求预计会走弱。9月海外加息预期再次趋强，国内疫情管控同步增强，价格上方压力较大，但受制于全球煤炭的能源短缺，价格下方空间也较为有限，产业链上下游情绪多谨慎观望。
■策略：
焦炭方面：中性
焦煤方面：中性
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：美联储加息，粗钢压产，疫情防控情况等。
动力煤：产地疫情持续 ，现货价格上行
■市场要闻及数据：
期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约持续横盘震荡行情，最终收于820.6元/吨。产地方面，榆林地区停产煤矿较多，拉运车辆减少；鄂尔多斯准格尔召镇、那日松镇因疫情管控，停止销售；产地煤炭供应趋紧，煤矿销售紧俏，价格持续上涨。港口方面，随着气温回落，下游电厂日耗下降；受疫情影响发运因素，发运成本增加，港口库存持续下降，贸易商报价坚挺，但下游电厂超过限价不敢买货，非电终端利润有限，所以实际成交一般。进口煤方面，进口市场稳中偏强运行，国内电厂招标积极性较好。运价方面，截止到8月30日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1017，下跌65个点，跌幅为6.01%。截止到8月31日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于811.66，环比涨幅为3.78%。
需求与逻辑：8月份以来，新疆已累计向川渝地区发运煤炭15.6万吨，随着高温的消退，四川地区电力供应紧张已经缓解。当前产地疫情导致供煤受阻，且港口可售资源不多，整体煤炭供应偏紧，因此煤价短期依然有支撑。后期重点关注保供政策以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。
■策略：
单边：中性观望
期权：无
■关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。
玻璃纯碱：地产股票异动 玻璃纯碱逆势飘红
■逻辑和观点：
昨日，随着全国疫情发酵，黑色建材类商品萎靡不振，然而随着早间房地产股票异动且多数涨停，玻璃、纯碱逆势飘红。
玻璃方面，玻璃供应高位持稳，下游需求随着近期保交楼政策推进有所改善，但玻璃厂家产销难有持续性改善，且绝对高库存制约其价格反弹高度。继续紧密跟踪疫情发展、玻璃冷修进展情况，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹空配，谨慎追空，或作为套利的空配首选。
纯碱方面，由于整个经济大环境极差，加之纯碱下游的浮法玻璃行业举步维艰，造成了高利润的纯碱，虽然近端依然维持高价格，但远期预期崩塌，也形成了当下的价差格局。后期，将进一步考验浮法玻璃的冷修程度，从而决定纯碱的库存去化程度，不排除后期仍有基差修复的大级别行情。短期结合整个市场情绪，灵活对待高贴水的合约。
■策略：
单边：玻璃偏空，纯碱中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产纾困基金运作情况；光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修情况等。
▌农产品
油脂油料：市场平稳，三大油脂震荡
油脂观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约8588元/吨，较前日上涨142元，涨幅1.68%；豆油2301合约9918元/吨，较前日上涨94元，涨幅0.96%；菜油2301合约11108元/吨，较前日上涨91元，涨幅0.83%。现货方面，广东地区棕榈油9374元，较前日上涨228元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+786，较前日上涨86；天津地区一级豆油现货价格10760元/吨，较前日下跌120元，现货基差Y01+842，较前日下跌214。江苏地区四级菜油现货价格12824元/吨，前日下跌194元，现货基差OI01+1716，较前日下跌285。
上周油脂期货盘面呈现震荡上涨的态势，主要受美豆带动。后市来看，虽然印尼延续出口易关税豁免政策到10月31日，将持续带动出口数额，且MPOA数据马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估增16.18%，其中马来半岛增11.87%，马来东部增24.81%，沙巴增33.36%，沙捞越增4.66%，会对价格产生一定压力，但印尼产量较往年依然处于低位，而且据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为969341吨，较7月同期出口的970243吨减少0.09%，总体出口还是不及预期，最后，多种数据支持的美豆减产预期将逐步形成共识，其影响的豆油、菜油等品种将存在进一步上涨的可能，因此也将进一步给三大油脂提供了一定的价格支撑。因此后续仍将以震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
大豆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2211合约5835元/吨，较前日下跌58元，跌幅0.98%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，较前日持平，现货基差A11+297，较前日上涨58；吉林地区食用豆现货价格6110元/吨，较前日持平，现货基差A11+275，较前日上涨58；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，较前日持平，现货基差A11+358，较前日上涨58。
上周国内大豆期货盘面以震荡为主，现货价格基本稳定，中储粮频繁拍卖，但成交有限，整体价格较为稳定，贸易商逐渐减少旧作大豆关注。后市来看，供应方面，湖北大豆已逐渐上市，但近期品种质量参差不齐，价格优质优价，但质量的担忧推动早期上市新作大豆回到价格高位。东北产区大豆，长势良好，农户对亩产较为乐观；需求方面，后期学校开学也提振了一定的需求，总体大豆供需平衡呈现震荡的局面。但最近长江流域高温干旱以及前期东北持续降雨是否对大豆产量产生影响，还应进一步观察。
■策略
单边中性
■风险
无
花生观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘花生2210合约9570吨，较前日持平。现货方面，辽宁地区现货价格9371元/吨，较前日下跌35，现货基差PK10-199，较前日下跌35，河北地区现货价格9770元/吨，较前日下跌20，现货基差PK10+200，较前日下跌20，河南地区现货价格9394元/吨，较前日持平，现货基差PK10-176，较前日持平，山东地区现货价格9132元/吨，较前日下跌8，现货基差PK10-438，较前日下跌8。
上周国内花生市场价格平稳。新作花生已开始陆续上新，但总体供应量有限，旧作花生在新作的带动下走货通畅。后市来看，随着花生总产量减产的预期，新作花生上市推动油厂逐步开始增加陈米和进口米的收购，对市场有一定的支撑；同时，中秋节的临近也刺激了食品市场的需求，进一步推动价格上行；在新作有限，旧作库存不多的情况下，花生价格将会持续走强。值得注意的是受天气影响，新作花生依据调研总体还是维持22.7%的减产幅度，但最终产量还未确定，因此产量的具体影响还存在一定的变化空间，但总体方向不变。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
无
饲料养殖：汇率贬值，豆粕受益走强
粕类观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3789元/吨，较前日上涨27元，涨幅0.72%；菜粕2301合约2901元/吨，较前日上涨34元，涨幅1.19%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4464元/吨，较前日上涨20元，现货基差M01+675，较前日下跌7；江苏地区豆粕现货价格4418元/吨，较前日上涨25元，现货基差M01+629，较前日下跌2；广东地区豆粕现货价格4406元/吨，较前日上涨28元，现货基差M01+617，较前日上涨1。福建地区菜粕现货今日无报价。
Profarmer调研数据显示美国大豆主产区产量表现不及市场预期，大部分产区生长数据落后于去年同期，使得市场预估新作美豆单产或存下调空间，这会使得2022/23年度美豆平衡表更显紧张，支撑美豆价格持续回升。同时，由于国内油厂压榨利润一直维持大幅倒挂状态，使得前期油厂采购节奏始终偏慢，国内未来四季度进口大豆到港预期紧张，叠加近期部分地区高温用电紧张，导致沿江地区部分工厂限电停机，刺激下游终端采购备货积极性，豆粕现货提货和成交持续放量，进一步推动粕类价格上涨。未来，在美豆出口需求乐观，国内豆粕供应偏紧的状态下，粕类市场价格仍存进一步上涨空间。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
宏观风险
玉米观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2301合约2797元/吨，较前日上涨5元，涨幅0.18%；玉米淀粉2211合约3064元/吨，较前日上涨1元，涨幅0.03%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日持平，现货基差C01-87，较前日下跌5；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日持平，现货基差CS11+36，较前日下跌1。
国际方面，近期美国Profarmer调研团数据显示美国玉米主产区产量表现不及市场预期，受此影响CBOT玉米价格反弹上涨，同时欧盟最新数据显示受近期极端高温影响，欧盟地区新季玉米产量同比下滑约10%。国内方面，东北余粮持续消耗，贸易商出货减少，现货市场价格坚挺。受前期东北地区降雨过多以及种植面积减少影响，市场预期新季东北玉米或面临减产风险，供应端矛盾仍然是支撑玉米谷物价格的核心驱动，未来玉米市场价格或继续呈现易涨难跌局面。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
饲料需求持续走弱
生猪观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘生猪 2301 合约 23340元/吨，较前日下跌245元，跌幅1.04%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 23.1元/公斤，较前日上涨0.2元， 现货基差LH01-240， 较前日上涨445元；江苏地区外三元生猪价格23.6元/公斤，较前日上涨0.15元，现货基差 LH01+260，较前日上涨395元；四川地区外三元生猪价格 24.35元/公斤，较前日上涨0.3元，现货基差 LH01+1010，较上涨545元。
供应方面，近期规模场出栏压力减轻，猪价上涨导致市场二次育肥数量增加，市场流通猪源供应相对收紧，同时市场普遍对后市价格走势乐观，散户报价坚挺。需求方面，近期全国高温地区范围收窄，尤其北方地区气温明显下降，猪肉消费需求开始出现季节性改善，同时叠加后期双节临近，以及学校开学等因素，消费端的回升或带动猪价进一步提升，预计后期生猪价格将以上行为主，上涨高度需要观察终端需求对猪价的反馈情况。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
政策风险
鸡蛋观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋 2301 合约 4231元/500 千克，较前日上涨19元，涨幅0.45%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.44元/斤，较前日上涨0.08元，现货基差JD09+1209，较前日上涨61元；河北地区鸡蛋现货价格5.49元/斤，较前日上涨0.09元，现货基差JD09+1259，较前日上涨71元；山东地区鸡蛋现货价格5.45元/斤，较前日上涨0.2元，现货基差 JD09+1219，较前日上涨181元。
供应方面，随着淘汰鸡价格上涨，同时临近中秋节，养殖户淘汰意愿偏强，预计后期淘汰鸡数量进一步增加，同时新开产蛋鸡维持低位，因此目前鸡蛋整体供应压力不大。需求方面，节假日采购备货和开学食堂采购需求依然是推动近期鸡蛋现货价格持续上行的核心驱动，中秋节前食品企业生产进入最后阶段，鲜蛋采购量继续增加，同时电商、商超等平台走货也明显增加，预计短期蛋价仍将受到需求支撑。
■策略
单边中性
■风险
无
农副产品：德州收成创14年新低，郑棉持续震荡
棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2301合约15015元/吨，较前日上涨75元，涨幅0.5%。持仓量458333手。仓单数13103张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15735价元/吨，较前一日下跌4元/吨，现货基差CF01+720，较前日下跌80。全国均价15984元/吨，较前日上涨15元/吨。现货基差CF01+970，较前日下跌60。
国际方面，本周美棉主产区德州迎来了丰沛的降水，异常干旱面积已经减少，旱情得以缓解，对棉价有一定利空影响。但是由于前期的高温天气，美棉的生长情况较同期快两到三周，许多棉花已经裂铃吐絮，因此此次降雨对美棉产量端的影响应当是有限的，美棉本周也处于震荡的态势。印度方面，虽然前期季风带来的降水较为及时，植棉进度同比领先6%，但是后期面临的洪涝灾害可能也会对棉花产量造成影响，且部分棉田深陷虫害困扰，具体产量需要后期持续观察。国内方面，虽然即将迎来金九银十的传统消费旺季，但是由于政策端的影响，上游收花缓慢，下游纺厂订单情况依然没有实质性好转，库存高企，很有可能出现旺季不旺的情况。从整体上来看，国内宏观方面没有利好消息传出，在政策端不变的情况下，郑棉预计仍将维持震荡态势。
■策略
单边中性
■风险
无
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6652/吨，较前日上涨90元，涨1.37%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+600,相较前一日下调90元；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+600，相较前一日下调90元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+750,相较前一日下调90元。
纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应方面，木桨进口量和通关速度仍有较大不确定性，短期木浆供应紧张。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，短期进口成本依旧维持高位，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游原纸出口仍有下滑预期，而近期的不确定因素也影响了纸浆的开工预期，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。
■策略
单边中性
■风险
无
苹果观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2210合约9156元/吨，较前日上涨65元，涨幅0.71%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.6元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+40，较前一日下跌70；陕西洛川地区80# 苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1440，较前一日下跌70。
目前正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。目前部分西北早熟品种上市，剩余库存量也处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着走货量的上行，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
疫情影响
红枣观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2301合约12300元/吨，较前日上涨10元，涨幅0.08%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1900，较前一日下跌10；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1500，较前一日下跌10；新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1150，较前一日下跌10；河北一级灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-1250，较前一日下跌10。
同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，但随着中秋节的临近，客商紧张备货，需求也随之提振，去库速度加快。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，加之天气逐渐转凉，红枣会慢慢走出淡季，需求逐步增加，但目前市场货源供应充足，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。
■策略
单边中性
■风险
无
▌量化期权
金融期货市场流动性：股指期货资金流入，国债期货资金流入
股指期货流动性情况：2022年8月31日，沪深300期货(IF)成交1326.6亿元，较上一交易日增加30.89%；持仓金额2263.24亿元，较上一交易日增加3.48%；成交持仓比为0.59。中证500期货(IC)成交1432.54亿元，较上一交易日增加39.19%；持仓金额3975.32亿元，较上一交易日增加2.23%；成交持仓比为0.36。上证50(IH)成交578.91亿元，较上一交易日增加47.82%；持仓金额975.33亿元，较上一交易日增加8.84%；成交持仓比为0.59。
国债期货流动性情况：2022年8月31日，2年期债(TS)成交718.7亿元，较上一交易日减少22.52%；持仓金额1067.96亿元，较上一交易日增加0.39%；成交持仓比为0.67。5年期债(TF)成交385.97亿元，较上一交易日减少41.97%；持仓金额1198.16亿元，较上一交易日增加0.44%；成交持仓比为0.32。10年期债(T)成交678.27亿元，较上一交易日减少36.36%；持仓金额1720.47亿元，较上一交易日增加1.1%；成交持仓比为0.39。
商品期货市场流动性：纸浆增仓首位，原油减仓首位
品种流动性情况：2022-08-31，原油减仓38.45亿元，环比减少6.65%，位于当日全品种减仓排名首位。纸浆增仓12.4亿元，环比增加5.74%，位于当日全品种增仓排名首位；甲醇、短纤5日、10日滚动增仓最多；原油、螺纹钢5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、螺纹钢、棕榈油分别成交1351.58亿元、833.83亿元和678.93亿元（环比：7.65%、-20.7%、-10.3%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2022-08-31，贵金属板块位于增仓首位；非金属建材板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、有色分别成交3445.92亿元、2109.72亿元和2078.07亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。
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