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星期二
2022年8月
今日
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抗击通胀之路依旧漫长 美联储利率终端将被上调
新华财经
本次Jackson Hole会议上，鲍威尔一改过去讲演作风，以更加坚定（多次表达抗通胀决心）、直接（不再左右摇摆）、简短（全程演讲仅9分钟）和强硬（强势“鹰派”姿态）的姿态针对当前市场政策转“鸽”预期进行纠偏。联储主席在前瞻指引和信息传递上的风格转变，或预示未来联储的斜率政策将更加具有导向性。最后，近期联储内部官员表态几乎完全一致。“通胀粘性的广泛传导”已经让联储内部对继续保持加息达成广泛共识。近期美联储“鸽派”代表性官员先后发言，旧金联储主席玛丽戴利和明尼苏达州联储主席卡什卡利均承认通胀仍存失控风险，持续加息存在必要。未来美联储在价格目标指引过程中，将更加全面衡量短期广泛价格变动、通胀预期、核心通胀三者与通胀目标之间的偏离度，不会因为整体通胀（食物和能源）短期内的上下波动而轻易的调整利率路径以及改变前瞻指引，预计9月联储将继续加息75个基点，全年加息幅度为3.75-4.25个基点。
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抗击通胀之路依旧漫长
新浪网
通胀并未见顶，控制通胀是长期首要任务。7月通胀数据回落主因能源价格大幅回调导致美国总体通胀率下降。然而鲍威尔认为当前美国总体通胀率回落仍不支持美国通胀已经见顶。因为通胀预期和核心通胀仍未看到显著且持续的下行趋势。从通胀失控的风险成因来看，除了我们在报告《警惕薪资-价格螺旋的潜在风险》和《美国通胀的假象》中强调的劳动力市场不平衡（工资螺旋价格效应）和企业向消费者转移生产成本（劳动生产率下降）外，美国房租价格连续增长也支持了核心通胀。
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政策性开发性金融加力稳大盘
财新网
8月24日，国务院常务会议再次向市场释放重大利好，新一轮稳增长政策进一步加码，在落实稳经济一揽子政策的同时，再实施19项接续政策，继续巩固经济恢复发展的基础。其中，金融支持实体经济方面，国常会强调了加力用好政策性开发性金融工具的重要性。金融是大国重器，在引导社会资源有效配置和支撑经济大盘有序复苏两方面始终发挥着重要作用，特别是在实体经济承压的背景下，政策性开发性金融工具攻坚克难和引领示范的系统重要性也进一步凸显。在坚持不搞大水漫灌、不超发货币的条件下，政策性开发性金融工具的加力蓄力、发力向前，将有利于疏通货币政策传导机制，促进银行资产负债表在规模和结构上更好匹配，形成扩大有效投资、带动微观就业、促进社会消费的综合效应。
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多项数据印证中国经济韧性与活力
中国银行保险报网
《华尔街日报》报道，近几个月来中国出口呈现强劲恢复趋势，到7月仍然显示出令人惊讶的韧性，这再次打破全球对中国制造商品需求减弱的预期。工银国际首席经济学家程实表示，内外部一系列不可抗力给中国经济运行造成了意外干扰，不过，从横向对比和纵向对比两个维度看，中国经济保持稳定，体现了强大韧性。
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抗击通胀之路依旧漫长
区域前沿观察微信平台
今年Jackson Hole会议上，鲍威尔围绕通胀失控风险，双重目标取舍以及终端利率调整进行了讨论并做出判断。鲍威尔大改往日讲演风格，以更加直接、清晰、简短和坚定的态度表达了联储对抗通胀失控的决心。具体来看，一是美国通胀仍有再次抬头的可能, 控制通胀仍是重中之重；二是美国需要牺牲掉一定的失业率来换取通胀回落；三是联储利率终端将被上调，“加息并保持”同时避免“驼峰式利率调整”将是未来一段时间美联储政策利率路径的主基调。
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抗击通胀之路依旧漫长
中国首席经济学家论坛
双重目标的取舍：牺牲失业率换取通胀回落存在必要。尽管从美国GDP增长再次萎缩，期限利差和高通胀率均加剧美国经济明年迈入衰退的可能。但美国劳动力市场表现仍然强劲。具体来看，7月美国非农数据大幅好于预期，非农就业总人数和失业水平均回到了2020年2月疫情前水平，支持美国进一步强势加息的底气。尽管从多位经济学家（Blanchard 及Summers 2022）构建的贝弗里曲线来分析当前美国通胀回落势必导致失业率大幅攀升（“硬着陆”不可避免）。本次Jackson Whole会议上，鲍威尔已经表示联储要想达到通胀目标，牺牲掉一定的就业是必要的（基于我们的估算，每1%的失业率提升将导致0.7%的通胀率下降）。然而，美联储理事沃伦和联储经济学家菲格拉基于新的贝弗里曲线框架指出当前劳动力市场处于贝弗里曲线非常陡峭的位置。这意味着职位空缺的大幅减少不会带来失业率隐含增长幅度的显著扩大（美国可能将避免“硬着陆”）。
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抗击通胀之路依旧漫长
首席经济学家论坛微信平台
本次Jackson Hole会议上，鲍威尔一改过去讲演作风，以更加坚定（多次表达抗通胀决心）、直接（不再左右摇摆）、简短（全程演讲仅9分钟）和强硬（强势“鹰派”姿态）的姿态针对当前市场政策转“鸽”预期进行纠偏。联储主席在前瞻指引和信息传递上的风格转变，或预示未来联储的斜率政策将更加具有导向性。最后，近期联储内部官员表态几乎完全一致。“通胀粘性的广泛传导”已经让联储内部对继续保持加息达成广泛共识。近期美联储“鸽派”代表性官员先后发言，旧金联储主席玛丽戴利和明尼苏达州联储主席卡什卡利均承认通胀仍存失控风险，持续加息存在必要。我们认为未来美联储在价格目标指引过程中，将更加全面衡量短期广泛价格变动、通胀预期、核心通胀三者与通胀目标之间的偏离度，不会因为整体通胀（食物和能源）短期内的上下波动而轻易的调整利率路径以及改变前瞻指引。我们预测，9月联储将继续加息75个基点，全年加息幅度为3.75-4.25个基点。
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抗击通胀之路依旧漫长
搜狐网
今年Jackson Hole会议上，鲍威尔围绕通胀失控风险，双重目标取舍以及终端利率调整进行了讨论并做出判断。鲍威尔大改往日讲演风格，以更加直接、清晰、简短和坚定的态度表达了联储对抗通胀失控的决心。具体来看，一是美国通胀仍有再次抬头的可能, 控制通胀仍是重中之重；二是美国需要牺牲掉一定的失业率来换取通胀回落；三是联储利率终端将被上调，“加息并保持”同时避免“驼峰式利率调整”将是未来一段时间美联储政策利率路径的主基调。
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抗击通胀之路依旧漫长
腾讯网
通胀并未见顶，控制通胀是长期首要任务。7月通胀数据回落主因能源价格大幅回调导致美国总体通胀率下降。然而鲍威尔认为当前美国总体通胀率回落仍不支持美国通胀已经见顶。因为通胀预期和核心通胀仍未看到显著且持续的下行趋势。从通胀失控的风险成因来看，除了我们在报告《警惕薪资-价格螺旋的潜在风险》和《美国通胀的假象》中强调的劳动力市场不平衡（工资螺旋价格效应）和企业向消费者转移生产成本（劳动生产率下降）外，美国房租价格连续增长也支持了核心通胀。
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复苏延续 多项数据印证经济韧性与活力
廊坊日报
《华尔街日报》报道，近几个月来中国出口呈现强劲恢复趋势，到7月仍然显示出令人惊讶的韧性，这再次打破全球对中国制造商品需求减弱的预期。
工银国际首席经济学家程实表示，内外部一系列不可抗力给中国经济运行造成了意外干扰，不过，从横向对比和纵向对比两个维度看，中国经济保持稳定，体现了强大韧性。“这种韧性体现在数据之中：一是经济减速但并未失速；二是结构优化和经济增长质量提升的势头并未中断；三是产业链、供应链展现出较强抗压性；四是经济快速反弹的动能正在积蓄；五是一些结构性亮点值得重视。”
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A shining beacon of economic light
中国日报香港版
“Given the growing recession risks facing the world economy, especially in Europe and the United States, Chinas economy may feel the pressures of weakening external demand,” said Cheng Shi, chief economist at ICBC International.
“Effectively expanding (domestic) investment will be crucial for China to fend off the external risks,” Cheng said, adding that fiscal policy may play a major role in boosting investment while monetary policy is expected to continue structural support for businesses as well as for peoples living conditions.
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