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商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售
广东
注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
▌宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：欧盟能源紧张局面有所缓解
策略摘要
商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、农产品谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、贵金属中性；
股指期货：中性。
核心观点
■市场分析
高温和干旱配置逻辑近期有所降温。周一，欧洲天然气期货暴跌20%，至270欧元/兆瓦时，创下自4月以来的最大跌幅。德国经济部长周日表示，德国的天然气库存设施的填充速度比计划的要快，截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远，短期欧盟能源短缺局面有所缓解；截至8月23日的美国干旱有所缓解；国内四川等多地近期也迎来了降雨，短期干旱和高温的配置逻辑有所降温。
上周美联储主席再放鹰，强调“为控制通胀不惜牺牲经济”的思路，消息令市场加息计价迅速走高，截至8月29日衍生品计价的美联储9月加息75bp的概率为64%，11月加息50bp的概率为79%；叠加美国经济下行压力仍在进一步加大，8月美国制造业和服务业PMI初值较前值进一步下行，高频的经济数据也表现疲软，美联储紧缩预期令全球股指承压，结合人民币汇率近期转贬，我们短期调整A股的观点为中性。对商品而言，则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。
近期各政府部门频繁发声稳增长。8月22日央行超预期调降5年期LPR利率15bp，引导资金脱虚向实；国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，包括一、增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额，引导专项债形成实物工作量；二、政策行专项借款2000亿，专项用于地产保交楼；三、支持中央发电企业等发行2000亿元债券。高频数据来看，上周黑色五大建材消费量环比下降28万吨，30城商品房销售面积仍处于低位，高频的公路货运和港口吞吐数据仍相对稳定。综合考量，目前对国内经济仍保持乐观，趋势上仍建议关注国内经济预期炒作窗口期下的内需型工业品（化工、黑色建材等）做多的机会，但核心还是要看到地产和基建需求的改善。
商品分板块来看，沙特能源大臣表态“减产”挺油价，对原油价格构成了较强的支撑；与此同时，欧洲能源危机短期有所降温，截至8月27日，全欧洲的天然气库容为79.35%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。
■风险
地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。
▌金融期货
国债期货：票据利率大幅上行
■市场回顾
利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.8%、2.25%、2.43%、2.62%和2.64%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为84bp、39bp、21bp、82bp和37bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.88%、2.37%、2.52%、2.82%和2.81%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为94bp、45bp、30bp、94bp和45bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。
资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.31%、1.79%、1.77%、1.87%和1.76%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为45bp、-3bp、-1bp、56bp和8bp,回购利率下行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.24%、1.64%、1.7%、1.5%和1.6%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为36bp、-4bp、-10bp、26bp和-14bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体扩大。
期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.06%、0.09%和0.12%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.17元、0.08元和0.1元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0584元、0.1049元和0.2304元,净基差多为正。
行情展望
从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。
■策略建议
方向性策略：票据利率大幅上行，预示信用扩张逐渐顺畅，叠加近期资金面的明显收紧，期债短期存在调整压力，维持中性态度。
期现策略：基差下行，净基差为正，期现策略暂不推荐。
跨品种策略：流动性偏紧，推荐持有空TS(或TF)多T的组合。
股指期货：A股三大指数低开反弹，全天缩量整理
股指期货：沪深两市低开，沪指开盘后短暂跌破3200点，随后拉升翻红，个股涨多跌少，两市超3000只个股上涨。截至收盘，上证指数涨0.14%报3240.73点，深证成指跌0.34%报12018.16点，创业板指跌0.37%报2630.51点；两市成交额萎缩至8458亿元；北向资金全天净流入21.45亿元。盘面上，军工、煤炭、石油石化板块领涨，银行、食品饮料板块跌幅居前。
国内疫情反复。当前多地疫情反弹，四川、天津、青岛、河南新增确诊仍处在上行通道，深圳部分地铁站、公交线路停运，河南部分地区推迟中小学开学时间。疫情是制约国内经济恢复的一大因素，当前一线城市正在努力寻找防疫措施与经济发展的平衡点，极少出现大面积的封锁，但其他地区由于医疗条件和专业人员有限，仍需在疫情爆发后实行封闭管理，对经济活动影响较大。
“保交楼”专项基金启动。8月19日，有关部门表示将通过政策性银行专项借款方式支持住宅交付，29日有新闻称，这笔全国性纾困基金初期规模为2000亿，仅用于“保交楼”，“不刺激房地产市场、不救助房地产企业”。纾困基金希望撬动社会资本，盘活危困房企一至两个净资产较高的存量项目，并督促危困房企将置换资金专项用于其他停工停贷的问题楼盘。关注多项政策支持下，地产行业的实质改善程度。
人民币汇率承压，外资流入谨慎。美国维持紧缩的货币政策，我国政策仍“以我为主”，继续实行宽松的货币政策，与美国政策错位，人民币汇率承压，权益市场外资流出风险加大，但汇率不仅与两国政策相关，也与本国经济情况高度相关，关注我国经济恢复情况，尤其是地产行业。
鲍威尔发言鹰派，全球资本波动加剧。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，降低通胀为美联储当前的首要目标，货币政策将持续紧缩，美元指数新高，或导致资本加速回流美国，全球风险资产承压。欧元区电价、气价飙升，通胀继续上行，高温促使能源问题加剧，经济下行压力加大。
行业方面，关注能源、地产、军工、半导体板块。四川各企业逐步恢复用电，叠加欧洲能源危机，能源板块行情持续；多部门设法为地产端纾困，有利于权益市场对房地产行业的预期改善；美国挑起台海问题，并扩大对华科技领域的限制，我国将大力发展“卡脖子”领域，有利于军工、半导体板块长期维持高景气度；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。
总的来说，国内疫情反复，影响局部地区经济活动，整体经济恢复基础仍不牢固。中美货币政策错位，人民币汇率承压，外资流出风险加大，后续关注国内经济恢复情况。多部门出台措施为地产纾困，近期用于“保交楼”专项基金启动，关注对地产行业实际改善程度。行业关注能源、地产、军工、半导体板块。海外经济下行压力加大，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上鹰派表态，加息抗通胀为首要任务，全球风险资产将再度聚焦美国紧缩的货币政策；欧洲无法解决能源问题，通胀还将继续上行。近期美国加息施压权益市场，预计股指中性。
■ 策略
股指中性
■ 风险
台海危机；中美关系恶化；疫情不受控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧
▌能源化工
原油：美能源部长意图限制美国成品油出口
根据相关新闻，为了降低国内油气通胀压力，缓解库存危机，美国能源部长私下要求美国七家主要炼油厂限制燃料出口。甚至不排除使用行政命令限制成品油出口。我们在此前的报告中提到，美国今年成品油净出口量增加100万桶/日，增加数量显著大于原油，通过出口成品油的方式来填补全球油品缺口，而造成这个缺口的原因是俄乌冲突以及中国压缩成品油出口。美国成品油出口增加完全是市场导向的结构，如果美国政府通过行政命令压缩出口，确实会增加成品油国内库存，但欧洲成品油短缺的问题将在四季度更加严重，布伦特也会受到提振，未必能够起到压低成品油价格的效果，但美国政府限制出口的考量确实值得持续关注。
■ 策略
中性偏多，欧佩克未来可能减产对冲伊朗石油重返或经济衰退
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展
燃料油：俄罗斯8月燃油发货量偏高
市场要闻与重要数据
1.WTI 10月原油期货收涨3.95美元，涨幅4.24%，报97.01美元/桶；布伦特10月原油期货收涨4.1美元，涨幅4.06%，报105.09美元/桶；上期所原油期货2210合约夜盘收涨2.6%，报746.40元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2301收跌0.61%，报3285元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2210收涨0.93%，报5204元/吨。
2. 欧盟委员会主席冯德莱恩：欧盟应该将电力价格与天然气价格脱钩。
3.欧盟轮值主席国捷克召集能源部长特别会议，以讨论应对电力市场暴涨的区域内整体解决方案。捷克工业和贸易部长Jozef Sikela表示，会议将于9月9日在布鲁塞尔举行，将讨论解决能源危机的具体措施。Sikela周一表示，能源市场“已经停摆，我们必须解决这个问题”。捷克官员提议限制发电用天然气的价格。
4.伊朗总统莱希29日表示，伊朗核问题全面协议恢复履约谈判达成协议需要解决核保障问题。莱希当天在记者会上说，如果核保障问题得不到解决，即使达成协议也“没有意义”，协议的达成必须伴随核保障问题得到最终解决。他说，伊朗从未离开谈判桌，美国对伊朗的压迫性制裁必须解除，背弃伊核协议承诺的国家必须重新履行承诺。莱希表示，核武器在伊朗国防战略中“没有位置”，伊朗最高领袖已宣布禁止拥有核武器，但“发展核工业和拥有和平利用核能力是伊朗的权利”。
5.国际能源署署长比罗尔：俄罗斯石油产量的下降没有之前预期的那么多，因为它设法在欧洲以外找到了新的市场，国内需求仍然强劲。
6.挪威石油公司Aker BP CEO：如果两国关系正常化，俄罗斯天然气将重返欧洲。天然气危机加速了能源转型。
核心观点
■市场分析
根据船期数据，俄罗斯8月燃油发货量出现大幅度增长，达到562万吨，环比7月增加117万吨，是今年以来的最高水平。由于欧美制裁的缘故，亚洲地区成为俄罗斯燃油出口的重要去向，因此8月俄罗斯巨大的发货量可能在9、10月份转化为亚洲地区的供应，而随着夏季逐步进入尾声，中东、南亚等地采购需求预计将边际减少，俄罗斯新增的供应或对高硫燃料油市场形成一定压力。
■策略
单边价格观望为主；等待低位多LU2301-FU2301价差的机会
■风险
全球炼厂开工不及预期；低硫燃料油国产量超预期；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；冬季电厂端低硫燃料油需求不及预期；脱硫塔安装进度超预期；俄罗斯燃油出口大幅下滑
液化石油气：国际油价持续提振市场，LPG期价偏强运行
■市场分析
8月29日，DCE LPG主力期货合约结算价格为5687元/吨，较上周五下降0.23%，期货市场延续稳中偏强运行态势。从原油市场来看，国际原油价格延续涨势，持续提振国内LPG市场参与者心态。从进口量来看，由于近期进口码头到港数量偏少，上游工厂试探性上推报价，下游恐涨入市积极，交投氛围活跃，整体购销表现良好。
现货市场呈现南方区域小幅上涨，北方区域稳中走跌的态势。从南方区域来看，华南市场由于局部地区缩减供应，市场交投节奏顺畅，带动区域价格整体上行。华东市场下游刚需补货氛围尚可，带动区域价格稳中小涨。沿江市场继续限量出货，加之无周边出货压力的冲击，区域价格再度上涨。
从北方区域来看，东北市场由于局部地区物流存在阻力，部分厂家下调价格。山东市场供需基本面表现平稳，部分厂家稳中窄幅调整价格。华北市场下游接货氛围偏弱，区域价格稳中小跌。
■策略
近期国内LPG市场偏强运行，但国际LPG市场已略显乏力，建议短期以观望为主，等待低位布局LPG期货合约多头的机会
■风险
消费淡旺季转换，国际油价窄幅震荡，部分区域生产装置检修
天然气：国际气价涨势放缓，国内气价持续下行
■ 市场要闻与重要数据
1. 8月29日，纽约商品交易所（NYMEX）Henry Hub天然气期货主力合约结算价格为9.336美元/百万英热单位，较上周五上涨0.43%。
洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为272.603欧元/MWh（约合79.879美元/百万英热单位），较上周五下跌19.63%。
纽约商品交易所（NYMEX）LNG JKM（Platts）主力期货合约结算价格为68.665美元/百万英热单位，较上周五下跌0.2%。卓创资讯评估的中国LNG地区成交均价为6546.55元/吨，较上周五下降2.92%。
2. 印度《经济时报》近日援引消息人士的话报道称，印度国有天然气公司GAIL India正与俄罗斯天然气工业股份公司就天然气进口进行谈判。该报消息人士称：“俄罗斯天然气工业股份公司可能会建议这家印度国有公司从‘俄气新加坡’公司购买天然气并在未来交易中以欧元进行结算。”
3. 壳牌公司近日表示，该公司将开发位于英国北海、苏格兰阿伯丁以东大约250公里海域的Jackdaw天然气田。该气田将于2050年前后投产，预计峰值产量将达每日4万桶油当量，占英国北海天然气预计产量的6%以上。
4. 据挪威国有天然气公司（Gassco）消息，特罗尔油田8月28日将减少2300万立方米/天的天然气生产，8月29日减少4200万立方米/日的天然气生产。
■市场分析
8月29日，在美国市场，9月份交割的合约即将到期，加之美国本土供需基本面仍较为紧张，带动NYMEX HH期价小幅上行。
在西北欧大陆市场，最近几日，区域内气温将出现下降，而风力也将有一定程度的提升，致使制冷和气电需求均将有所回落。在供需基本面预期稍有缓和的影响下，ICE TTF期价出现回落。
在东北亚市场，一方面，中国台湾和韩国的买家在寻找10月份交付的船货，包括Shell、BP和Exxon Mobil在内的贸易商在寻找11月份交付的船货，东北亚LNG现货市场的采购需求持续旺盛。但另一方面，在目前LNG价格高企的背景下，日本和中国的下游消费需求正在受到抑制，买家的采购意愿已现疲弱，致使NYMEX LNG JKM价格止住上周连续上涨势头，横盘在高位。
在中国市场，LNG市场价格延续跌势，主要是由液厂气价格下行所致。需求方面，虽然近期液厂普遍采取让利措施，但引发了下游“买涨不买跌”的心态，市场交投量较为有限。供应方面，近期西北、华北等区域内液厂检修情况偏少，加之西南地区前期受“让电于民”影响而暂时停产的工厂目前已陆续恢复出货，内陆LNG供应增加，继续利空市场价格。
■策略
昨日全球气价升降不一，但在部分区域内已出现高价抑制需求的现象，建议短期以观望为主
■风险
地缘政治对峙持续，区域内供给预期不稳，季节转换将至，高价抑制需求
石油沥青：原油价格继续反弹，成本支撑增强
市场要闻与重要数据
1、8月29日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2212合约下午收盘价3909元/吨，较昨日结算价上涨27元，涨幅0.69%，持仓460847手，环比增加4597手，成交568711手，环比减少8818手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4756-4906元/吨；山东，4280-4580元/吨；华南，4830-4900元/吨；华东，4750-4830元/吨。
3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格：华南，5250-5480元/吨；华东，4560-4720元/吨；北方，4560-4720元/吨。
4、伊朗总统莱希：除非国际原子能机构调查问题得到解决，否则核协议将毫无意义。
核心观点
■市场分析
近期原油价格在基本面的支撑下重回上涨趋势，沥青成本中枢再度提升，对BU形成一定支撑。就沥青自身基本面而言，随着生产利润显著改善，装置开工与产量预计将逐步反弹，如果需求端改善幅度不及预期，则市场面临重新累库的风险，估值和利润或有所承压。不过目前来看，沥青库存处于低位，市场供应压力不大，且原油成本端有再度走强的迹象，因此短期盘面下行驱动有限，建议观望为主。
■策略
观望
■风险
无
甲醇：港口进入去库周期，内地甲醇亦有成本支撑
策略摘要
逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口下降背景下仍是去库预期。
核心观点
■市场分析
内蒙甲醇仍坚挺。虽然非一体化煤头甲醇开工底部回升，供应有所恢复，但同时关注西北地区疫情进展，近期非电煤价有所支撑，给予内地成本支撑。
外盘开工方面。伊朗Busher、Marjan重启中，kimiya、kaveh仍停车检修中，Sabalan亦准备重启。关注重启进度，另外，伊朗船运运力能否支持后期发货。但7-8月伊朗低负荷，预期9-10月进口到港量级均无压力。港口仍处于去库周期中。
MTO方面。兴兴MTO 8.15兑现检修1个月，关注9月份的重启计划；鲁西MTO计划8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。
■策略
（1）单边：逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口下降背景下仍是去库预期。（2）跨品种套利：LL01-3MA01逢高做缩价差（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。
■风险
原油价格波动，煤价波动
PTA：PX成本支撑仍强，等待下游需求恢复
策略摘要
逢低做多01合约。TA目前处于短多长空的博弈周期，原油高位震荡，PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，且9月TA检修仍可的背景下持续去库周期，短期仍偏强。后续10-11月则有PX及PTA新增产能压制。目前01合约TA基差偏高背景下，市场交易短多逻辑为主。
核心观点
■市场分析
PX方面，开工仍偏低，青岛丽东100万吨65%负荷至月底，福化160万吨装置仍在停车，其中一条线计划9月中恢复，镇海炼化75万吨推迟至8月底检修3个月。外国方面，现代维持低负荷，SKGC仁川9月检修计划，FCFC10月检修计划，供应偏紧背景下，9-10月亚洲PX仍是去库预期。亚洲PX仍偏紧，短期给予TA成本支持，而PX加工费高位以反映此预期。
TA开工低位回升，但仍维持一定检修量级。逸盛宁波200万吨检修仍在，逸盛大化220万吨维持6成，且9月有可能停车；恒力2线220万吨准备检修。嘉兴石化150万吨8.2检修3周。四川能投100万吨仍重启待定。目前检修量级下，9月预期延续小幅去库预期，PTA加工费继续坚挺。
随着高温天气缓和，终端开工有所恢复。但实际订单改善力度目前仍一般，关注9月中旬需求改善情况。
■策略
单边：逢低做多01合约。TA目前处于短多长空的博弈周期，原油高位震荡，PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，且9月TA检修仍可的背景下持续去库周期，短期仍偏强。（2）跨期套利：观望。
■风险
原油价格大幅波动，PX低负荷持续时间，聚酯提负速率。
聚烯烃：工业品全线下跌，塑料振荡回落
策略摘要
周末鲍威尔讲话对金融市场产生较大影响，周一工业品价格快速下跌。能化板块由于原油相对坚挺相对抗跌。聚烯烃日内相对抗跌，基差比周五走强，表现出一定韧性。当下恰逢月底，石化计划量较少。周末石化库存积累幅度也相对有限。综合看，本周有伊朗谈判、OPEC+会议等重要节点。关注原油及整体工业品走势，基差走强时，参与日内做多进场。但整体上涨趋势值得观察。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存67.5万吨，较前一工作日去库6.5万吨，周末累库较为温和，提前近期石化去库良好。
基差方面，LL华北基差在+100元/吨，PP华东基差在+180元/吨，较周五有所改善。
LL和PP油头制法仍处于深度亏损，今日亏损复苏有所加大。从开工率看， PP维持在近三年低位，环比略有回升；LL回升迅速，达到历年水平。
非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差持续回落，LL排产有所提高。而PP低融共聚-PP拉丝价差低位徘徊，PP拉丝维持低位。
进出口方面。PP进口利润维持微利，PE进口利润因美金回落略有盈利。美金价格前期大幅补跌后，近期维持平稳。
■ 策略
（1）单边：日内可以适度参与做多，关注上方压力位8000整数关口。
（2）跨期：观望。
■ 风险
原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化，旺季不及预期。
PVC:美联储鹰派发言，PVC震荡回落
策略摘要
截止8.29日，PVC价格全天震荡回落。美联储主席鲍威尔表示：美联储为抑制通胀，可能需要在一段时间内将联邦基金利率维持在高位；临近需求旺季，装置意外停车导致供应减量；现货成交转低迷，市场观望情绪较浓，刚需采购为主。
核心观点
■ 市场分析
期货市场：截止8.29日PVC主力收盘6313元/吨，环比下跌2.52%；前二十位主力多头持仓：271624（+5980），空头持仓：307614（+19086），净空持仓：35990（+12038）。
现货及企业动态：截止8.29日，华东（电石法）报价：6630元/吨（-20）；华南（电石法）报价：6705元/吨（-30）；宁波韩华40万吨PVC装置开工8成左右，目前发前期订单为主，今日封盘不报；新疆中泰化学PVC装置米东厂区停车，阜康厂区开工7-8成，目前保持预售，今日暂不报价；山西瑞恒60万吨/年PVC装置开工正常，5型料承兑出厂价格报6280元/吨，现汇低50元/吨。
基差：截止8.29华南基差+392；华东基差+317；基差走强。
上游原料：截止8.29日华北电石报价4115元/吨，较昨日价格持平；陕西兰炭报价1490元/吨，较昨日价格持平。
观点：今日PVC价格全天震荡下行。受美联储鹰派发言影响，市场承压，这次讲话后未来“紧缩交易”或将重新成为市场主线；结合PVC自身基本面来看，受装置意外停车供应减量影响，或带动库存短时间去库；当前正逐步进入旺季下游开工略微好转，但受各地疫情影响持续性仍需观察；我们对PVC价格运行保持观望态度，依旧以区间震荡看待，保持观望。静待市场氛围变化以及库存需求拐点到来。
■ 策略
中性
■ 风险
国内地产数据；原油走势。
尿素：高温天气离场，日产快速恢复
策略摘要
高温天气离场，尿素日产恢复较快，29日日产已恢复到15.43万吨，很快就能恢复到正常水平，农业及下游工业需求仍在缓慢恢复，现货价格涨势收缓；后续仍需关注动力煤价格波动、淡储招标、新疆疫情等，短期以震荡偏强观点对待。
核心观点
■市场分析
期货市场：截止8.29日尿素主力收盘2275元/吨（-36）；前二十位主力多头持仓：55392（-1885），空头持仓：60295（+163），净空持仓：4903（+1310）。
现货：截至8.29日山东临沂小颗粒报价：2390元/吨（+10）；山东菏泽小颗粒报价：2380元/吨（+20）；江苏沐阳小颗粒报价：2420元/吨（+20）。
原料：截止8.29日小块无烟煤1250元/吨（0），尿素成本1880元/吨（0），尿素出口窗口-37.5美元/吨（-10）。
生产：截止8.24日，煤制尿素周度产量71.09万吨（+1.05%），煤制周度产能利用率61.48%（+0.64%），气制尿素周度产量24.89万吨（-10.08%），气制周度产能利用率61.25%（-6.86%）。
库存：截止8.25日港口库存19.2万吨（-5），厂库库存58.04万吨（+2.56）。
观点：今日山东临沂市场2390元/吨，较上周五上调10元/吨，随着西南等地气温的下降，因限电而停产的企业逐步复产，29日日产已恢复到15.43万吨，日产的恢复，使得现货涨势收缓；农业及下游工业需求仍在缓慢恢复；期货受高温离场、日产恢复影响有所回调，后续仍需关注动力煤价格波动、淡储招标、新疆疫情等，期货维持震荡偏强观点。
■策略
中性偏强
■风险
国内疫情、中澳关系、煤炭价格波动
天然橡胶：泰国杯胶继续回落策略摘要中线来看，旺季供应下，原料价格还有回落空间，而需求偏弱的格局短时间难以扭转，下游轮胎厂成品库存去库还需要时间，宽松格局将延续。核心观点■ 市场分析29号，RU主力收盘12770（+100）元/吨，混合胶报价11400元/吨（+50），主力合约基差-820元/吨（+75）；前二十主力多头持仓90753（-6513），空头持仓114217（-7440），净空持仓23464（-927）。29号，NR主力收盘价10165（+65）元/吨，青岛保税区泰国标胶1485（+5）美元/吨，马来西亚标胶1475美元/吨（+5），印尼标胶1525（-5）美元/吨。截至8月26日：交易所总库存286882（+2829），交易所仓单261460（+2800）。原料：生胶片48.18（0），杯胶43.5（-0.75），胶水48（+0.2），烟片50.10（+0.1）。截止8月25日，国内全钢胎开工率为58.63%（+1.82%），国内半钢胎开工率为61.66%(+0.33%）。观点：在市场氛围再度转弱下，胶价盘面略显坚挺，或主要跟短期盘面价格跌破国内原料成本有关，以及RU09交割逻辑走完之后，RU非标价差低位以及NR正基差格局下，盘面下行阻力增大。前期泰国杯胶坚挺的局面开始松动，胶水与杯胶价差逐步修复。中线来看，旺季供应下，原料价格还有回落空间，而需求偏弱的格局短时间难以扭转，下游轮胎厂成品库存去库还需要时间，宽松格局将延续。建议暂时观望。■ 策略中性■ 风险国内需求恢复不及预期，全球产量大幅增加
▌有色金属
贵金属：美元回落 贵金属暂时仍陷震荡格局
策略摘要当下就单边投机操作，贵金属暂时仍以中性态度为主。在投资组合资产配置角度而言，则仍可逢低适当配置黄金品种。核心观点■ 贵金属市场分析宏观面此前，美元在受到美联储主席鲍威尔在央行年会上相对偏鹰派的讲话而受到较大提振，不过因欧洲央行加息预期增强提振欧元，市场认为欧元正在抢走美元的一些风头。昨日美元从高位回落，而黄金价格则是在此过程中从低位回升。另外，昨日欧洲天然气价格大幅下跌，这在此后或许能够在一定程度上缓解通胀高企的压力，进而影响各国央行货币政策的导向。不过这样的趋势能否延续还需进一步观察，当下就单边投机操作，贵金属暂时仍以中性态度为主。在投资组合资产配置角度而言，则仍可逢低适当配置黄金品种。基本面上个交易日（8月29日）上金所黄金成交量为17,298千克，较前一交易日上涨49.95%。白银成交量为1,169,352千克，较前一交易日上涨126%。最新公布的黄金SPDR ETF持仓为980.61吨，较前一交易日下降3.77吨。而白银SLV ETF持仓为14,622.85吨，较前一交易日持平。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。昨日（8月29日），沪深300指数较前一交易日下降0.45%，电子元件板块则是较前一交易日下降0.08%。光伏板块则是上涨1.52%。■ 策略黄金：中性白银：中性套利：暂缓金银比价：逢低做多期权：暂缓■ 风险美元以及美债收益率持续走高
铜：欧洲气价格回落 国内限电缓和有色小幅走低
策略摘要本周起欧洲天然气价格出现一定回落，其次国内限电情况也出现缓和，有色价格小幅回落。而更长期则需要关注在临近4季度（金九银十）之际，消费旺季的兑现情况。操作上暂时仍以逢低吸入为主。核心观点■ 市场分析现货情况：现货方面，昨日市场货源基本以下月票为主，当月与下月票价差在40元/吨左右。早市开盘，市场主流平水铜下月票报于480元/吨一线，好铜与主流平水铜价差收窄至10-20元/吨，而贵溪铜与主流平水铜价差扩张至60-70元/吨。今日09与隔月合约价差围绕在500元/吨左右波动，在第一交易时段成交较为匮乏，市场逐步下调报价，在第一交易时段结束时，市场下月票主流平水铜升水下移至430-440元/吨，但成交未能明显改善，截止到11点前，下月主流平水铜已经出现430元/吨以下的报盘。隔月价差的扩大及现货电解铜库存的增加，进口铜仍在持续流入，令市场对高升水的认可有所降低。同时， LME休市，亦限制市场内外操作企业间的流动性。观点：宏观方面，昨日美元在欧元区货币政策收紧力度将会加码的情况下出现回落。另一方面，欧洲天然气价格出现较大幅度回落，同时国内此前限电的情况也在逐渐得到缓解，能源问题对于供应端产生的干扰或许有望减弱，有色板块昨日整体呈现震荡回调的走势。矿端供应方面，此前海外矿区干扰暂时并无进一步发酵的消息爆出，铜精矿现货TC价格上涨3.2美元/吨至76.71美元/吨。炼厂限电、疫情等影响冶炼厂铜精矿投料，且冶炼厂原料库存十分充裕，现货采购需求极弱。冶炼方面，据mysteel讯，尽管8月国内主要冶炼企业检修基本结束，开始追产，但受8月中下旬国内多地罕见高温天气影响，电力供应出现紧张，华东、华中及西南等地主要冶炼厂产量均受到限制。总体而言，目前全球范围能源问题持续对供应端产生干扰。不过在上周末有消息称，目前国内四川以及湖南等地限电情况出现一定缓解。这或许短时内对于有色板块产生一定压力。在进出口方面，目前进口窗口打开的时间较此前明显缩短，不过上周仍有部分此前未能顺利清关的库存流入，不过此后随着目前进口窗口的持续关闭，预计此后进口铜流入的情况也会愈发减少。消费方面，虽然限电本身对于需求端同样存在干扰因素，不过目前有色板块整体在当下阶段则是对于供应受限的炒作更为明显。并且当下需求也本就处在相对淡季，市场并未太过乐观的预期。需要注意的是在临近4季度（金九银十）之际，限电因素是否会持续发酵，倘若如此，那么此前4季度需求逐步向好的预期可能会受到冲击，这对于铜价而言，将会相对不利。库存方面，昨日LME库存下降0.16万吨至12.05万吨。SHFE库存维持于0.46万吨。国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.95，较前一交易日下降0.17%。总体来看，全球范围内能源问题对于有色整体的供应端造成了较大的影响，故此此前有色板块表现相对强劲。但本周起欧洲天然气价格出现一定回落，其次国内限电情况也出现缓和，有色价格小幅回落。而更长期则需要关注在临近4季度（金九银十）之际，消费旺季的兑现情况。操作上暂时仍以逢低吸入为主。■ 策略铜：谨慎看多套利：暂缓期权：暂缓■ 风险美元以及美债收益率持续走高4季度需求旺季预期无法兑现
镍与不锈钢：镍价大幅下挫，现货成交有所改善
镍品种：昨日镍价大幅下跌，上周五夜间鲍威尔鹰派言论令有色金属集体承压，不过镍价走弱后，下游刚需入场采购，成交出现一定改善，现货升水小幅上移。近日硫酸镍价格小幅上涨，但因中间品供应较为充裕，市场对硫酸镍价格后市预期仍偏悲观。■镍观点：镍中线供需偏空，下半年大方向以偏空思路对待。但全球精炼镍库存仍处于低位，远期利空与低库存现状的矛盾僵持，镍价短期或维持震荡走势。因镍中线供需预期偏悲观，镍价持续反弹之后，下游消费低迷，精炼镍较产业链其他环节比值重回历史高位，镍价存在一定的高估。■镍策略：中性。短期中性，中线供需偏空。■镍关注要点：精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。304不锈钢品种：昨日不锈钢期货价格维持震荡走势，现货价格继续小幅调涨，市场成交偏淡。昨日不锈钢期货仓单维持低位。近日市场上镍铁价格重心小幅下移，国内主流镍铁到厂价下调至1260-1280元/镍点，该价格下国内多数厂家处于亏损状态。■不锈钢观点：不锈钢中线供应压力大、产能过剩、成本下滑、消费不乐观，中线预期偏悲观。但不锈钢价格持续5个月时间的下挫，已经兑现部分利空预期，占镍铁供应三分之一份额的国内镍铁产业链临近亏损，后期消费端与印尼政策仍存在不确定性，304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，不宜过度悲观，以区间震荡思路对待。■不锈钢策略：中性。短期中性，中线供需偏空。■不锈钢关注要点：宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。
锌铝：市场情绪较为悲观 锌价弱势震荡
锌策略观点昨日锌价偏弱震荡。宏观方面，近日美联储Bostic表示，希望再加息100-125个基点，而且越快越好，应该保持高利率“很长一段时间”，市场情绪较为悲观。海外方面，欧洲能源危机形势加剧，海外冶炼厂减产风险仍存，预计海外锌锭短缺局面短期难改。国内方面，近期四川等地工业用电逐步恢复，当地部分冶炼厂陆续复产。需求方面，国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，当前全球锌锭库存水平仍处于低位状态，且能源危机下海外减产或进一步扩大，单边上建议尝试逢低做多，需关注后续加息进程对市场情绪的影响及消费复苏情况。■ 策略单边：谨慎偏多。套利：中性。■ 风险1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。铝策略观点昨日铝价偏弱震荡。海外方面，斯洛文尼亚铝冶炼厂Talum表示由于电力成本高昂，该公司已将其产量削减了 80%，该冶炼厂的产能约8.4万吨，当前运行产能20%左右，年化约1.7万吨。截至目前，欧洲和北美地区电解铝减产产能累计约145万吨。国内方面，近日四川工业用电逐步恢复，电解铝企业陆续有开始复产计划。需求方面，国内铝下游消费延续弱势，且区域性疫情及高温限电干扰下游开工。库存方面，国内铝锭社会库存相对维稳，LME库存仍处于历史低位。整体来看，海外能源依旧紧张，欧洲或面临更加严峻的减产危机，部分电解铝产能仍存在减产预期，但考虑到目前消费仍较为疲软且加息幅度存在不确定性，建议短期观望为主。■ 策略单边：中性。套利：中性。■风险1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
工业硅：生产恢复 硅价连续下跌
主要产品市场行情分析工业硅：昨日工业硅价格较大幅度下跌，据SMM数据，截止8月29日，华东不通氧553#硅在19000-19300元/吨，下跌400元；通氧553#硅在20000-20200元/吨，下跌150元；421#硅在21200-21400元/吨，下跌200元；521#硅在20400-20600元/吨，下跌300元；3303#硅在21300-21400元/吨，下跌200元，近期四川限电影响逐渐减弱，生产正在逐步恢复，供应端将增加，消费端有机硅、铝合金短期无明显增加，多晶硅受限产能复产及新产能投产，对工业硅需求增加，生产与消费均出现增长，产量增长幅度大于消费增长幅度，且目前库存较高，对工业硅价格有抑制作用，预计近期价格继续下跌，但跌幅将逐渐收窄。多晶硅：多晶硅价格维稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价300-312元/千克，多晶硅致密料298-310元/千克，多晶硅菜花料报价295-3086元/千克。四川地区多晶硅受影响产能逐渐复产，新投产能逐渐放量，预计9月供应量增加较多，但目前供应依然紧缺，近期将要签订9月长单，预计下月长单价格整体维稳，部分可能小幅上调，后续产能大量释放后，价格回落可能性较大。有机硅：有机硅价格回落，据卓创资讯统计，8月29日山东部分厂家DMC报价19000元/吨，下调200元，其他厂家报价19800元/吨，下调700元。前期工业硅价格上涨带动下有机硅价格上涨，但下游终端市场消费低迷，目前工业硅价格开始回落，尽管部分有机硅生产厂家亏损生产，但有机硅价格继续跟跌，目前价格再次跌至有机硅生产厂家所能接受底位，预计价格将逐渐止跌企稳。风险1、主产区电力供应及疫情影响。2生产企业减产。3、贸易商抛货。
▌黑色建材
钢材：压产疫情轮番上阵，盘面氛围阴晴不定
■
周末国内疫情发酵，各地封锁限制增加，消费预期雪上加霜。周一盘面全天震荡下跌，螺纹2210合约收于3965元/吨。
上周钢材消费数据低迷。钢联口径产量微增，表需和库存同降，供需两弱格局明显。8月26日，传唐山地区压产，市场关注相应动态。据统计，今年1-7月，唐山日均粗钢产量49万吨，其中7月份日均产量下滑至34万吨，如果按照市场传言完成压产任务，则9-12月日均产量将下降至30万吨。这对于钢材市场来说是个严峻的挑战，也将对目前低迷的消费市场一个良好的缓冲。目前钢材库存的持续走低，对于钢价起到良好的支撑。若一旦遇到库存拐点，同时消费并未改善，市场将重新转弱。
短期钢材价格受多种不可控因素主导，随机波动性较强。中期来看，我们应持续关注压产政策的执行力度，疫情的发展变化，以及下行的宏观经济下消费的走向，综合判断钢材多空势力变化。
■策略：
单边：无
跨期：10-01正套
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业风险持续发酵等。
铁矿：发运底部回升，铁水产量有望持续
■
昨日铁矿主力合约2301震荡走低，盘面收于714元/吨，跌幅1.38%。现货方面，青岛港进口铁矿全天价格下跌8-20元/吨，现PB粉754跌14，超特粉646跌9。昨日钢联数据显示：新口径全球发运3035.5万吨，周度环比增加302万吨，其中澳洲发运增加，巴西发运小幅增加，非主流发运增加明显，全球铁矿发运总量开始底部回升。本周45港到港量为2317万吨，周度环比增加68万吨。昨日主港铁矿累计成交105万吨，环比上涨6.6%。
整体来看，铁矿供应，由于8月份的发运较低，从而影响9月份的供应。消费上，上周铁水日均产量回升至230万吨水平，改善铁矿的消费，同时废钢的供应仍处于低位，故铁水产量短期仍具有持续性。在宏观经济大幅波动的背景下，黑色商品需密切关注政策对行情的扰动。考虑到国庆假期的补库，预计铁矿震荡偏强运行。
单边：震荡偏强
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。
双焦：多重利空影响，双焦共振下行
■逻辑和观点：
焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约放量增仓下行，收于2561元/吨，下跌95.5元/吨，跌幅3.59%。日照港准一级焦炭报2580元/吨，环比持平。供应端焦炭增产速率有所降低。需求端刚需为主，增量预期偏弱。库存维持绝对低位，但焦化厂端有小幅累库现象出现。近日受美联储加息，唐山压产及疫情的叠加影响，价格偏弱运行，且焦炭属于加工环节，在产能充足的情况下，在产业链中的议价能力不足，当前并无库存压力，跟随钢价波动。
焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约缩量减仓下跌，收于1963.5元/吨，下跌43.5元/吨，跌幅2.17%。S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2127元/吨。近日产区受疫情影响，供给发运受到影响，需求端刚需为主，竞拍情况转弱。下游库存极低，略微的补库容易造成价格的迅速反应，整体来看焦煤基本面强于焦炭。
焦炭方面：中性
焦煤方面：中性
跨品种：无
期现：无
期权：无
■关注及风险点：压产政策影响、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进出口政策等。
动力煤：疫情影响供给较大，下游需求未见好转
■市场要闻及数据：
期现货方面：昨日，动力煤期货2209合约波幅较大，最终收于822.2元/吨，按结算价跌幅为4.97%；产地方面，榆林地区疫情防控政策趋严，车辆拉运受阻，销售较为困难，煤矿停产停销增加。鄂尔多斯地区除管控区外，其他煤矿销售较好。下游民用煤与化工煤需求较大，矿上拉煤车增加。但，受月末煤管票影响，煤炭资源有限。受疫情影响，矿方心态有所变化，后期需注意疫情带来的影响；港口方面，随着近期南方高温天气的缓解，下游电厂日耗有所回落，对高价煤抵触心理较强。而非电煤企业需求一般，仅按需采购。但受疫情影响发运因素，港口库存不断下降，可售资源偏少，贸易商报价小幅抬高；进口煤方面，由于海运费上涨以及人民币贬值，叠加国内日耗有所减少，终端贸易商对进口煤采取谨慎的态度；运价方面，截止到8月26日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1082，相比于8月25日下跌41个点，跌幅为3.65%。截止到8月29日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于779.98，相比8月26日下跌13.83个点，跌幅为1.74%。
需求与逻辑：当前高温逐渐消退，应峰度夏即将结束，电厂日耗逐步的回落。但南方依然处于干旱时期，虽有降雨，但水电难有起色，火电依然是主力与调节剂。在当前高卡煤缺少情况下，后期日耗下降不会过多。当前产地疫情导致供煤受阻，且港口可售资源不多。虽然疫情也影响消费，但整体影响是供大于求，因此煤价短期依然有支撑。不过也需要注意政策压制以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。
■策略：
单边：中性观望
期权：无
关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。
玻璃纯碱：国内疫情再度反复，玻璃下行纯碱承压
■逻辑和观点：
上周末国内疫情再度出现反复，多地出现零星病例，石家庄市更是再度封城，疫情的反复直接影响到国内商品市场信心，叠加房地产市场依然处于下行区间，玻璃期货合约在午盘后走低，拉动纯碱期货同步下挫。
而昨日收盘后，市场传出2000亿元全国性房地产纾困基金启动的消息，无疑对困境中的玻璃带来了直接的利好刺激。但值得注意的是，利好政策的传导仍需一定时间，对于目前受制于高库存压制的玻璃，向上空间依旧有限。
纯碱方面，虽然出口数据持续向好，但是光伏玻璃高投产导致利润走低，市场开始趋弱，同时浮法玻璃方面更是持续亏损，对于纯碱的价格表现同样形成了压制作用。
■策略：
玻璃方面：偏空
纯碱方面：中性
关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产纾困基金运作情况；光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修情况等
▌农产品
油脂油料：市场保持平稳，油脂持续震荡
油脂观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约8644元/吨，较前日上涨22元，涨幅0.26%；豆油2301合约9982元/吨，较前日上涨54元，涨幅0.54%；菜油2301合约11085元/吨，较前日下跌113元，跌幅1.01%。现货方面，广东地区棕榈油9438元，较前日下跌266元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+794，较前日下跌288；天津地区一级豆油现货价格10886元/吨，较前日持平，现货基差Y01+884，较前日下跌54。江苏地区四级菜油现货价格13138元/吨，前日下跌578元，现货基差OI01+2053，较前日下跌465。
上周油脂期货盘面呈现震荡上涨的态势，主要受美豆带动。后市来看，虽然印尼延续出口易关税豁免政策到10月31日，将持续带动出口数额，且MPOA数据马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估增16.18%，其中马来半岛增11.87%，马来东部增24.81%，沙巴增33.36%，沙捞越增4.66%，会对价格产生一定压力，但印尼产量较往年依然处于低位，而且据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为969341吨，较7月同期出口的970243吨减少0.09%，总体出口还是不及预期，最后，多种数据支持的美豆减产预期将逐步形成共识，其影响的豆油、菜油等品种将存在进一步上涨的可能，因此也将进一步给三大油脂提供了一定的价格支撑。因此后续仍将以震荡为主。
■策略
单边中性
■风险
无
大豆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘豆一2211合约5927元/吨，较前日下跌21元，跌幅0.35%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，较前日持平，现货基差A11+205，较前日上涨21；吉林地区食用豆现货价格6110元/吨，较前日持平，现货基差A11+183，较前日上涨21；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，较前日持平，现货基差A11+266，较前日上涨21。
上周国内大豆期货盘面以震荡为主，现货价格基本稳定，中储粮频繁拍卖，但成交有限，整体价格较为稳定，贸易商逐渐减少旧作大豆关注。后市来看，供应方面，湖北大豆已逐渐上市，但近期品种质量参差不齐，价格优质优价，但质量的担忧推动早期上市新作大豆回到价格高位。东北产区大豆，长势良好，农户对亩产较为乐观；需求方面，后期学校开学也提振了一定的需求，总体大豆供需平衡呈现震荡的局面。但最近长江流域高温干旱以及前期东北持续降雨是否对大豆产量产生影响，还应进一步观察。
■策略
单边中性
■风险
无
花生观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘花生2210合约9420吨，较前日持平。现货方面，辽宁地区现货价格9429元/吨，较前日持平，现货基差PK10+9，较前日持平，河北地区现货价格9830元/吨，较前日持平，现货基差PK10+410，较前日持平，河南地区现货价格9394元/吨，较前日持平，现货基差PK10-26，较前日持平，山东地区现货价格9102元/吨，较前日持平，现货基差PK10-275，较前日持平。
上周国内花生市场价格平稳。新作花生已开始陆续上新，但总体供应量有限，旧作花生在新作的带动下走货通畅。后市来看，随着花生总产量减产的预期，新作花生上市推动油厂逐步开始增加陈米和进口米的收购，对市场有一定的支撑；同时，中秋节的临近也刺激了食品市场的需求，进一步推动价格上行；在新作有限，旧作库存不多的情况下，花生价格将会持续走强。值得注意的是受天气影响，新作花生依据调研总体还是维持22.7%的减产幅度，但最终产量还未确定，因此产量的具体影响还存在一定的变化空间，但总体方向不变。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
无
饲料养殖：美玉米供应担忧 连玉米强势上涨
粕类观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3789元/吨，较前日上涨16元，涨幅0.42%；菜粕2301合约2894元/吨，较前日下跌16元，跌幅0.55%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4479元/吨，较前日上涨27元，现货基差M01+690，较前日上涨11；江苏地区豆粕现货价格4400元/吨，较前日上涨20元，现货基差M01+611，较前日上涨4；广东地区豆粕现货价格4393元/吨，较前日上涨14元，现货基差M01+604，较前日下跌2。福建地区菜粕现货今日无报价。
Profarmer调研数据显示美国大豆主产区产量表现不及市场预期，大部分产区生长数据落后于去年同期，使得市场预估新作美豆单产或存下调空间，这会使得2022/23年度美豆平衡表更显紧张，支撑美豆价格持续回升。同时，由于国内油厂压榨利润一直维持大幅倒挂状态，使得前期油厂采购节奏始终偏慢，国内未来四季度进口大豆到港预期紧张，叠加近期部分地区高温用电紧张，导致沿江地区部分工厂限电停机，刺激下游终端采购备货积极性，豆粕现货提货和成交持续放量，进一步推动粕类价格上涨。未来，在美豆出口需求乐观，国内豆粕供应偏紧的状态下，粕类市场价格仍存进一步上涨空间。
■ 策略
单边谨慎看涨
■ 风险
宏观风险
玉米观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2301合约2806元/吨，较前日上涨47元，涨幅1.70%；玉米淀粉2211合约3078元/吨，较前日上涨73元，涨幅2.43%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日持平，现货基差C01-96，较前日下跌47；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日持平，现货基差CS11+22，较前日下跌73。
国际方面，近期美国Profarmer调研团数据显示美国玉米主产区产量表现不及市场预期，受此影响CBOT玉米价格反弹上涨，同时欧盟最新数据显示受近期极端高温影响，欧盟地区新季玉米产量同比下滑约10%。国内方面，东北余粮持续消耗，贸易商出货减少，现货市场价格坚挺。受前期东北地区降雨过多以及种植面积减少影响，市场预期新季东北玉米或面临减产风险，供应端矛盾仍然是支撑玉米谷物价格的核心驱动，未来玉米市场价格或继续呈现易涨难跌局面。
■ 策略
单边谨慎看涨
■ 风险
饲料需求持续走弱
生猪观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘生猪 2301 合约 23590元/吨，较前日下跌220元，跌幅0.92%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 23.05元/公斤，较前日上涨1元， 现货基差 LH01-540， 较前日上涨1220元；江苏地区外三元生猪价格 23.45元/公斤，较前日上涨0.85元，现货基差 LH01-140，较前日上涨1070元；四川地区外三元生猪价格 23.55元/公斤，较前日上涨1.15元，现货基差 LH01-40，较上涨1370元。
供应方面，近期规模场出栏压力减轻，猪价上涨导致市场二次育肥数量增加，市场流通猪源供应相对收紧，同时市场普遍对后市价格走势乐观，散户报价坚挺。需求方面，近期全国高温地区范围收窄，尤其北方地区气温明显下降，猪肉消费需求开始出现季节性改善，同时叠加后期双节临近，以及学校开学等因素，消费端的回升或带动猪价进一步提升，预计后期生猪价格将以上行为主，上涨高度需要观察终端需求对猪价的反馈情况。
■ 策略
单边谨慎看涨
■ 风险
政策风险
鸡蛋观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4158元/500 千克，较前日上涨39元，涨幅0.95%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.27元/斤，与前日持平，现货基差 JD09+1112，较前日下跌39；河北地区鸡蛋现货价格5.31元/斤，与前日持平，现货基差 JD09+1152，较前日下跌39；山东地区鸡蛋现货价格5.1元/斤，与前日持平，现货基差 JD09+942，较前日下跌39。
供应方面，随着淘汰鸡价格上涨，同时临近中秋节，养殖户淘汰意愿偏强，预计后期淘汰鸡数量进一步增加，同时新开产蛋鸡维持低位，因此目前鸡蛋整体供应压力不大。需求方面，节假日采购备货和开学食堂采购需求依然是推动近期鸡蛋现货价格持续上行的核心驱动，中秋节前食品企业生产进入最后阶段，鲜蛋采购量继续增加，同时电商、商超等平台走货也明显增加，预计短期蛋价仍将受到需求支撑。
■ 策略
单边中性
■ 风险
无
农副产品：美棉产区迎来集中降水，郑棉延续震荡
棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2301合约15080元/吨，较前日下跌30元，跌幅0.2%。持仓量470967手。仓单数13096张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15761价元/吨，较前一日下跌48元/吨，现货基差CF01+680，较前日下跌20。全国均价15965元/吨，较前日上涨2元/吨。现货基差CF01+890，较前日上涨40。
国际方面，本周美棉主产区德州迎来了丰沛的降水，异常干旱面积已经减少，旱情得以缓解，对棉价有一定利空影响。但是由于前期的高温天气，美棉的生长情况较同期快两到三周，许多棉花已经裂铃吐絮，因此此次降雨对美棉产量端的影响应当是有限的，美棉本周也处于震荡的态势。印度方面，虽然前期季风带来的降水较为及时，植棉进度同比领先6%，但是后期面临的洪涝灾害可能也会对棉花产量造成影响，且部分棉田深陷虫害困扰，具体产量需要后期持续观察。国内方面，虽然即将迎来金九银十的传统消费旺季，但是由于政策端的影响，上游收花缓慢，下游纺厂订单情况依然没有实质性好转，库存高企，很有可能出现旺季不旺的情况。从整体上来看，国内宏观方面没有利好消息传出，在政策端不变的情况下，郑棉预计仍将维持震荡态势。
■策略
单边中性
■风险
无
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6566/吨，较前日下跌82元，跌1.23%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+680,相较前一日上调80元；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+680，相较前一日上调80元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日无变化，现货基差sp09+830,相较前一日上调80元。
纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应方面，木桨进口量和通关速度仍有较大不确定性，短期木浆供应紧张。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，短期进口成本依旧维持高位，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游原纸出口仍有下滑预期，而近期的不确定因素也影响了纸浆的开工预期，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。
■策略
单边中性
■风险
无
苹果观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2210合约9180元/吨，较前日下跌75元，跌幅0.81%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+420，较前一日上涨75；陕西洛川地区80# 苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1420，较前一日上涨75。
目前正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。目前部分西北早熟品种上市，剩余库存量也处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着走货量的上行，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。
■策略
单边谨慎看涨
■风险
疫情影响
红枣观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2301合约12405元/吨，较前日上涨215元，涨幅1.76%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-2010，较前一日下跌220；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1610，较前一日下跌220；新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1260，较前一日下跌220；河北一级灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-1360，较前一日下跌220。
同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，但随着中秋节的临近，客商紧张备货，需求也随之提振，去库速度加快。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，加之天气逐渐转凉，红枣会慢慢走出淡季，需求逐步增加，但目前市场货源供应充足，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。
■策略
单边中性
■风险
无
▌量化期权
金融期货市场流动性:股指期货资金流入，国债期货资金流出
股指期货流动性情况：2022年8月29日，沪深300期货(IF)成交941.6亿元，较上一交易日增加6.75%；持仓金额2144.3亿元，较上一交易日增加1.11%；成交持仓比为0.44。中证500期货(IC)成交1107.66亿元，较上一交易日增加4.56%；持仓金额3874.56亿元，较上一交易日增加0.43%；成交持仓比为0.29。上证50(IH)成交380.09亿元，较上一交易日增加3.41%；持仓金额885.24亿元，较上一交易日增加0.49%；成交持仓比为0.43。
国债期货流动性情况：2022年8月29日，2年期债(TS)成交765.55亿元，较上一交易日增加3.81%；持仓金额1304.84亿元，较上一交易日减少0.34%；成交持仓比为0.59。5年期债(TF)成交406.23亿元，较上一交易日减少11.44%；持仓金额1403.53亿元，较上一交易日减少0.18%；成交持仓比为0.29。10年期债(T)成交659.97亿元，较上一交易日减少12.31%；持仓金额1977.67亿元，较上一交易日减少0.96%；成交持仓比为0.33。
商品期货市场流动性:白银增仓首位，原油减仓首位
品种流动性情况：2022-08-29，原油减仓31.79亿元，环比减少5.64%，位于当日全品种减仓排名首位。白银增仓24.54亿元，环比增加4.61%，位于当日全品种增仓排名首位；豆油、铜5日、10日滚动增仓最多；黄金、螺纹钢5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，原油、螺纹钢、铜分别成交1646.38亿元、1247.39亿元和983.53亿元（环比：24.25%、49.23%、47.68%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2022-08-29，谷物板块位于增仓首位；煤焦钢矿板块位于减仓首位。成交量上化工、有色、煤焦钢矿分别成交3687.77亿元、3076.34亿元和2684.74亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、非金属建材板块成交低迷。
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