茂宸分享 | 個股分享: 600887 伊利股份

　　伊利是中国乳制品行业布局最全面，发展最均衡的企业。无论是常温白奶、常温酸奶、低温酸奶、乳饮料、奶粉或冰激凌，伊利都有稳定的市场地位与丰富的产品布局。除了乳制品以外，伊利还将触角积极延伸至非乳制品市场，比如植物基饮品、功能性饮料与瓶装水。全面的品类覆盖、全品类发展与积极的品类扩展为伊利未来持续增长提供了源源不断的动力。

　　需求上升催化销量增长，消费升级促进高端化发展

　　制品行业规模稳步增长，疫情后需求不断上升。近五年，我国乳制品行业规模CAGR为8.5%，销量与吨价CAGR分别为5.6%、2.7%，保持稳定增长。疫情后消费者健康意识提升，《新型冠状病毒感染的肺炎防治营养膳食指导》、《中国居民奶及奶制品消费指导》均建议民众每日摄入300g奶及奶制品，分别有25%、21%的消费者认为应该喝牛奶、喝酸奶以改善身体健康，催化乳制品需求快速增长。以基础白奶为代表的液态奶呈现拐点式向上的趋势，销量增速提升至10%左右，行业规模持续扩容。2021年国内乳制品零售规模约为5400亿元，同比增长约10%，预计2025年零售规模将突破7000亿元。

　　我国乳制品人均消费量对标海外仍处低位，增长空间大。2020年我国乳制品消费量达到3100万吨，同比提升3.1%，近五年复合增速约为1%。从人均消费量来看，2020年我国居民液体奶消费量约为20kg/年，远小于其他欧美国家，与饮食习惯相近的日韩也仍有一倍以上的差距。长期来看，我国人口基数庞大，在三胎政策出台、人口老龄化等因素的驱动下，乳制品消费量有望进一步增长。

　　行业规模稳步增长，细分品类有所分化

　　伊利在大部分乳制品品类中的市场份额都排名第一，而伊利对澳优的收购，进一步巩固了伊利在婴幼儿配方奶粉行业的地位。

　　1~5月公司婴配粉的全渠道收入增速超20%、母婴渠道增超30%，婴配粉业务多方面表现优秀：2022H110万个销售终端，年底终端数量规划达万个。

　　2022H1:奶粉业务快速崛起，打造第二增长曲线。月份伊利婴儿奶粉全渠道增长QQ星实现205%30%、位列行业增速第一，成人奶粉亦是全渠道头部品牌增速第一、继续保持市占率第一。据消息称，公司将收购菲仕兰的婴儿营养品生产基地，届时预计可增加3个段系婴幼儿奶粉配方。奶粉业务已成为公司的第二增长曲线，是公司高速增长、打开乳业高净利之门的重要支点，未来目标是做到行业第一。加大新赛道投入，冲刺全球乳企第一目标。