【周策略】市场风格骤变，后市如何选择？

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　　本期目录

　　一、往期观点回顾

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　三、下周市场展望及策略

　　一、往期观点回顾

　　我们在上期观点中认为，大盘会更多由经济环比修复速度驱动。三季度海外货币政策和经济衰退都处在观察期，对国内行行情的影响将减弱，四季度则会重新受到重视，目前影响行情的关键因素在国内，但中美关系会成为市场的扰动项。目前国内经济边际修复放缓，前期稳增长政策的效能还没有充分发挥出来，使得整体行情上行动力不太充足，若无新的刺激因素出现，此轮短线反弹或已进入中后期，后市行情震荡级别加大有可能成为常态。

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　（一）市场整体表现

　　自08月22日至08月26日5个交易日，市场各大指数涨跌不一。其中科创板指数调整幅度居前，上证50独红。（见图1）

　　图1：周度重要指数

　　资料来源：中信建投通达信

　　（二）板块表现

　　从行业板块表现来看，本周多数板块出现调整，其中能源、保险、食品饮料等板块表现相对较强，而半导体、汽车零部件等跌幅居前。（见图2）

　　图2：

　　资料来源：wind资讯

　　从概念板块涨幅来看，市场热点主要集中在传统能源的煤炭、油气、养殖等传统主题方向。（见图3）

　　图3：

　　资料来源：wind资讯

　　（三）市场资金流向

　　北向资金本周整体以净流出为主，合计净流出46.97亿元。（见图4）

　　图4：

　　资料来源：wind资讯

　　（四）个股表现情况

　　本周个股涨少跌多，超3500家股票下跌，1300只上涨，市场赚钱效应较差。（见图5）

　　图5

　　资料来源：wind资讯

　　（五）宏观经济数据

　　1、 PMI

　　7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。

　　7月份，非制造业商务活动指数为53.8%，比上月下降0.9个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续两个月恢复性增长。

　　资料来源：国家统计局

　　2、通胀数据

　　2022年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%。1­­—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.8%。7月份，全国居民消费价格环比上涨0.5%。

　　2022年7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，环比下降1.3%；工业生产者购进价格同比上涨6.5%，环比下降0.9%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨7.2%，工业生产者购进价格上涨9.8%。

　　资料来源：国家统计局

　　3、进出口

　　今年前7个月，我国外贸进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4%。其中，出口13.37万亿元，同比增长14.7%；进口10.23万亿元，同比增长5.3%。

　　4、金融数据

　　中国7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，6月为51733亿元；7月末广义货币(M2)余额257.81万亿元 ，同比增长12%；7月新增人民币贷款6790亿元，外币贷款减少311亿美元。

　　5、工业增加值

　　7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.8%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长3.5%。

　　资料来源：国家统计局

　　6、投资

　　1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%。其中，民间固定资产投资178073亿元，同比增长2.7%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.16%。

　　1—7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；其中，住宅投资60238亿元，下降5.8%。

　　资料来源：国家统计局

　　7、消费

　　7月份，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%。1—7月份，社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%。

　　资料来源：国家统计局

　　三、下周市场展望及策略

　　（一）本周市场表现回顾

　　本周市场波动较大，呈现出高低切换的风格，拥挤度较高的板块进入调整期，而以大金融、食品饮料为主的低位品种活跃。消息方面重要的有：1、多部门：通过政策性银行专项借款 支持已售逾期难交付住宅项目建设交付；2、LPR调降，一年期降5个基点，五年期降了15个基点；3、任正非：全线收缩和关闭边缘业务，把寒气传递给每个人；4、国常会：部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；5、工信部：把促进新能源发展放在更加突出的位置；6、海关总署：新健康申明卡取消对出入境人员既往感染情况等申报要求。整体来看，本周市场个股涨少跌多，市场赚钱效应较差。（二）我们对后市行情的判断

　　我们认为，近期市场在弱势震荡环境下面临资金高低切换，拥挤度相对较高的板块波动明显增大，而低位的权重股开始活跃，预计短期内指数或将维持震荡行情。具体来看，目前困扰市场的核心矛盾在于7月国内公布的指标显示实体融资需求偏弱，叠加国内疫情反复扰动，海外通胀压力依存，市场对三季度经济复苏预期仍处谨慎观望态度，使得指数上行动力仍显不足。同时人民币汇率贬值使得近期北向资金净流出对市场造成压力。尤其A股进入中报披露尾声，各行业业绩能否超预期释放成为市场博弈的重点，在此背景下行情维持宽幅震荡的概率偏大。不过中期来看，国内流动性延续宽松，指数向下空间或相对有限，结构性行情仍有望持续。

　　配置上，建议重点关注高端制造、科技创新等成长性板块回调后的匹配价值；疫后复苏等困境反转板块的预期变化（食品饮料、医疗服务、大金融），而对于油气、煤炭、海运等传统能源板块则应谨慎追高。

　　作者：

　　李建芸（首席投顾）：S1440610120356

　　李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

　　赵程华（首席投顾）：S1440610120001

　　王群峰（金牌投顾）：S1440616090014

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