宏观分析
国内：生态环境部积极推进重大工程项目谋划和储备，截至今年7月底，中央生态环境资金项目储备库共储备项目10000多个，总投资需求6500多亿元。储备项目的持续落地则将会推动我国生态环保事业的持续发展，也将助力我国经济的稳健与可持续发展。此外，央行8月23日开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。
国际：美国经济持续承压回落，美国8月Markit制造业PMI初值51.3，服务业PMI初值44.1，综合PMI初值45，连续第二个月萎缩，同时创下2020年5月以来新低。此外房地产市场数据也呈现疲软，美国7月新屋销售总数折合年率下降12.6%至51.1万户，为2016年1月以来新低，且低于市场预期的57.5万户。新屋销售与PMI都是美国经济的重要现行指标，两者的回落预示着美国经济硬着陆风险或在进一步加剧。美国白宫也将今年GDP增速由3.8%大幅下调至1.4%，且将通胀预期由2.9%上调至6.6%，显示出了美国政府对于当前经济的悲观态度。
贵金属
昨日贵金属外盘止跌回涨，COMEX黄金涨0.73%报1761.1美元/盎司，COMEX白银涨0.62%报18.995美元/盎司。昨日美元的回落带动了贵金属价格的小幅回升，当前阶段离政策收紧节点尚有距离，且近期缺乏关键经济数据数据，贵金属预计围绕政策收紧预期博弈。但若欧洲衰退节奏超预期，美元与美债收益率可能保持强势，贵金属或将意外承压。Comex 黄金核心价格区间【1750/1820】美元/盎司；Comex白银核心价格区间【18.3，20.5】美元/盎司。
投资策略：大跌可能性较低，黄金可以考虑卖出深度看跌期权策略。考虑到白银工业属性，暂不建议多头入场。
风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级，欧洲衰退风险。
LME铜涨0.65%,报8105.0美元/吨。上海升水595，广东升水725。限电影响下，现货持续偏紧，升水保持高位。宏观方面相对平静，市场等待8月26日鲍威尔年会发言，限电扰动扩大，现货紧张下铜价难跌，如果逼仓情形出现，价格可能继续上行。反弹高度已经到了较为关键的63000阻力位附近，现货偏紧格局预计将持续到9月上旬，价格短期较难回落。维持此前价格观点，建议先行观察价格在63000阻力位附近表现。换月后9月合约持仓量较高，仍有逼仓风险，如果逼仓情形出现，价格可能继续上行至65000高位。
投资策略：产业采购建议保证足够库存，远期订单暂不建议备库。Back结构可能持续或加剧，保值空单建议选择偏远期合约。比值方面，平衡表现为内强外弱，建议关注反套机会。
风险提示：暂无。
昨日LME铝收2424，日涨33.5。国内的累库速度仍偏慢，维持下去国内9月开始很可能持续的去库，随着四川的全面停产国内未来四个月的累库预期弱化，基本面有望对价格提供支持。当前库存和实际需求的劈叉，我们认为仍需中间产品有明显转产后才可见持续的累库，且国内当月的持仓仍过高，现货在18000附近有明显的好转，故认为短期国内在18000附近有支撑；往上看19000以上冶炼全部有利润，在不转产的背景下19000-20000是合理水平，但成本端有下行的压力，一方面是电煤旺季即将过去，另一方面原油价格下跌带来的阳极价格有下跌的压力。海外方面，能源价格依旧在历史高位，叠加冶炼逐步开始减产，但现货升水和单边价格都不够强势。预期国内铝价核心区间17000-19000、LME在2300-2700。
投资策略：短期基本面转乐观，但宏观情绪转差，维持铝价在19000以上是合适建投机空单的观点，关注转产情况；但内外正套需要等待，短期累库的预期因中间品利润仍尚可难出现明显的转产，可重点关注。
风险提示：国内地产需求大幅改善。
隔夜伦铅下跌1.49%至1977美元，沪铅下跌0.13%至15030元，现货市场市场成交情绪偏淡，以刚需采购为主。本周国内相对抗跌，表现强于海外，铅比价回升中。铅价下跌后再生铅利润不佳，成本端支撑较强，加上旺季消费支撑仍在，如限电缓和下游消费有进一步复苏动能，我们预计铅价有回升空间。宏观层面或有变数，需重点关注周五美联储主席在杰克逊霍尔年度会上演讲，这将提供宏观预期指引，国内价格波动区间【14800,15400】元，伦铅波动区间【1950,2200】美元。
投资策略：价格下跌后低位买入，铅内外比价回升中，可持跨市反套。风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。
昨日伦锌夜间下挫，一度回落至3500美元下方，尾盘逐步收回跌势，最终收报3498，跌幅0.74%。现货市场，现货升水大幅下调，上海市场对09合约升水260-330元/吨；广东市场，现货对10合约升水435-460元/吨。上周四川、湖南一线多个冶炼厂由于电力问题而出现生产扰动，与此同时，近日下游企业锌价下跌后情绪有所好转，采买增加，市场成交有所好转。锌价表现一定的抗跌，预计核心运行于3400-3600美元。市场静待下个月美联储会议的结果。
投资策略：获利多头可继续持有。
风险提示：暂无。
隔夜伦镍弱势震荡，收于21890美元/吨，跌450美元或下跌2%，沪镍10合约夜盘走低3760元/吨至169510元/吨或下跌2.17%，市场相对清淡，产业实际需求有限，疲软的镍铁价格拖累镍价。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源偏紧，镍豆以及新能源中间品货源充足，镍铁相对过剩。而后市随着印尼新增产能的持续投放，镍市将从资源结构性过剩转为全面过剩。短期供给侧扰动只会平滑镍市向下斜率但不改下跌方向，因此中短期维持镍市160000-185000元/吨，LME以21000-24000美元/吨为核心区间的震荡行情。长期角度镍价因全面过剩预期而价格面临压力，策略上坚持反弹抛空思路。
投资策略：观望或等待价格反弹远月抛空机会，持有空头关注伦镍21000美元一线支撑力度。
风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、重大不确定性事件。
锡价表现冲高回落，LME锡收于24420美元/吨，跌80美元/吨或0.33%；沪锡夜盘收于199850元/吨，涨740元/吨或0.37%。近期国内库存连续去库，下游虽在低价有一定补货，但目前消费端尚未显示出明显好转，消费尚无明显变化，下游电子和光伏订单接单并不理想，并且市场对未来消费的预期也不再十分乐观。去库主因可能仍是供应问题。国内炼厂产量未能完全释放，令近期锡锭交割牌货源相对偏紧，库存有所去化，给到价格小幅支撑。在国内产量即将回暖、进口货源可能陆续流入的背景下，价格上涨面临一定压力。年内消费仍是难以匹配锡元素供应增速，锡价在过剩压力下的核心区间将回落，难以达到以往的高位水平。
投资策略：暂无。
风险提示：暂无。
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