茂宸分享 | 特步 (1368.HK) – 半年績明出爐，聚焦復甦或延續

　　明天公佈中期業績：特步明天 ( 8 月 23 日) 公佈 2022 年 中期業績， 而上月 7 月發佈的盈喜顯示，特步今年2022 年上半年純利，預期有超過 35% 增長，料受「特步」主品牌、「特步」童裝的產品和零售渠道優化，以及「Saucony」專業跑步品牌的強勁零售和網售表現所帶動， 而當前聚焦去季第 2 季復甦後，復蘇或延續的最新情況 (請見下述) 。

　　憧憬延續復甦：「特步」主品牌去季第 2 季零售銷售中， 在 4 月疫情下錄得「按年低單位數跌幅」後，於 5 月時 扭跌轉升，重拾約 10% 的按年增長，並及後在陸續復工 復產的 6月，進一步改善至「30% - 35% 按年增長」，而至 上月 7 月中旬前， 速幅繼續保持在 30% 以上水平，現正 注視復甦或延續的最新情況，而我們對「特步 (i) 去年 2021 年第 3 季基數不太高 (請見圖一)、(ii) 較偏重在三線或以下城市，售賣入場門檻較低的本土品牌 (請見圖三)、 (iii)營運地區受疫情的影響，相較同業為少」料有助支持「特步」主品牌延續復甦，繼續抱樂觀態度。

　　「Saucony」、「K-Swiss」、「Palladium」 成新增長來源：我們亦著眼合共佔特步總收入約 11% 的高端、專業定位 品牌「Saucony」、「K-Swiss」、「Palladium」的銷情進展，其中，「Saucony」去季第 2 季銷售按年翻逾 1 倍，今年2022 年全年亦有望錄得逾 50% 增速， 而「K-Swiss」、「Palladium」方面， 隨著海外銷情改善，今年 2022 年亦可望達到 30% 以上增長。

　　研究团队

　　陈冠兆, CFA, FRM

　　2022年8月22日