海通房地产|购地、销售额增速有修复，投资仍下行

　　涂力磊

　　海通证券房地产研究首席分析师

　　S0850510120001

　　投资要点

　　2022年1-7月数据关注点：2022年1-7月数据关注点：2022年1-7月房地产开发投资累计同比下降6.4%，增幅相对2022年1-6月回落1.0个百分点。2022年以来房地产开发投资增速继续下行。

　　2022年1-7月土地购置面积跌幅缩小，新开工面积跌幅继续向下。

　　1）2022年1-7月土地购置面积同比下降48.1%，较2022年1-6月跌幅缩小0.2个百分点。这表明房企土地购置小幅改善。

　　2）2022年1-7月新开工同比下滑36.1%，较2022年1-6月跌幅扩大1.6个百分点。2022年1-7月竣工面积同比下降23.3%，较2022年1-6月跌幅扩大1.8个百分点。尽管房企土地购置有所改善，但尚未传导至开竣工环节。

　　房企到位资金同比负增长，增速小幅扩大。2022年1-7月房企开发资金同比下降25.4%，较2022年1-6月跌幅扩大0.1个百分点。其中2022年1-7月国内贷款同比下降28.4%，个人按揭贷款同比下降25.2%，自筹资金同比下降11.4%。

　　2022年1-7月销售面积同比增速回落，销售金额同比增速有所回升。2022年1-7月商品房销售面积同比下降23.1%，较2022年1-6月增速下降0.8个百分点。同期商品房销售金额同比下降28.8%，较2022年1-6月增速回升0.1个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2022年1-7月一线城市销售面积和销售金额同比均下降且降速收窄；二线城市销售面积和销售金额同比均下降且降速收窄，三线城市销售面积和销售金额同比均下降且增速回落。

　　2022年行业销售额增速有所回升，行业处于寻底过程中。我们认为，2022年1-7月房地产开发投资同比增速下行，而商品房销售额同比增速小幅回升，目前行业正处于逐步寻底的过程中。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。

　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。