海通宏观|房贷利率仍有调整空间——2季度货币政策报告解读

　　投资要点

　　中国人民银行2022年8月10日发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》，我们的解读如下：

　　二季度资金面持续宽松，后续DR007或逐步回升并趋近逆回购利率。今年4月以来，资金面持续宽松，DR007保持在1.6%水平，8月进一步回落到1.4%左右。我们认为，宽松的资金主要是前期央行通过上缴财政利润、降准等操作投放较多流动性，而实体融资需求较弱，货币创造偏慢，所以资金淤积银行间，央行缺乏有效的流动性回笼工具。不过我们认为，当前资金宽松是被动因素主导，而偏低的银行间资金利率并非常态，预计资金利率仍将缓慢回到接近逆回购利率水平，7月份以来，央行已经在减少资金的净投放，预计效果或逐步体现。

　　稳就业、稳经济压力下，我们预期下半年整体货币政策宽松的基调不变，货币政策报告中的表述也是“加大稳健货币政策实施力度”。6月个人住房贷款利率环比3月大幅回落87bp至4.62%，也是近10年以来的新低水平。之前我们提出，与市场化的利率相比，我国的房贷利率本身就高出接近2个百分点，今年以来房贷利率大幅回落，但目前看还有进一步下行空间。在当前房地产市场需求依然偏弱的情况下，房贷利率的调整可以期待。