债券流动性恶化，金融市场恐灾殃

美股在7月份迎来大幅反弹，金融市场看似一切顺风顺水之际，作为股市先行指标债市却暗潮汹涌。全球央行前仆后继提高利率压抑不断创纪录的通胀压力，在快速提高利率下，主要大国债券流动性出现恶化，也就是交易成本提高，与债券困难度提高。

(图为：美债流动性恶化；资料来源：Bloomberg)

而这样状况不仅仅出现在美国，澳洲3年债券收益率也是飙升到2011年以来新高，德国更是1990年来最大波动，日本债券在政府持有过半下，其他交易者几乎无债可买地步，近期日本债券交易失败率面临新高。

流动性问题也曾出现在上一次加息、缩表阶段引发2018年10月流动性问题造成美股当时重挫。 2017年美联储在加息、缩表下，造成准款准备金稀缺，引发流动性问题，当时联邦基金池利率高于美联储利率上限超额存准金利率，导致超额存准金大幅流出追逐美国公债3%利率，市场拆借资金匮乏，抵押拆借利率一度达10%夸张水准，后续在降息与购债下才让流动性问题平复。

昔至今日流动性问题又浮出台面，由于美国国债被市场视为无风险利率，超过50兆固收益资产的定价基础，其收益率极端的波动可能会使私有公司更难以低成本筹措资金，甚至给传统养老基金、退休人员和带来混乱。然而，在通胀持续创高下，如一面又要维持市场流动性被迫转为宽松维持美债市场平稳，恐让通胀根深蒂固，危害经济，对经济产生一定矛盾，股市也连带拖累。

技术面部分

前一个交易日黄金在连续上涨走势中，凌晨出现明显回落，主要收到长、短债收益率大涨，冲击金价；4小时图观察价格回到1756起涨位置，短期并未出现止跌转强讯号，建议先做等待价格测试1756转强才是布局机会。

(图为：黄金4小时线图)

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