金瑞期货有色早评 | 宏观扰动加剧，金属普跌

　　国内：‍发改委再提政策落实。发改委会议上指出，要推动稳增长的各项刺激政策加快释放，充分发挥投资作用，促进各重点领域的消费快速修复，做好保民生和商品保供稳价工作。此外，今日将公布财新服务业PMI数据，建议关注。

　　国际：美国劳动力市场或有拐点。美国职位空缺数环比大幅下降60.5万个，在经济压力下市场对劳动力需求有所放缓，且主动离职人数大幅减少。但近期三位美联储官员发言均较鹰派，表示未来仍坚定加息以控制通胀，达到2%的通胀目标路还很长。此外，澳联储再度加息50BP，基本符合市场预期。

　　贵金属

　　COMEX黄金跌0.64%报1776.2美元/盎司，COMEX白银跌2.12%报19.93美元/盎司。宏观事件的扰动加剧了贵金属价格的波动，而昨日多位联储票委发表鹰派言论，支持持续高力度的加息，带动了美元美债收益和政策预期的回升，贵金属最终承压回落，目前来看短期内贵金属多空博弈或将加剧。而中期贵金属（1-3个月）或仍有下行压力，可能再考验1680美元/盎司支撑。Comex黄金核心价格区间【1720,1800】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【18.65，20.70】美元/盎司。

　　投资策略：等待反弹结束做空的策略安全性可能更高，投机头寸追多建议保持较低比例。

　　风险提示：欧债危机爆发、俄乌冲突升级、美联储货币政策变化。

　　LME铜跌0.58%,报7755.0美元/吨。上海升水250，广东升水235，升水回落，主因上海进口集中到货。昨夜宏观政治扰动加剧，基准假设下不会成为核心矛盾，或回归到铜价本身逻辑。近期宏观现货小幅共振，下行趋势中的阶段性反弹可期。前期铜价大幅下行，斜率陡峭，一大原因出于宏观情绪的过度悲观，而8月迎来宏观窗口期，海外议息会议缺席，且国内政治局会议后或有积极政策陆续出台。现货上考虑到偏紧格局可能持续到8月中下旬，短期有一定支撑，预计铜价仍有一定反弹空间。预计LME铜核心价格区间【7400，8250】美元/吨，沪铜核心价格区间【57500，63000】元/吨。如果现货出现逼仓，价格可能意外偏强。

　　投资策略：投机头寸可以少量博弈反弹。采购方面建议按需采购，保证足够库存，远期订单暂不建议。Back结构或持续，保值空单建议选择远期合约。

　　风险提示：俄乌冲突超预期，、国内疫情发酵超预期。

　　昨日LME铝收2414.5，日跌16。国内铝在18000附近偏强震荡，累库的预期是否能持续兑现是价格强弱的核心。对中长期因消费仍看不到改善的迹象，且成本端电煤价格有向下压力，故对远期的价格依旧偏空。短期价格回落到18000附近后升水表现一般，成交不活跃；海外近期海外pre有回暖迹象，且前期海外净空持仓过高均处于空头回补阶段，LME表现会强于国内，预期短期价格在18000/2400附近有支持，维持预计国内绝对价格保持17000-19000、LME在2300-2500区间运行的观点，后期关注地产消费的环比情况。

　　投资策略：建议保值空头18500以上逐步介入，投机空头19000以上逐步介入；内外正套可重点关注。

　　风险提示：国内地产需求大幅改善。

　　隔夜基本金属全线走低，伦铅下跌0.78%收至2044美元，沪铅下跌0.72%收至15140元。由于铅价盘整，现货市场持货商报价相对坚挺，下游观望情绪，散单市场成交偏淡无明显变化。当前市场交易宏观悲观预期，铅价波动显被动。基本面方面，8月供需均有恢复，国内冶炼检修不多，在终端铅蓄企业维持去库态势下，下游有提产补库预期，旺季刚需支撑下预计铅价有回升空间，短期关注旺季兑现程度和短期宏观矛盾之间的切换，沪铅价格主要波动区间【14800,15500】元，伦铅波动区间【1950,2100】美元。

　　投资策略：关注价格下跌后低位买入，近期内外比价持续回落，符合我们推荐的跨市反套可逐步获利了结判断。风险提示：海外重新交易经济衰退预期。

　　昨日宏观事件带来市场对于风险资产的规避，伦锌小幅回落，最终收报3282美元，跌幅2.54%。现货市场，上海现货对08合约升水120-130元/吨附近；广东市场，现货对09合约升水250-280美元/吨。近期由于欧洲天然气库存较低，市场开始担忧海外锌冶炼产能再度受损，同期LME锌back结构再度推升，锌价短期或将表现强劲。短期预计伦锌或将尝试3400-3500美元一线的压力位。

　　投资策略：获利多头继续持有。

　　风险提示：暂无。

　　镍价如期大幅回落，LME开盘23950美元/吨，收于22305美元/吨收盘，跌2055美元或8.44%，沪镍主力夜盘跌4420元/吨至173160元/吨或下跌2.49%。镍市回落一是上周价格的快速上涨是资金情绪和空头平仓盘推动，二是价格高位缺乏现货买盘支撑。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源偏紧，而镍豆以及新能源中间品货源充足，镍铁相对过剩。而后市随着印尼新增产能的持续投放，镍市将从资源结构性过剩转为全面过剩。短期鉴于镍板结构性短期因素镍将维持以150000-180000元/吨，LME 20000-24000美元/吨为核心区间的震荡行情，月差正套逻辑持续。

　　投资策略：空头头寸持有或观望。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、国际重大不确定性事件。

　　LME锡收于24250美元/吨，跌505美元/吨或2.04%；沪锡夜盘收于191650元/吨，跌4380元/吨或2.23%。随美联储加息落地后，锡价或重回基本面小幅过剩逻辑。从锡锭供应上看，炼厂逐步复产后锡锭供应环比宽松，而消费端基本维持现状，尚未出现明显改观。因此，锡供需格局仍有小幅过剩压力。现货市场方面，产业采购意愿仍然较差，以刚需采购和消耗前期补库库存为主，现货升水表现也较为疲软。基准假设下，今年下半年锡品种因消费不佳，难以匹配今年矿端增量，而仍有小幅过剩的压力，价格大跌后的反弹力度可能相对有限，锡价重心大概率下修。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。