周一（12月29日）亚欧时段，（XAU/USD）自早盘的4550美元附近的历史峰值开始回落，中途虽然历经多次反弹，但仍然走出了比较难看的一个长阴线。
核心诱因是假期贵金属品种快速上涨，交易者在假期后执行获利了结操作，银、铜、钯金、铂金都分别录得较大幅度的回调和震荡，叠加再度走强形成双重压制——美元上行推高非美货币持有者的购买成本，直接削弱黄金的配置吸引力。
市场上贵金属的做多热情依然火热，虽然黄金2025年累计涨幅已接近70%，顺利创下1979年以来的最佳年度表现，但是本次大震荡中，黄金回调较浅，中长期强势格局可能会继续保持。
从市场结构看，全球最大黄金ETF（GLD）持仓已达1064.56吨，年内增持近200吨，COMEX非商业净多头持仓维持高位，显示机构资金对黄金的配置需求仍在持续，这与2020年金价突破关键关口后的资金动向高度相似，趋势性上涨特征显著，政策预期与系统性风险使黄金互现双重支撑。
本文依然提供了近期上涨的线索，也提示一部分风险。
美联储政策宽松：黄金上行的核心引擎
美联储政策路径是驱动金价的核心变量：2025年已累计实施三次降息，12月会议完成25个基点下调（政策利率区间至3.50%-3.75%），市场当前已通过芝商所（CME）美联储观察工具消化2026年再降息两次的定价，对1月会议降息的概率预期约为18.3%。
利率下行将直接降低持有黄金这类无收益资产的机会成本，为金价提供核心基本面支撑。值得关注的是，美国总统特朗普明确提出将联邦基金利率下调至1%的目标，计划通过增补FOMC鸽派委员、更换美联储主席主导政策转向，尽管这种强力推动可能引发“政策预期反噬”，但中长期宽松大方向进一步强化黄金配置价值。
全球债务困局与信任危机：避险资金持续涌入
黄金的强势本质上是全球系统性风险的“晴雨表”。
当前全球债务动态持续恶化：美国债务率超120%，法国约117%，意大利达136%，即便是德国也计划未来数年扩大债务规模；债务率高达230%的日本，其主权债券收益率已触及警报阈值，引发投资者恐慌性抛售，暴露全球金融体系的深度信任危机。
这种背景下，黄金“零交易对手风险”的核心优势凸显：实物持有形式代表真实兑付价值，除每年1.6%的矿产增量外，既不会因货币超发（2025年全球M2预计增长7%-9%）而通胀贬值，也不会被任意冻结。
资金加速涌入黄金避险，成为价格突破的关键推力。
央行与民间需求：形成供需共振
全球央行再度成为推动金价上行的核心力量，波兰、土耳其央行购金动作尤为突出，预计2025年全年增持规模达1000吨左右，大幅超越400-500吨的长期平均水平。央行深知利率政策叠加债务货币化本质是计划性货币贬值，增持黄金本质是为资产负债表对冲风险。
民间需求同步升温，以德国家庭为例，2025年通过珠宝、饰品及金币等形式累计购入约9000吨黄金，机构与私人需求形成共振，进一步夯实金价支撑。
总结与技术分析：
目前金价未收盘前运行在5日线之下，关注收盘金价能否回到5日线，如果无法回到5日线，则金价多头将面临黄金上涨势头逆转的的风险。
同时贵金属品种可能会迎来分化，即便贵金属牛市将展开回调，短期依然有品种可能突破新高，盘中也会经历激烈的反弹。
支撑位：短期关注上升通道上轨，4500美元整数关口（前期突破位转化的支撑），若回调深度超预期，4450-4480美元区间为强支撑带，对应COMEX多头持仓密集区；
阻力位：上方核心阻力为4550美元历史高点，突破后有望打开至4600美元的延伸空间。
短期获利了结与美元反弹构成阶段性压力，但美联储宽松预期、全球债务危机与金融体系信任危机三大核心驱动力未发生根本改变。
对于交易员而言，年末交投清淡可能放大波动，需警惕流动性不足引发的短期异动，重点关注4500美元附近支撑有效性。
同时需联动与美债收益率走势——若美国国债收益率因政策博弈异动，可能引发黄金与美元的短期同向波动，需做好风险对冲与仓位管理。
此外，意大利推动央行黄金储备国有化等信号，预示资本市场信任危机仍在深化，黄金作为终极避险资产的价值将持续凸显。
北京时间17:56,现报4470.62/63美元/盎司。
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