海通固收|美联储如期加息，中资美元债上涨

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　美国进入“技术性衰退”。美国第二季度实际GDP年化环比初值降0.9%，连续第二个季度录得负值，预期升0.5%；美国7月达拉斯联储商业活动指数-22.6，为2020年5月以来新低；美国第二季度实际个人消费支出环比升1.0%，低于前值和预期；美国6月个人支出环比升1.1%，高于前值和预期；美国7月密歇根大学消费者信心指数终值51.5，高于前值和预期。

　　美联储如期加息75bp。美联储将基准利率上调75个基点至2.25%-2.50%区间，符合预期。美联储主席鲍威尔表示，委员会的想法是希望在今年年底达到适度的限制性水平，即3%-3.5%；美联储将比以前提供更少的利率变动指引；美国6月核心PCE物价指数同比升4.8%，预期升4.7%，前值升4.7%；环比升0.6%，创逾一年来最大增幅。截至7月30日，据CME“美联储观察”：市场预期9月联邦基金利率升至2.75%~3%的概率为72%，升至3%~3.25%的概率为28%；到11月升至3%~3.25%的概率为68%，升至3.25%~3.5%的概率为30.4%。全年加息至少13次的概率为67.6%（假设每次加息25BP）。

　　美国。主权债：美债上涨。22/7/23-22/7/29，1Y美债利率下行3bp至2.98%，10Y美债利率下行10bp至2.67%；10Y-2Y美债利差倒挂幅度由7月22日的21bp加深至22bp。信用债：高收益债指数上涨。

　　欧洲。主权债：英国、德国债市上涨，长短端利率均下行；法国债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：投资级债券指数下跌，高收益债指数上涨。

　　亚洲。主权债：中国、韩国、新加坡债市上涨，长短端利率均下行；日本、债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：中债信用债总指数、新兴国家（除日本）非投资级指数上涨；日本公司债指数下跌。

　　新兴市场。主权债：俄罗斯、南非、巴西、印度、印尼债市上涨，长短端利率均下行；墨西哥短端利率下行；巴基斯坦长端利率上行；土耳其债市下跌，长短端利率均上行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均上涨。

　　中资美元债：投资级收益率平均下行，投机级价格平均上涨。投资级中资美元债收益率平均下行8.2BP，投机级中资美元债价格平均上涨0.4%。