专题报告 | 弱势区间震荡 豆粕谨慎操作

　　中期研究院 农产品研究团队 2022年7月28日

　　推荐策略，豆粕2209，支撑位3900，上方阻力位4100，仍以弱势区间震荡对待。轻仓顺势操作为宜，做好仓位控制。产业客户，贸易商，按照常规采购周期，正常购销点价即可，快进快出，快节奏操作，及时落袋为安。

　　未来关注，地缘政治动向，国际物流情况，国际原油走势，全球疫情演变，全球宏观经济形势变化，全球通胀形势变化，美联储加息节奏。

　　一、主要国际资讯

　　1．巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，预计2022年7月份巴西出口大豆739.3万吨，低于上周估计的779.4万吨，2021年7月份巴西大豆出口量796.9万吨。（国家粮油信息中心）

　　2．美国农业部将在周四发布周度出口销售报告，分析师们预计这份报告将会显示，截至2021年7月21日的一周，美国大豆出口净销售量位于10万吨到80万吨之间。作为对比，上周美国2021/22年度大豆净销售量为203,500吨。2022/23年度的销售量为254,700吨。（博易大师）

　　3．俄罗斯国际文传电讯社周三报道，俄罗斯外交部副部长安德烈-鲁登科周三表示，如果不及时消除俄罗斯农产品出口遇到的障碍，土耳其促成的乌克兰黑海谷物出口协议可能破裂。国际文传电讯社援引鲁登科的话说，乌克兰谷物出口将很快开始，他希望交易能够维持。（博易大师）

　　4．美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率比一周前减少了2个百分点，超出了市场预期的降幅。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至7月24日（周日），美国大豆扬花率为64%，上周48%，去年同期74%，五年均值69%。大豆结荚率为26%，上周14%，去年同期39%，五年均值34%。大豆优良率为59%，上周61%，去年同期58%。分析师平均预期优良率为60%。

　　二、豆粕基本面

　　图2-1：豆粕期价

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-2：豆粕期现走势及基差

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-3：

　　豆粕-菜粕价差

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　　图2-4：豆粕仓单数量

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-5：进口大豆数量

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-6：进口大豆到港量

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-7：

　　大豆进口港口分销价

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　　图2-8：豆一期价

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　　图2-9：豆粕仓单

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-10：全国大豆压榨毛利润

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-11：进口大豆升贴水

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-12：配混合饲料产量

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-13：生猪存栏

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-14：能繁母猪存栏

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-15：生猪预期盈利

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　图2-16：生猪饲料价格高位运行

　　资料来源：choice数据，中期研究院

　　国际方面，目前，美国大豆进入关键生长期，美豆价格主要受宏观面和产区天气影响，天气预报显示未来一到两周美豆产区天气高温干燥，对美豆期价形成支撑。如果优良率进一步下滑，则会给美豆提供支撑，不排除仍有进一步上涨的可能。

　　国内方面，7-9月国内大豆到港量持续下滑，加之大豆压榨利润不佳，油厂开机积极性偏低；近日生猪养殖利润良好，配方中豆粕添加比例上调，生猪出栏体重增加，利好豆粕消费。后期豆粕库存趋于下降，油厂挺价意愿较强，支撑豆粕现货及基差报价。

　　从期货盘面来看，豆粕近强远弱，9-1月价差持续走扩。后期可以关注，后市大豆到港量低于预期，以及油厂开机率下降等因素影响。

　　三、期货持仓分析

　　7月28日，豆粕2209合约，净多前11名机构，以减仓为主，净多第1名至第11名，累计减仓1.4万余手。豆粕2209合约，前5大净空机构，增减仓都有，净空第2名，减仓3千余手，净空第4名，增仓4千余手。

　　四、豆粕策略

　　推荐策略，豆粕2209，支撑位3900，上方阻力位4100，仍以弱势区间震荡对待。轻仓顺势操作为宜，做好仓位控制。产业客户，贸易商，按照常规采购周期，正常购销点价即可，快进快出，快节奏操作，及时落袋为安。

　　未来关注，地缘政治动向，国际物流情况，国际原油走势，全球疫情演变，全球宏观经济形势变化，全球通胀形势变化，美联储加息节奏。