海通策略 | 加消费，减资源品和科技——22Q2基金港股持仓分析

　　荀玉根

　　海通首席经济学家、首席策略分析师

　　S0850511040006

　　投资要点

　　核心结论：①7月恒生指数累计涨跌幅/最大涨幅为-5.9%/1.5%，仅电讯业小幅上涨，而地产建筑业、原材料业、金融业跌幅最大。②行业角度，22Q2基金加仓港股消费和制造（社会服务、汽车和纺织服饰），减仓港股能源材料、科技和金融地产（非银金融、公用事业和通信）。③概念角度，22Q2基金加仓港股互联网、运动服饰和新能源车，减仓清洁能源。

　　回顾：7月港股整体回调。7月全球主要市场指数涨多跌少，A股和港股市场跌幅较大，港股表现弱于A股。恒生指数7月（截至7/25，下同）出现明显下跌，收跌-5.9%。从行业表现来看，7月仅电讯业小幅上涨，而地产建筑业、原材料业、金融业跌幅最大。7月当月南下资金在港股成交额中占比为15.3%，相较于6月有所下降。

　　22Q2公募基金开始增持港股，持股集中度明显提升。22Q2可以通过港股通投资港股的公募基金发行速度依旧低迷。从整体仓位看，公募基金已经开始增持港股，截止22Q2主动偏股型基金重仓股中港股持股市值占比为8.0%，相较22Q1环比小幅上升1.1个百分点。从持股集中度看，22Q2主动偏股型基金重仓股中前10大/前20大重仓股市值占比分别为58.8%/74.8%，相较22Q1环比上升5.5/6.7个百分点，持仓集中度明显提高。

　　从大类行业角度看，22Q2基金加仓港股消费和制造，减仓港股能源材料、科技和金融地产。22Q2港股消费板块剔除股价影响后的增持幅度为7.2个百分点，制造板块为0.5个百分点；22Q2港股能源材料板块剔除股价影响后的减持幅度为3.5个百分点，科技板块为2.7个百分点，金融地产板块为1.5个百分点。

　　从细分行业角度看，22Q2基金主要加仓港股社会服务、汽车和纺织服饰，主要减仓港股非银金融、公用事业和通信。22Q2基金主要加仓港股社会服务、汽车和纺织服饰，三个行业剔除股价影响后的增持幅度分别为5.0、1.2、1.9个百分点；22Q2基金主要减仓港股非银金融、公用事业和通信，三个行业剔除股价影响后的减持幅度分别为1.9、1.8、1.4个百分点。

　　从概念板块角度看，22Q2基金主要加仓港股互联网、运动服饰和新能源车板块，减仓港股清洁能源。22Q2基金主要加仓互联网板块，其中外卖平台龙头美团-W是主要加仓对象，对短视频公司快手-W增持幅度也较为明显；22Q2基金还加仓运动服饰板块，主要加仓的是李宁；22Q2基金还加仓新能源车板块，主要是加仓造车新势力，包括理想汽车-W和小鹏汽车-W。22Q2基金减持了清洁能源板块，主要减仓的是下游电力运营公司龙源电力和华润电力，以及上游光伏玻璃制造商信义光能。

　　风险提示：中国内地疫情反复及经济下行对港股基本面的负面影响；美联储货币政策收紧对港股资金面的负面影响。