行情开讲 | 鲍威尔新闻发布会释放偏鸽言论

　　蔡劭立

　　■ 香港岭南大学硕士|从事宏观策略研究四年|运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持

　　■ 从业资格号：F3063489 | 投资咨询从业号：Z0014617

　　▌数据及市场消息点评

　　1、美东时间7月27日周三，美联储会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从1.50%至1.75%升至2.25%至2.50%。在利率决策方面，美联储重申FOMC寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标；在评价经济时，声明删掉了6月声明所说的“总体经济活动在一季度小幅下降后已回升”，改称“最近的支出和生产指标已减弱”。美联储主席鲍威尔强调劳动力市场强劲和压低通胀的重要性，“必要时将毫不迟疑采取更大幅度的行动”。他还释放鸽派信号，称另一次非同寻常的大幅加息取决于数据，某个时点放慢加息节奏或适宜。

　　点评：会议声明重申控制通胀的同时，也表示“最近的支出和生产指标已减弱”体现经济下行压力正逐渐加大；会后美联储主席超预期放鸽，称“另一次非同寻常的大幅加息取决于数据，某个时点放慢加息节奏或适宜”，符合我们此前判断，一是短期通胀节奏仍是决定美联储加息步伐的最要因素，二是若美国经济面临较大下行压力，美联储也将放缓紧缩步伐。

　　2、美国至7月22日当周EIA原油库存 -452.3万桶，预期-103.7万桶，前值-44.5万桶；美国至7月22日当周EIA汽油库存 -330.4万桶，预期-85.7万桶，前值349.8万桶；美国上周原油出口增加78.9万桶/日至454.8万桶/日。美国6月成屋签约销售指数环比降8.6%，创2020年4月来最大降幅，同比跌19.8%为除疫情爆发初期之外的2011年9月来最低。上周购房贷款申请环比降1%、同比降18%，为连降四周。

　　点评：随着基准利率的持续上调，美国地产市场有所遇冷。但7月22日当周的EIA原油库存数据略超预期，显示消费端仍具有韧性。

　　▌数据预告

　　美国二季度GDP初值。

　　▌市场观点

　　7月26日，欧盟批准“弱化版”的限制天然气需求提案，以应对愈演愈烈的天然气危机；同时俄气表示“北溪”天然气管道波尔托瓦亚压气站目前仅有一台涡轮机正常工作，按技术要求应当有5台涡轮机和1台备份涡轮机才能达到最大供气量，北溪1号输气量将回落至20%左右。后续需要关注欧洲电价和各原材料产能的变化情况。今天还将迎来美国二季度GDP初值数据，需要继续关注境外经济的下行预期变化。

　　上周公布的欧盟和美国7月PMI初值显示境外经济下行压力仍在加大。欧美的7月制造业和服务业PMI初值均跌回2020年年中水平，其中欧元区7月Markit制造业PMI初值、美国7月Markit服务业PMI初值均跌破枯荣线；并且分项也较为不利，原材料价格的上涨在向消费者转移，而终端价格的上涨又开始反向侵蚀需求，美国制造业和服务业的新增就业速度持续放缓，美国制造业的在手订单和产出也持续走低。从高频数据来看，美债10Y-2Y和美债10Y-3M利差继续回落。

　　近期国内经济预期有所改善。一方面是政府稳增长决心凸显，7月22日国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，表示要下大力气巩固经济恢复基础，着力稳定宏观经济大盘。可以关注近期政治局会议的措辞。另一方面，经济数据稳步改善。6月的投资、出口、金融、消费等月度数据均给出乐观信号。黑色五大建材7月21日当周录得生产下降和消费量回升的双重利好。可以关注国内经济预期和政治局会议预期炒作窗口期下的A股和内需型工业品（化工、黑色建材等）做多的机会。

　　商品分板块来看，整体供不应求的格局延续，欧盟对俄罗斯制裁仍在不断升级，叠加美国7月22日当周的原油和汽油库存超预期去库，美国出行需求旺季逐渐开启，原油及其成本相关链条仍维持高位震荡的判断；有色商品方面，全球经济衰退预期持续施压有色价格，但可以关注欧洲电价持续抬升带来的减产风险；农产品在经历调整过后，近期需要关注全球各地高温对于供给减产预期的利好，以及宏观情绪的变化，长期基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续我们仍相对看好贵金属。

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