海通固收 | 美国通胀再创新高，中资美元债续跌

　　投资要点

　　美国经济数据好坏参半，通胀再创新高。美国6月NFIB小型企业信心指数为89.5，创2013年1月以来新低，低于预期；美国7月纽约联储制造业指数为11.1，预期-2，前值-1.2；美国6月零售销售环比升1%，核心零售销售环比升1%，均高于前值和预期；美国7月密歇根大学消费者信心指数初值51.1，高于前值和预期；美国6月未季调CPI同比升9.1%，为1981年11月以来最大增幅，预期升8.8%，前值升8.6%；季调后CPI环比升1.3%，创2005年9月以来新高，预期升1.1%，前值升1%；PPI同比升11.3%，环比升1.1%。

　　通胀数据公布后市场对加息100bp的预期升温。7月14日，美国财长耶伦表示，美国劳动力市场非常强劲，状况良好，能够支持美联储努力控制通胀；美国正在考虑的立法涉及削减赤字，这是美联储货币政策的重要补充方式；美联储理事沃勒表示，基于强劲的劳动力市场，软着陆“非常有可能”；经济衰退可以避免。并表示，美联储现在必须“全神贯注”于抗击通胀；美国劳动力市场“非常强劲”，他认为中性利率是2-2.25%，市场对加息100个基点的预期可能有点超前；美联储布拉德称，目前不支持加息100个基点，如果数据继续向不利的方向发展，年底前联邦基金利率超过4%是有可能的；截至7月17日，据CME“美联储观察”：到7月份联邦基金利率升至2.25%-2.5%的概率为70.9%，升至2.5%-2.75%的概率为29.1%；到9月份升至2.75%-3%区间的概率为36.9%，升至3%-3.25%区间的概率为49.2%。全年加息至少13次的概率达到92.76%，至少14次的概率达到63.6%（假设每次加息25BP）。

　　美国。主权债：长债上涨，短债下跌。22/7/8-22/7/15，1Y美债利率上行16bp至3.12%，10Y美债利率下行16bp至2.93%；10Y-2Y美债利差倒挂幅度由7月8日的3bp加深至20bp。信用债：高收益债指数上涨。

　　欧洲。主权债：法国、德国债市上涨，长短端利率均下行；英国债市下跌，长短端利率均上行。信用债：投资级债券指数下跌，高收益债指数上涨。

　　亚洲。主权债：中国、韩国债市上涨，长短端利率均下行；日本、新加坡债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：中债信用债总指数、日本公司债指数上涨；新兴国家（除日本）非投资级指数下跌。

　　新兴市场。主权债：俄罗斯、南非、巴西、印尼债市下跌，长短端利率均上行；墨西哥短端利率上行；巴基斯坦长端利率下行；印度、土耳其债市分化，短端利率下行，长端利率上行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均下跌。

　　中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均下跌。投资级中资美元债收益率平均上行1.9BP，投机级中资美元债价格平均下跌5.3%。