金瑞期货有色早评 | 短期宏观利空情绪释放，金属价格反弹

　　宏观分析

　　国内：‍多地出台预售资金监管新规。针对近期楼盘停工和停贷现象，各地发文表示加强商品房预售资金监管。加强预售工作规范管理，有助于防止违规楼盘进入市场和控制烂尾风险向购房者传导。此外，前期疫情对居民消费影响较大，近日多地发放消费券，有助于消费继续回暖，也是稳经济的重要补充。

　　国际：欧盟能源形势严峻。据欧盟最新预计，若明年冬季寒冷，且未能采取措施节约使用能源，俄方停供天然气可能令欧盟GDP降低约1.5%。此外，近日将公布欧元区通胀率数据，建议关注。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘小幅震荡，COMEX黄金涨0.2%报1707美元/盎司，COMEX白银涨0.22%报18.635美元/盎司。近日多位联储官员出面为100bp的可能性进行降温，使得市场的加息预期有所回落，加之美债收益率持续保持低位，对贵金属价格形成了支撑，短期内贵金属价格预计将保持震荡格局。考虑到未来在加息周期下，美债收益率仍有上行空间，贵金属仍将面临下行压力，白银在当前节点受工业属性影响，预计较黄金表现将更弱，多黄金。COMEX黄金核心价格区间【1700，1800】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【17.80，20.30】。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜涨2.93%,报7384.5美元/吨。上海升水190，广东升水100。周末广东库存下降幅度较大，贸易商挺价情绪渐强，且价格有企稳上涨迹象，成交环比有所好转。此前市场交易国内地产风险事件发酵，下跌幅度较大，但基准假设下，地产风险酝酿成为系统性风险的概率仍低，随着风险偏好修复，价格有所反弹。且往前看，近期海外通胀数据、国内经济数据已经披露完毕，后续宏观偏空因素较少，反弹或有一定空间。预计伦铜【6800,8300】美元/吨；沪铜【52000，63000】元/吨。不过考虑到下半年铜价整体趋势已经向下，且国内疫情、地产仍有一定风险，企稳和反弹节奏力度较难预测。

　　投资策略：投机头寸可以考虑阶段性了结。55000附近价格，产业可以考虑分批采购。风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期。

　　宏观情绪好转,叠加空头交易的累库并未兑现，空头持续减仓，LME收2462.5(+83.5)。随着价格上涨，国内现货走弱，现货低价补库的积极性有限。随着价格修复到18500附近冶炼亏损减少，但因终端消费仍无改善，预计本轮反弹幅度有限，高点预计在19000附近，价格区间在17000-19000，LME在2300-2500。

　　投资策略：保值空头可考虑18500以上调回正常比例，投机空头建议保持观望，关注国内到货情况。

　　风险提示：暂无。

　　激进加息预期降温，有色金属整体反弹，隔夜伦铅上涨1.99%至1977.5美元，沪铅反弹0.84%至15040元。现货市场因铅价反弹，持货商出货积极，但下游成交较上周下降。从价格驱动上看，铅价主要来自从前期价格下跌后现货市场买盘的提振，此外，季节性旺季需求也在逐步恢复，7月终端铅蓄电池企业开工有提升，市场短期较难实质性累库。我们预期铅价短期将迎来低位修复，但反弹持续性需宏观和旺季消费兑现程度的进一步配合，沪铅价格波动区间【14500,15200】元，伦铅波动区间【1750,2100】美元。。

　　投资策略：终端可逢低尝试少量备库，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　昨日伦锌价格窄幅震荡，最终收报2995美元，涨幅1.78%。现货市场，上周五上海市场对08合约升水310-330，广东市场对09合约升水570-610。伦锌上方3000美元压力凸显，下周将有联储议息会议，市场静待决议结果，虽此前锌价大幅下挫已经体现了对联储加息的预期，但恐有不确定性存在，因而目前时点不适合方向判断，建议观望。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：暂无。

　　‍隔夜伦镍延续上一交易日反弹趋势，伦镍开盘19850美元/吨，收盘于20560美元/吨或上涨3.6%，沪镍主力夜盘大涨8940元/吨至158930元/吨或上涨5.96%。基本面方面，镍金属逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱，而镍铁已然阶段性供给过剩。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现。价格表现上，短期镍价连破数个整数关口，价格大幅下跌产业买盘增加，情绪上处于利空释放后价格修复预期，但大趋势上仍将维持弱势。操作上空头获利平仓，搏反弹交易谨慎参与，短期低库存和交割资源紧张矛盾下的月差正套逻辑持续。

　　投资策略：观望或空头获利平仓。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　LME锡收于24805美元/吨，涨30美元/吨或0.12%；沪锡夜盘收于195480元/吨，涨4670元/吨或2.45%。短期角度上，近期宏观利空接近出尽，基本面上本月锡锭产量预计继续下滑，而消费基本维持现状，锡价在18万/吨附近有一定支撑（这可能也是一部分成本较高的锡矿成本线），后续价格可能有所企稳。而中长期角度看，锡元素过剩局面尚未扭转，锡矿库存堆积令未来供应有较强弹性。基准假设下，今年下半年锡品种仍将维持过剩，对锡价有压制作用，整体价格重心大概率下修。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。