国贸投研 | 投资行情星标推荐 (2022-7-18)

　　一周宏观回顾：

　　1、经济数据存在结构性亮点，但总体增速偏弱。

　　6月的经济数据呈现结构分化的格局，财政政策为托底经济的主要抓手，基建增长亮眼，对冲地产疲弱，固定资产投资增速平稳。4月这波疫情后的经济活动逐步恢复，工业生产、消费均有不同程度的修复，出口同比继续高增。

　　不过，总量层面的GDP增速仍稍显不足，在国内疫情担忧再起、地产销售再次遇冷的情况下，扩内需、宽信用仍为下半年经济尚需解决的难点，“全年5.5%”经济目标的达成，仍需要增量政策的进一步支持。增量政策的发力方向可能有如下路径：一是加大保供稳价的调控力度，降低下半年国内通胀上行的斜率，为总量货币政策提供发力空间；二是财政政策加大力度，如发行特别国债、专项债发行前置等，继续发挥基建的托底作用。

　　2

　　、7月MLF等量平价续做，货币政策维持原先适度宽松的取向。

　　本周央行等额续作1000亿元MLF到期量，利率持平。银行间流动性依旧平稳无忧，隔夜和七天期回购利率继续低位徘徊。其中DR001下行突破1.20%关口至1.17%，创逾18个月新低。往后看，货币政策虽然从总量层面上大幅宽松的概率较低，但预计将继续运用结构性的工具助力经济修复，配合积极的财政政策，流动性仍旧较为无虞。一方面，国内通胀小幅上行、海外货币政策大幅紧缩对总量层面货币政策的发力空间形成一定的掣肘。另一方面，随着国内疫情的再次复发，内需面临新的扰动，经济增长仍面临三座大山的压力，货币政策尚不具备边际转向的前提。

　　观点：

　　当前宏观层面扰动增多，一是新一轮疫情仍在发展阶段，二是宽信用难度较大，7月地产销售情况不佳，三是美国6月通胀水平升破9.1%，美联储7月加息100bp的预期增强，美元指数高企，北向资金连续流出。不过支撑因素主要在于增量政策进一步托底经济的预期较强。因此短期内股指或呈现偏弱震荡走势。策略上暂且保持观望，关注7月底政治局会议关于下半年经济工作的部署情况，及由稳增长政策带来的宏观层面困境改善的机会。

　　国债期货：

　　宽货币和宽信用预期反复。

　　逢低做多，已入场多单继续持有

　　推荐星级 ★★★★★

　　推荐星级说明

　　★★★★★：核心推荐

　　★★★★：重点推荐

　　★★★：中性推荐

　　★★：弱推荐

　　★：不推荐