海通地产 | 销售有修复，投资难启动

　　投资要点

　　2022年1-6月数据关注点：2022年1-6月房地产开发投资累计同比下降5.35%，增幅相对2022年1-5月回落1.3个百分点。2022年以来房地产开发投资增速继续下行。

　　2022年1-6月土地购置面积跌幅扩大，新开工面积跌幅继续向下。

　　1）2022年1-6月土地购置面积同比下降48.3%，较2022年1-5月跌幅扩大2.67个百分点。这表明房企土地购置仍较为谨慎。

　　2）2022年1-6月新开工同比下滑34.4%，较2022年1-5月跌幅扩大3.9个百分点。2022年1-6月竣工面积同比下降21.5%，较2022年1-5月跌幅扩大6.2个百分点。近期房企仍面临资金面压力，行业部分指标跌幅有所扩大。

　　房企到位资金同比负增长，增速小幅回升。2022年1-6月房企开发资金同比下降25.3%，较2022年1-5月跌幅缩小0.5个百分点。其中2022年1-6月国内贷款同比下降27.2%，个人按揭贷款同比下降25.7%，自筹资金同比下降9.71%。

　　2022年1-6月销售面积和销售金额同比增速有所回升。2022年1-6月商品房销售面积同比下降22.2%，较2022年1-5月增速有所回升。同期商品房销售金额同比下降28.9%，较2022年1-5月增速有所回升。从商品住宅分线销售数据来看：2022年1-6月一线城市销售面积和销售金额同比均下降且增速回升；二线城市销售面积和销售金额同比均下降且增速回升，三线城市销售面积和销售金额同比均下降且增速回落。

　　2022年行业销售增速有所回升，但行业见底还需要时间。我们认为，2022年1-6月房地产开发投资同比增速下行，而商品房销同比增速回升，2022年行业真正见底还需要一定的时间。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。

　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。