第一上海投资论坛——煤炭供需关系的探讨与展望

　　上周我们讨论了美团的发展前景。

　　公司在餐饮外卖行业市场份额领先，响应政策号召实现佣金费率结构透明化，推出创新帮扶服务助力疫情下餐饮经济复苏。AOV持续提升，交易用户数量及交易频次实现双增长。22Q1收入和订单量同比分别增长 17.4%和 15.8%，平台交易用户达 6.93 亿。22Q1到店、酒店及旅游业务收入同比增长 15.8%至76亿元，其中1月和2月到店业务GTV同比增长超30%。22Q2业务受疫情重挫预计增速放缓。公司作为本地生活头部厂商，优先受益于行业复苏，实现高质量增长。

　　本周我们将讨论煤炭的供需关系。

　　供给端：

　　（1）新建产能：预计2021年-2023年新投产产能的供给增量分别为7,811万吨/8,451万吨/10,283万吨，对应产量增速分别为2.03%/2.20%/ 2.68%。（2）非主产地产能：目前我国尚存在大量的中小煤矿，中东部、西南地区存在大量产能规模60万吨以下的矿井，这些矿井大多资源濒临枯竭，水害、瓦斯等风险突出，经济效益较差，因此非主产地产能持续退出，2021年煤炭产能退出118处，涉及产能2,968万吨/年，平均单井规模约25万吨/年。

　　（3）存量产能：存量产能超产积极性大幅降低。刑法修正案（十一）规定：对未发生生产事故，但存现实危险的违法行为提出追究刑事责任。该规定直接造成煤矿超产意愿大幅降低，导致存量产能弹性大幅收缩。此外，安全监管层面对产能核增持有谨慎态度，据国家矿山安全监察局新闻发布会表示，发改委累积提供976处具备增产潜力的煤矿名单，经审核后仅批复153处符合安全增产保供条件的煤矿（合计产能 2.2亿吨/年）列入应急保供名单，纳入产能核增快速通道。

　　需求端：

　　（1）火电：今年夏季气温偏高，预计火电需求旺盛。每年的4月-5月为传统需求淡季。但进入6月后，随着天气逐渐炎热，民用电需求回升确定性较强，从中国煤炭市场网的国内25省电厂日能耗来看，电厂日能耗回升速度极快，同比增速从6月初的-12.7%回升至6月末的-1.2%，较2019年/2020年日能耗水平提高11%/20%。

　　（2）钢铁：今年1月-5月粗钢产量同比下降8.7%，下半年产量平控压力较小。疫情影响褪去后，赶工预计将拉动水泥与钢铁的需求，钢铁产业链利润有望提升，进而拉动焦炭需求，加强采购积极性。

　　（3）基建：财政部2022年的提前下达额已达到1.46万亿元，为历史最高规模，高于2020年疫情时期的1.29万亿，基建投资扩容已有第一道资金保障；此外，2022年年初专项债结余额达到1.4万亿，也达到历史最高值。