早评精要 | 2022.07.13

　　早评精要

　　贵金属 从近期美元指数上涨，美债中长短收益率反而下行，美股下行的资产组合表现来看，这并不是一个良好表现，背后意味着避险情绪升温，或是对经济衰退风险的进一步反应。近期美国将公布6月份CPI数据，目前市场仍预期该数据位于高位，受此影响，关于7月份加息75bp的预期维持，关于9月份加息的预期也更加趋向于紧缩。海外金银价格经历前期快速下行后，短期偏弱震荡，短线仍有压力。但沪金受到近期人民币汇率贬值影响，震荡盘整。保持空头思路，沪金向上突破380空单逐步减持，跌破375则加仓。沪银空单有效跌破4200加仓，向上突破4450减持。钢材 行业亏损减产为主，压减粗钢政策没有出台前仍是市场出清的过程，唐山钢坯库存高企使得减产预期不足的情绪出现；需求端，近期利空事件多发，地产端销售再度快速回落的同时近期部分城市出现停工楼盘客户的停止还贷，目前仍是小比例事件后续观察其他地区是否有学习效应导致范围扩大；实际需求端目前整体是淡季阶段，基建需求有所释放预计螺纹表需维持300万吨中枢水平，预计进入旺季后才能有所提升，疫情散发但目前可控暂无大规模封城，目前更多是风险事件导致的情绪弱化，价格跟随估值区间逐步向下。整体下行周期维持弱势，螺纹成本区间参考3836-4080。铁矿 全球发运2814万吨（-371.3），季末冲量后环比回落季节性摆动为主，本周到港仍有一定压力下半旬预计阶段性减弱。需求端，钢厂铁水降至230.84万吨，前期钢厂检修计划逐步兑现，疏港小幅反弹关注持续性，压减粗钢政策仍未公布警惕钢厂是否有复产意愿；前期盘面跌价对粗钢压减预期交易较为充分，若迟迟不能兑现后续09合约相对抗跌。中长期逻辑转弱，但短期压减政策未兑现近月相对抗跌；铁矿石指数参考650-710。油脂油料 国际方面，MPOB月报显示，因产量和进口不及预期，马棕6月末库存未如主流机构预期般增至170万吨以上，报告略偏多。但印尼面临巨大的胀库压力，市场主要关注点落在印尼如何将消化这较正常水平高出的300多万吨库存上，预计此次MPOB报告对棕榈油市场影响有限。国内方面，疫情频发下国内植物油消费疲软，在供应预期主导下，基本面转弱预期仍在，国内高基差面临回归，上方压力依然明显，短期反弹空间或受到限制，关注印尼生柴政策的调整及美豆产区作物生长情况。震荡下行，豆油09合约8800-9300；棕榈09合约7500-7900；菜油09合约10500-10900。生猪 根据市场相关数据，昨日国内生猪均价22.72元/公斤，比上一日上涨0.29元/公斤。7-8月一般是生猪涨幅最高的月份，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，随着养殖利润的扩大，叠加非瘟传言流出，市场普遍惜售，支撑猪价上行。随着猪价反弹，生猪养殖已回归盈利区间，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、政府连续收储对市场情绪的影响，但目前生猪产能总体合理充裕，加之消费不旺，生猪价格不具备持续大幅上涨的基础。生猪09区间参考22700-22900。白糖 在国际经济衰退预期下，原糖市场利多匮乏，同时巴西乙醇价格不断下行拖累原糖期价。现货市场观望气氛浓，但现货呈现升水格局主要因为旺季及中秋备货时间集中。糖价长期走弱，中短期或有反弹。有效站稳5800做多，反之继续维持向下的行情。棉花 棉价大幅下跌后实际成交有限。下游终端订单延续疲弱。储备棉轮入开启，阶段起向市场释放积极信号，但价格反应利多兑现。9月下旬逐渐开始的新年度供应会对棉价形成压制，新棉供应预期再度调增。下游向上传导的压力将继续发酵。跟随周边市场继续下跌，空头趋势不改。燃料油 拜登访问中东，游说增产，原油大幅下跌，高低硫油跟随下跌，但柴油裂解高位，低硫油相对抗跌。高低硫油供应分化，高硫进入需求季，基本面未发生巨大改变，短期受原油影响为主。此外衰退担忧仍然存在，最新API原油库存增加476.2万桶，累库或进一步加重消费抑制担忧，关注原油对今日公布的EIA库存情况反应。单边跟随原油波动，建议观望。LU-FU价差反弹择机做空。沥青 基本面来看随着炼厂利润好转，沥青供应逐步提升，需求持续小幅改善，近期疫情反复稍有扰动，但基建预期不减，等待落地，短期沥青继续受到原油大幅下跌影响，仍认为跟跌势能释放后存在向上动力。原油跌势未尽，09合约短多离场后观望，多BU-SC裂解价差剩余持有，-250离场。聚烯烃 最新的库存数据显示，聚烯烃近期库存下降较为明显。PE社会库存下降，PP库存各个维度均呈现下降态势。近期产量下降，库存随之下降，但是下游消费依然差强人意，下游库存小幅上升。原油价格大幅回调，除带来情绪影响外，亦会导致聚烯烃品种成本下移，提醒交易者从估值角度下移聚烯烃价格波动下边界。PP209 8000-8400；LLDPE209 8000-8500；L09-PP09 0线附近入多单。甲醇 最新的产量数据显示，上周国内甲醇产量小幅增加，开工率环比上升，内地小幅累库，企业待发订单环比上升，港口库小幅去库。内地煤炭价格略有企稳，甲醇生产成本相对稳定。港口与内地价差下探到相对低位。国际原油下跌趋势未改，短期甲醇依旧维持弱势。MA2209 2200-2600。

　　声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。

　　© 2022年迈科期货股份有限公司