金瑞期货有色早评 | 过剩短期可能缓解，锡价或有所企稳

　　宏观分析

　　国内：‍中国6月新增社融超预期录得51700亿元，前值27900亿元。分项上看，增量主要来源于新增人民币贷款和政府债。社融数据在总量和结构上均有明显修复，金融对实体经济的支持效果有所显现，国内信用情况有所反弹。但近期国内疫情有所反复，并且目前经济运行依然面临较大压力，此次信用反弹的可持续性有待验证，未来货币政策可能仍将以保持流动性合理充裕为主。

　　国际：联储官员继续放鹰，欧元区经济增长预期可能再下调。亚特兰大联储总裁表示对美国经济韧性仍有信心，目前劳动力市场依然强劲，有理由再次加息75BP。欧盟官员表示最新预测指出经济增速正在放缓，通胀抬升，预计将于周四公布最新预测情况。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘再度下跌，COMEX黄金收跌0.6%报1731.9美元/盎司；COMEX白银收跌0.97%报19.05美元/盎司。昨日欧元受到经济衰退担忧影响继续大幅贬值，带动了美元指数的持续走高，使得贵金属价格承压下行，短期来看金银或仍将保持震荡偏弱的格局。需特别关注明晚即将公布的美国通胀数据是否再超预期，以判断后续行情发展。考虑到通胀高企下美联储货币政策难以放松，未来加息、缩表持续落地之下，美债收益率有上行空间，远期（1-3个月）贵金属或仍面临下行压力。而白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1700,1800】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.5，21.0】美元/盎司。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜跌2.13%,报7608.0美元/吨。上海升水105，广东贴15，现货成交较为冷清。昨日欧财政部长称欧盟将上调通胀预期，下调经济增长预期，切美元持续偏强，不利价格。从市场逻辑来看，市场演绎仍需验证后续经济数据验证衰退预期，大跌空间有限。预计LME铜价核心价格区间【7500，8400】美元/吨，沪铜核心价格区间【57000，64000】元/吨。

　　投资策略：短期建议观望，采购方面建议按需采购，远期订单暂不建议。

　　风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期。

　　本周有较多重要的宏观数据将公布，整体宏观情绪因国内疫情、海外强通胀以及欧洲衰退仍偏弱震荡，伦铝反弹再次受阻，LME 3M收2379.5，日跌57。海外跌价现货升水仍在下滑，国内现货情绪也依旧偏弱，但因18000/2400以下国内外铝厂的亏损幅度均较大，且成本端未见明显的下跌，对价格不过度悲观，预期沪铝在18000-19500，伦敦在2400-2600。

　　投资策略：中长期反弹空为主，短期保值多头可择机少量参与；推荐内外正套头寸持有。

　　风险提示：暂无。

　　隔夜有色整体弱势，铅价表现相对偏强，伦铅反弹1.27%收至1949美元，沪铅反弹1%收至14995元。现货市场贴水收窄，但市场整体成交有限。近期伦铅现货走强，对底部铅价有支撑。国内供应端有扰动信息，再生铅主产安徽地区或因限电因素冲击供应，原生再生价差快速收窄，现货端有支撑。短期来看，市场宏观情绪不稳，导致价格仍有反复，铅市后续仍有旺季预期，我们预计铅价或表现为震荡偏强，预计沪铅波动区间【14600,15350】元，伦铅波动【1800,2100】美元。

　　投资策略：逢低尝试少量买入，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　昨日伦锌日内震荡向下，最终收报3060，跌幅0.87%。现货市场，上海市场对08合约升水300，广东市场对08合约升水140-160。上周美联储会议纪要后市场静待联储下一次加息的时点，伦锌3100的压力较为明显，短期预计伦锌预计核心运行区间【3000，3100】

　　投资策略：观望。

　　风险提示：暂无。

　　‍隔夜伦镍维持低位震荡走势，开盘于21255美元/吨，收平于21905美元/吨，沪镍主力夜盘上涨3550元/吨至168810元/吨或上涨2.15%。镍市盘面仍受宏观情绪波动，价格低位产业适当补库行为对价格略有支撑。基本面方面，镍金属逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱，而镍铁已然阶段性供给过剩。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，短期市场价格虽处于悲观情绪传导阶段，但低价格激发产业采购需求，预计价格后市伦镍将在【20000，21000】美元/吨区间沪镍在【150000，160000】元/吨区间有产业补库支撑，08合约持仓量较大短期有逼仓风险。操作上前期空头可获利平仓，多头保值适当备货，国内月差走正套逻辑，跨市正套头寸警惕近月逼仓风险。

　　投资策略：观望或空头获利平仓。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　LME锡收于25900美元/吨，涨780美元/吨或3.11%；沪锡夜盘收于194030元/吨，涨6180元/吨或3.29%。国内供应因炼厂停产对7月产量影响可能强于6月，预计本月产量将进一步下滑，而需求端尚未有明显变化。短期角度看，因产量可能环比继续下滑，但消费基本维持现状，锡价短期可能有所企稳。而从中长期角度看，锡元素供应仍较宽松，锡矿库存堆积令未来供应有一定弹性，基准假设下，今年下半年锡品种仍将维持过剩局面，对锡价有压制作用，整体价格重心大概率下修。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。