海通宏观 | 我国通胀：年内或无忧，需关注明年——6月物价数据点评

　　梁中华

　　海通宏观首席分析师

　　S0850520120001

　　投资要点

　　2022年7月9日，国家统计局公布6月物价数据，CPI同比回升至2.5%，PPI同比回落至6.1%。

　　我国短期通胀无虞。下半年在消费需求弱修复的情况下，CPI实际面临的是结构分化加剧的局面，其中核心消费仍会是CPI的拖累。而PPI方面，海外需求面临下滑，再加上我国地产回暖乏力，下半年PPI同比大概率将继续趋势回落。因而整体来看，下半年我国通胀压力并不大。

　　如果疫情完全过去，则需要关注可能到来的核心消费的通胀。如果疫情影响完全过去，我国或也将面临美欧出现的核心消费通胀，包括服务业通胀压力。因为在2020年以来的疫情背景下，我国的核心消费领域持续面临的是需求不足的局面，供给端在压力下被迫出清，一旦疫情后消费需求得以释放，供给不足将迅速带动价格上涨。不过这种通胀压力可能更多体现在明年。