金瑞期货有色早评 | 宏观情绪不稳，金属表现弱势

　　宏观分析

　　国内：‍国内通胀继续小幅上行。6月国内CPI同比上涨2.5%，前值2.1%；PPI同比上涨6.1%，前值6.4%。CPI数据受惜售、消费有所复苏和去年低基数影响而继续上升，但预计全年平均水平仍在合理范围内，对国内货币政策难以形成明显掣肘。而PPI方面，国内大宗商品保供稳价政策效果继续显现，PPI数据继续回落，预计下半年可能降至较低水平。

　　国际：非农数据超预期，美联储鹰派难改。美国新增非农就业37.2万，预期26.8万，前值39万。目前美国就业总人口仅比疫情前新高低约52万人，预计8月能够弥补这一差距。而失业率方面连续4个月为3.6%，保持在较低水平。美国劳动力需求仍然保有韧性，美联储鹰派表现大概率不改。

　　贵金属

　　上个交易日外盘贵金属小幅收涨，COMEX黄金涨0.07%报1740.9美元/盎司，COMEX白银涨0.24%报19.235美元/盎司。短期来看，通胀预期的企稳是本次贵金属止跌企稳的主要原因，但美债收益率的回升以及美元的强势都对贵金属价格有着潜在压力，维持此前区间震荡偏弱判断。需特别关注本周即将公布的美国通胀数据是否再超预期，以判断后续行情发展。考虑到通胀高企下美联储货币政策难以放松，未来加息、缩表持续落地之下，美债收益率有上行空间，远期（1-3个月）贵金属或仍面临下行压力。而白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1780,1850】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.5，21.0】美元/盎司。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜跌1.10%,报7773.5美元/吨。上海升75，广东贴20，下游交投情绪一般。市场前期交易经济衰退预期，价格回落较大。近期悲观情绪发酵放缓，价格有初步企稳迹象，修复前期预期。预计LME铜价核心价格区间【7500，8400】美元/吨，沪铜核心价格区间【57000，64000】元/吨。

　　投资策略：短期建议观望，采购方面远期可分批封底少量按需采购。

　　风险提示：俄乌冲突超预期，国内疫情发酵超预期。

　　LME 3M收2436，日跌6，价格企稳后现货升水有小幅回升；国内方面，国内去库速度仍表现不错，但终端消费跌价后并无明显起色、现货情绪略有回升，华东市场贴水小幅收窄。我们在Q3对能源跌价的幅度和铝锭绝对价格不过度悲观，建议保值性多头可关注现货情况少量参与，价格区间沪铝预期在18000-19500，伦敦在2400-2600。

　　投资策略：中长期反弹空为主，短期保值多头可择机少量参与；推荐内外正套头寸持有。

　　风险提示：暂无。

　　上周五夜盘伦铅下跌2.38%收至1925美元，沪铅下跌0.57%收至14905元。现货市场报价变动不大，维持小幅贴水，下游采购需求较为有限。铅价近期跌破15000元整数关口并跟随其他有色品种调整，一方面是受到宏观悲观情绪影响，另一方面近期炼厂交仓压力下库存增长较快，社会库存周度增幅近万吨。对于7月，市场供需层面均有恢复，内蒙、安徽炼厂于上旬结束检修，消费层面有旺季预期，尤其是汽车产业受益于政策支持景气度快速回升，带动配套电池需求增加，预计市场累库较为有限。我们预计市场宏观预期企稳之前，铅价区间低位震荡居多，价格波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【1800,2100】美元。

　　投资策略：逢低尝试少量买入，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　昨上周五伦锌价格窄幅震荡，再一次出现反弹受阻的迹象，最终收报3070美元，跌幅1.51%。现货市场，上海市场对08合约升水320，广东市场对08合约升水85-135。上周美联储会议纪要后市场静待联储下一次加息的时点，伦锌3100的压力较为明显，短期预计伦锌预计核心运行区间【3000，3100】。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：暂无。

　　‍上一交易日伦镍低开震荡后稍有走强，开盘于21305美元/吨盘中下跌至20850美元/吨后反弹，收于21800美元/吨或上涨1.87%，沪镍主力夜盘上涨1790元/吨至166400元/吨或上涨1.09%。镍市盘面仍受宏观情绪波动，价格下跌产业适当补库行为对价格略有支撑。基本面方面，镍金属逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱，而镍铁已然阶段性供给过剩。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，短期市场价格虽处于悲观情绪传导阶段，但低价格激发产业采购需求，预计价格后市伦镍将在【20000，21000】美元/吨区间沪镍在【150000，160000】元/吨区间有产业补库支撑。

　　投资策略：观望或空头获利平仓。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　LME锡收于25495美元/吨，沪锡夜盘收于187990元/吨，跌1710元/吨或0.90%。国内供应上，钢联数据显示6月锡锭产量环比下降约4000吨。炼厂停产对7月产量影响可能强于6月，预计本月产量将进一步下滑。而需求端尚未有明显变化。短期角度上，因产量可能环比继续下滑，但消费基本维持现状，锡价短期下跌压力可能减轻。从中长期角度看，锡元素供应宽松已成定局，锡矿库存堆积令未来供应有较强弹性，基准假设下，今年下半年锡品种仍将维持过剩局面，对锡价有压制作用，整体价格重心大概率下修。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。

　　声明

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