欧元：延续疲软态势丨外汇洞察

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　　上海

　　欧元区的增长前景充满挑战，面临的外部平衡风险也越来越大

　　与其他许多央行相比，欧洲央行可能会以更缓慢、更渐进的方式加息

　　在我们看来，所有这一切都指向欧元前景疲软

　　欧元仍然面临巨大压力，欧元兑美元下跌至2002年以来的最低水平（图1）。我们仍然认为，到今年年底和2023年，欧元兑美元可能会进一步下跌。

　　欧元兑美元下跌至2002年以来的最低水平

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　欧元区经济增长似乎正在放缓

　　欧元区的经济形势非常具有挑战性。欧元区6月服务业采购经理人指数虽然与市场预期的52.8相比不是很差，但仍明显恶化，在短短两个月内下跌近5个百分点（6月为53.0，对比4月为57.7，资料来源：彭博资讯，2022年7月5日）。欧元多头曾希望制造业明显而急剧的放缓会被服务业的强劲表现所抵消。然而，这种需求从商品向服务（如旅游和休闲）的转变似乎并未成为现实。事实上，欧洲旅游中断的迹象可能会限制服务业在整个夏季的积极贡献。

　　进口价格飙升导致德国的出口导向型经济出现逆差

　　与此同时，欧元区外部平衡风险越来越大。7月4日，德国在30年来首次出现月度贸易逆差。作为欧洲最大的经济体，5月逆差达到10亿欧元，为1991年以来从未出现过的水平（资料来源：彭博资讯，2022年7月4日）。出口增长依然疲弱，且大宗商品价格高企令该地区的进口成本上升。

　　不断上升的区内风险可能会限制欧洲央行加息的空间

　　由于欧洲央行坚持立场，可能只会在7月21日的会议上加息25个基点（其他央行的加息速度要快得多），在9月8日的会议上才会更快收紧政策，而收益率上升几乎没有为欧元提供支撑。事实上，随着经济增长前景进一步走软，欧洲央行加息窗口关闭的速度似乎比此前预期的还要快。总而言之，这一切都指向欧元前景疲软。