金瑞期货有色早评 | 欧洲衰退预期下美元走强，有色再度下行

　　宏观分析

　　国内：财新服务业PMI大幅回升，中美近期加强沟通协调。6月财新服务业PMI同样出现明显回升，录得54.5，重回扩张区间，服务业企业经营趋向正轨。

　　国际：衰退风险提高，市场情绪走差。海外各国央行普遍采取紧缩货币政策，昨日澳联储宣布加息50BP，为多年来首次，8月或继续加息50BP。本轮周期下流动性持续回收，并且市场对经济衰退担忧加剧，原油、有色和农产品等商品出现下挫。此外，或因欧元区衰退风险提高，市场减少对欧央行加息押注，欧元汇率继续下跌。

　　贵金属

　　昨日外盘贵金属普遍下行，COMEX黄金跌2.09%报1763.8美元/盎司，COMEX白银跌2.71%报19.135美元/盎司。昨日受到欧洲经济数据疲软，通胀高企且面临天然气断供等问题的影响，市场对于欧洲经济衰退的担忧再度发酵，欧元大幅贬值，带动美元指数突破了2002年以来的新高。在美元短线快速走高的背景下，金银价格承压下跌，COMEX黄金下探今年以来的新低，COMEX白银更是跌至2020年4月以来的低点。考虑到通胀高企下美联储货币政策难以放松，未来加息、缩表持续落地之下，美债收益率有上行空间，远期（1-3个月）贵金属或仍面临下行压力。而白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1780,1850】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.5，21.0】美元/盎司。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜跌4.33%,报7625.0美元/吨。上海升水95，广东贴5，市场现货挺价情绪偏弱。昨日市场开始交易欧洲衰退风险预期，欧元暴跌，美元迅速走强，压制铜价，短期跌幅较大。当前节点上，铜市场整体情绪偏弱，虽然衰退风险缺乏实质验证，但市场对未来经济增长信心不足，通胀预期迅速下行，且市场持仓有所上行，波动加大，短期情绪发酵可能尚未结束。但从市场逻辑来看，市场演绎仍需验证后续经济数据验证衰退预期，大跌空间有限。预计LME铜价核心价格区间【7500，8100】美元/吨，沪铜核心价格区间【57000，61000】元/吨。

　　投资策略：短期建议观望，采购方面建议按需采购，远期订单暂不建议。

　　风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期。

　　LME 3M收2392，日跌72，海外跌价后现货升水持稳，但主要产地的能源/电力的价格依旧高位，亏损面积继续增大；国内方面，冶炼生产正常，连续跌价后现货市场表现疲软，库存有开始积累的迹象；市场部分参与者更多关注宏观衰退和能源端跌价的问题，但因当前成本下冶炼亏损面较大，虽能源问题长期看会解决，但现在海内外依旧处于能源补库的阶段，我们在Q3对能源跌价的幅度和铝锭绝对价格不过度悲观，建议保值性多头可关注现货情况少量参与，价格区间沪铝预期在18000-20000，伦敦在2400-2600。

　　投资策略：中长期反弹空为主，短期保值多头可择机少量参与；推荐内外正套头寸持有。

　　风险提示：暂无。

　　隔夜金属整体走势偏弱，伦铅下跌0.49%收至1935美元，沪铅下跌0.13%收至14965元。现货市场持货商因铅价走低出货意愿低，市场长单成交为主。近期伦铅现货走强，现货升水走高，对底部铅价有支撑。国内相对抗跌，主要是供应端扰动，淡季无明显累库，市场矛盾相对缓和。昨日原生再生价差收窄至100，现货端暂未见到明显偏紧，当前金融市场避险情绪仍占主导，我们预计铅价产业定价居多，后续仍有旺季预期，价格或以弱势震荡巩固底部支撑，预计沪铅波动区间【14600,15350】元，伦铅波动【1800,2100】美元。

　　投资策略：等待价格下跌到震荡区间下沿尝试少量买入，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　昨日伦锌再度下跌，一度触及2961，最终收报3007，跌幅2.56%。现货市场，上海市场对08合约升水240-250，广东市场对08合约升水80。因欧元区经济数据表现疲弱，欧元大幅下挫，市场对需求崩坏的担忧再度升级，周边金属录得普跌。再者由于七月中旬再有联储议息会议，对锌价依旧较为谨慎悲观，短期预计伦锌预计核心运行区间【3000，3100】

　　投资策略：空头入场。

　　风险提示：暂无。

　　‍隔夜伦镍弱势震荡，开盘22450美元/吨，收于22650美元/吨或下跌0.88%，沪镍主力夜盘下跌6170元/吨至164820元/吨或下跌3.61%。基本面方面，镍金属逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱，而镍铁已然阶段性供给过剩。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，短期市场价格仍处于悲观情绪传导阶段，产业采购偏谨慎，价格下破后伦镍将向下寻求【20000，21000】美元/吨区间支撑，沪镍向下支撑区间【150000，160000】元/吨。

　　投资策略：观望或空头获利平仓。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　LME锡收于25675美元/吨，跌1005美元/吨或3.77%，沪锡夜盘收于188900元/吨，跌8980元/吨或4.54%。锡价小幅反弹后再度下跌，从基本面来看：炼厂宣布停产检修后，实际兑现情况较差，市场上货源并未进入紧缺阶段。目前产业以消耗前期补库库存为主，近期下游仅在大跌后有所询价接货，并且量级较小，目前消费或无法支持锡价大幅反弹。中长期角度上，锡矿库存在停产检修影响下仍有堆积，给供应留有一定弹性，但消费情况疲软，未来可能将维持过剩格局，锡价或难有强势表现。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。