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【市场观察】经济V型反弹

来源外汇天眼 07-04 18:35

美国第一季GDP终值进一步下修至按季收缩1.6%，跌幅大于第二次预估的下跌1.5%，进一步加剧美国衰退风险。美联储主席鲍威尔表示，美国经济仍然较为强劲，可以承受货币政策紧缩，但俄乌冲突以及疫情则为美国经济软着陆带来考验。

　　美国第一季GDP终值进一步下修至按季收缩1.6%，跌幅大于第二次预估的下跌1.5%，进一步加剧美国衰退风险。美联储主席鲍威尔表示，美国经济仍然较为强劲，可以承受货币政策紧缩，但俄乌冲突以及疫情则为美国经济软着陆带来考验。中国6月官方制造业和非制造业PMI均返回扩张区间，制造业PMI升至50.2%，比上月提高0.6个百分点，但低于市场预期的50.5%。生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%，分别高于上月3.1和2.2个百分点，均升至扩张区间。资本市场方面，全球股市在上周出现调整，其中发达市场表现弱于新兴市场，美股表现弱于欧股。港股表现在上周仍然保持小幅反弹。多数行业继续保持上涨，其中日常消费、能源及房地产涨幅领先，信息科技及医疗保健在连续上涨后出现回调。A股在上周同样延续反弹行情，且表现优于港股。房地产、能源及日常消费涨幅较大，仅非日常消费出现下跌，金融、电信服务及工业涨幅也较弱。

　　油价方面，法国总统马克龙表示阿联酋领导人向他提到阿联酋已达最大产能，而沙特只可以再每日增产15万桶。全球石油供应或持续紧张。

　　美国方面，因较高的贸易逆差，美国第一季GDP终值进一步下修至按季收缩1.6%，跌幅大于第二次预估的下跌1.5%，进一步加剧美国衰退风险。美国咨商会公布的6月消费者信心指数跌至98.7，为2021年2月以来的最低水平，较5月下降了4.5，亦低于市场预期的100.4。美联储主席鲍威尔表示，美国经济仍然较为强劲，可以承受货币政策紧缩，但俄乌冲突以及疫情则为美国经济软着陆带来考验。鲍威尔继续对通胀保持鹰派强硬态度，不会容许低通胀环境变成高通胀环境，要避免形成长期高通胀预期，造成通胀的自我实现。自美联储3月开始加息以来，反映通胀预期的长期指标已大幅下降。但短期的通胀预期指标仍然较高。美国5月核心PCE同比增长4.7%，低于预期的4.8%和上个月的4.9%，增速为去年11月以来新低，但仍处于1980年代末的水平。上周纽约联储银行行长和旧金山联储银行行长也同样表示大幅加息对抗通胀是首要目标，会对经济有负面影响，但不会出现衰退。

　　中国6月官方制造业和非制造业PMI均返回扩张区间，制造业PMI升至50.2%，比上月提高0.6个百分点，但低于市场预期的50.5%。生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%，分别高于上月3.1和2.2个百分点，均升至扩张区间。21个行业中，有13个行业PMI位于扩张区间。官方非制造业商务活动指数升至54.7%，创2021年5月以来新高。综合PMI产出指数升至54.1%，亦为13个月新高。5月全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.8%，增速较上月有所回升。全国规模以上工业企业利润同比下降6.5%，降幅较上月收窄2.0个百分点。分行业看，在41个大类行业中，有25个行业利润较上月出现改善，合计占比超六成。汽车产业方面，乘联会数据显示，6月20-26日，乘用车市场零售同比增长33%，环比前一周增长17%，较上月同期增长28%。乘用车市场批发同比增长50%，环比上周增长30%，较上月同期增长12%。乘联会表示6月零售超强销量好于行业内对政策效果的预期。

　　资本市场方面，全球股市在上周出现调整。MSCI全球下跌了2.2%，其中发达市场表现弱于新兴市场，分别下跌了2.3%和1.8%。美股表现弱于欧股，标普500和泛欧斯托克600分别下跌了2.2%和1.4%。俄罗斯股市在上周出现回调，俄罗斯RTS指数下跌了9.8%。行业方面，发达市场多数行业出现下跌，仅能源及公用事业小幅上涨，信息科技、非日常消费及电信服务跌幅较大。新兴市场行业中，电信服务及信息科技跌幅较大，房地产逆市大幅上涨，公用事业及日常消费也小幅上涨。大宗商品及原油在上周继续出现回调，CRB商品价格指数和WTI原油价格较上上周分别下跌了2.5%及1.7%。黄金上周也小幅回调，伦敦现货黄金价格较上上周下跌了1.5%。

　　全球股市下跌的背景下，港股表现在上周仍然保持小幅反弹。恒生指数、恒生综指及恒生内地指数分别上涨0.6%、0.4%及0.1%。大型股的表现弱于中小型股，大型股仅上涨了0.2%，中小型股分别上涨了1.6%及0.9%。行业方面，多数行业继续保持上涨，其中日常消费、能源及房地产涨幅领先，信息科技及医疗保健在连续上涨后出现回调。港股上周成交额大幅回升，恒生指数日均成交额相比上上周提高32.9%至1721亿。上周南向资金继续保持流入港股，成交净买入145.65亿人民币。南下资金成交占比为14.2%，环比提高0.1个百分点。

　　A股在上周同样延续反弹行情，且表现优于港股。上证综指、深证指数、万得全A分别上涨1.1%、1.4%及1.4%。但创业板逆市下跌1.5%。行业方面，多数行业出现上涨，房地产、能源及日常消费涨幅较大，仅非日常消费出现下跌，金融、电信服务及工业涨幅也较弱。A股成交量同样出现回升，上证综指和万得全A的日均成交额较上上周分别提高了7.1%和9.1%。

　　市场展望方面，港股在整体估值仍然不高的情况下，受到美联储收紧流动性的负面影响有限。而港股一季度末、二季度初的下跌，更多是由于对中国经济短期波动的担忧。随着中国5月宏观数据普遍出现V型反弹，防疫措施的逐步放开，经济活动的潜力将得到进一步释放。

　　纪春华，先生

　　纪春华先生是工银国际研究部策略分析师。他拥有逾11年策略研究及投资从业经验，曾在中泰国际、建银国际、招商证券（香港）及City National Rochdale基金任职。纪先生在Asia Money 2017 排名中获港股市场最佳策略分析师第三名。他毕业于香港科技大学，获得金融数学硕士学位，并持有特许财务分析师资格。