海通金工 | 中证 1000 股指期货和股指期权有望到来，哪些策略和标的值得关注？

　　以下文章来源于海通量化团队，作者海通量化团队

　　冯佳睿

　　海通金融工程研究首席分析师

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　　投资要点

　　2022 年 6 月 22 日，中金所发布了《关于中证 1000 股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》（下称“征求意见通知”）。我们认为，如果中证 1000股指期货和股指期权推出，中证 1000 指数相关的投资策略将越来越丰富。本文旨在介绍未来有望推出的中证 1000 股指期货和股指期权，并讨论相关期权组合策略以及可选择的标的资产。

　　中证 1000 股指期货合约规则与中证 500 股指期货合约规则相近。对比当前上市交易的上证 50 股指期货、沪深 300 股指期货和中证 500 股指期货，征求意见通知中的中证 1000 股指期货合约规则与现行交易的中证 500 股指期货较为类似，合约乘数皆为每点人民币 200 元。

　　中证 1000 股指期权合约规则与沪深 300 股指期权合约规则相近。对比当前上市交易的沪深 300 股指期权，除合约标的物和交易代码外，征求意见通知中的中证1000 股指期权合约规则基本与沪深 300 股指期权一致。

　　备兑开仓策略：备兑开仓策略是市场上应用最为广泛的期权组合策略。该策略组合主要由两个部分构成：1）标的资产；2）虚值看涨期权空头。由于策略在卖出期权时获得了权利金，因而能在标的资产下跌及涨幅不大的情况下战胜简单持有策略。备兑开仓策略更适合于标的窄幅波动或者缓慢上涨的市场行情。

　　保护性看跌策略：保护性看跌策略组合主要由两部分构成：1）标的资产；2）平值或者虚值看跌期权多头。该策略在标的资产出现一定幅度下跌的情况下，能相对简单持有策略获得一定的收益增强。保护性看跌策略是一种组合保险策略，因此更加适合下跌的市场环境。

　　卖出看跌策略：卖出看跌策略组合主要由两部分构成：1）现金；2）平值或者虚值看跌期权空头。该策略在持有现金的同时，保证金卖出平值或者虚值看跌期权，因而在标的资产跌幅不超过一定阈值的情况下，能获取一定的绝对收益。卖出看跌期权策略更加适合于稳定上涨或跌幅不大的市场环境。

　　风险提示。市场系统性风险、资产流动性风险以及政策变动风险会对策略表现产生较大影响。