金瑞期货有色早评 | 英国单方面制裁俄镍总裁，镍价大幅波动

　　宏观分析

　　国内：央行二季度例会表示强化跨周期调节。会议指出未来要强化跨周期和逆周期调节，加强稳健货币政策力度，发挥好总量和结构性功能。在总量上发力支持经济复苏，在结构上支持中小企业和绿色转型。并且国内粮食实现增产，能源市场较平稳，要做好稳物价工作。此外，今日将公布国内PMI数据，建议关注。

　　国际：欧美主要央行行长均表示控制通胀为首要目标。近期召开欧央行年度货币政策论坛，美联储鲍威尔表示通过迅速加息来控制需求并遏制通胀，存在经济大幅放缓的风险，软着陆难度逐步提高，但更大的风险是高通胀的持续。欧央行和英央行行长也表示若有必要，将采取果断和更强力的行动。

　　贵金属

　　昨日COMEX黄金跌0.11%报1819.2美元/盎司， COMEX白银跌0.7%报20.66美元/盎司。通胀预期的回落是近期贵金属价格偏弱的主因，但美债收益率的回落也对贵金属价格有着潜在的支撑，目前短线双方博弈陷入僵持，市场或需等待新的突破点，维持此前区间震荡判断。考虑到通胀高企下美联储货币政策难以放松，未来加息、缩表持续落地之下，美债收益率有上行空间，远期（1-3个月）贵金属或仍面临下行压力。而白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【20.0，23.0】美元/盎司。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜涨0.51%,报8400.0美元/吨。上海升5，广东贴50，半年节点，企业出于资金管理考虑，持货商倾向于出货，市场偏买方，升水回落。此前铜价大幅下行，已经较充分反映现有市场悲观预期，目前市场开始逐步有企稳迹象。未来价格进一步大跌需后续经济数据验证衰退预期，目前欧美尚未出现衰退现实，下跌空间相对有限。预计LME铜价核心价格区间【8000，8600】美元/吨，沪铜核心价格区间【60000，68000】元/吨。

　　投资策略：短期建议观望，采购方面建议按需采购，远期订单暂不建议。

　　风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期。

　　上个交易日伦铝收2472美元/吨，日跌0.58%，海外方面能源价格持续高位冶炼亏损严重，缺乏长期电力保障的企业仍大概率会继续增加减产；国内方面，供应无新增扰动，随着移库基本结束国内降库幅度收窄，且靠近年中现货市场交易情绪不积极，市场整体氛围不够积极；成本端因煤气价格维持高位，难见大幅下跌，但宏观政策收紧、铝市场有累库预期，预计中长期沪铝偏弱震荡运行，但短期因冶炼成本仍居高位，对绝对价格不过度悲观，沪铝价格主要运行区间在19000-20500元/吨，伦铝价格运行区间2400-2700美元/吨。

　　投资策略：供需恶化中长期仍以反弹偏空对待，单边考虑21000附近空头逐步介入；短期主要交易宏观，单边下跌空间被透支，建议保值空头可适当减仓；关注宏观企稳情况，建议布局内外正套头寸。

　　风险提示：海外宏观流动性持续大幅收紧/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。

　　隔夜铅价回落，伦铅下跌2.18%至11929美元，沪铅上涨0.07%收至15225元。现货市场贴水扩大，企业采购积极性偏低，成交无明显好转。近期铅市场外弱内强，国内相对抗跌，主要是供应端扰动和消费去库，铅价回落后终端补库积极性上升。当前有色交易宏观预期尚未完全化解，而供应端扰动也需关注利好兑现程度，预计铅市表现为低位修复，反弹空间也较为有限。预计沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【1800,2100】美元。

　　投资策略：短期关注价格区间上沿压力，等待价格下跌后低位买入，考虑到进口矿盈利，比价快速修复，前期跨市反套可逐步获利了结。风险提示：海外宏观悲观预期持续发酵。

　　昨日伦锌继续窄幅震荡，低位逐步企稳，盘整于3300-3400美元区间，最终收报3321.5，跌幅-0.68%，LME锌0-3back继续回归。现货市场，上海市场对07合约升水60-80。广东市场对08合约贴水10-升水20。市场情绪稍有宽慰，但7月联储即将再有议息会议，对于宏观紧缩的情绪尚未落地，因而不建议目前时点进行抄底，预计短期伦锌压力位3400美元附近，核心运行区间【3200，3400】

　　投资策略：观望。

　　风险提示：暂无。

　　‍隔夜伦镍受英国制裁俄镍执行官影响大幅波动，开盘23145美元/吨盘中迅速拉升至25295美元/吨位置，收于23890美元/吨或上涨3.22%，沪镍主力（08合约）夜盘上涨4690元/吨至176400元/吨或上涨2.73%。英国制裁俄镍实际控制人，引起盘中镍价大幅波动，但制裁仅英国单方面行为，且英国市场对俄镍消费影响有限，并不造成俄镍在全球的流动性问题，关注后续会否其他欧美国家跟进或加大对其公司的制裁。基本面方面，镍金属逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱，而镍铁已然阶段性供给过剩。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，短期悲观情绪传导价格端，产业谨慎采购，现货支撑弱化价格下破后伦镍将向下寻求【20000，22000】美元/吨区间支撑，沪镍向下支撑区间【150000，160000】元/吨。操作上保持空头思路，短期价格下跌有企稳迹象，空头可暂时获利了解，待反弹180000元/吨上方择机抛空。

　　投资策略：反弹择机抛空。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突及衍生其它影响供给事件。

　　昨日LME锡收于26900美元/吨，涨950美元/吨或3.66%；沪锡夜盘收于206320元/吨，跌500元/吨或0.24%。从沪锡仓单水平来看，有连续较大幅度增加，货源可能仍然相对充足。炼厂停产检修的利多兑现不佳，锡价反弹受阻，并且7月合约持仓量逐步降低，交割品产量受限风险有所缓解。消费端短期难以出现明显起色，产业以消耗前期库存为主，仅在锡价大跌后有询价接货行为。中长期角度上，锡价同样因供应兑现良好但消费情况不佳而维持过剩格局，锡价或难有强势表现。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。