早评精要 | 2022.06.23

　　早评精要

　　贵金属 自5月下旬以来，美黄金在非常狭窄的区间震荡盘整，持续运行于1805-1875美元/盎司，美白银则震荡略有走低。金银价格受制于当前通胀水平仍在高位，并且发生恶性通胀的风险未消，贵金属仍然发挥一定避险作用，所以下方有支撑，但美联储等央行不断紧缩推高债券利率的行为，对贵金属价格形成压制。短线以反复震荡思路对待，但短线来看下行压力有所增大。沪金393-404区间短线操作，沪银4650-4850区间短线操作，关注区间突破情况。钢材 多数钢厂深度亏损维持，全国样本钢厂高炉检修增至22座，影响铁水日均产量6.88万吨，本周将见高炉明显减产幅度；需求端，成交整体低位波动情绪影响摆动，后续建材成交有环比小幅改善可能性，叠加目前钢厂亏损减产兑现预计有支撑，但成本回落后压制盘面反弹高度预计整体震荡运行等待新的驱动逻辑，供给端关注粗钢压减政策细则，需求端关注月底政治局会议指引。跌后企稳震荡，等待新驱动出现；螺纹指数参考4070-4250。逢低多钢厂利润或做多螺矿比。铁矿 全球发运3095.6万吨（-86.9），澳洲增量明显季末冲量，巴西保持季节性中位，非主流发运大幅回落贡献主要减量；需求端，本周铁水预计高位回落，疏港跟随下行，虽然还未扭转平衡表偏紧的格局，但7月份后到港回升以及需求减弱背景下缺口将逐步缩窄，或见港口库存止降企稳；盘面跌破非主流矿边际成本线后则提前交易5000万吨粗钢减量的预期，210日均铁水均值预期下盘面阶段性底部参考650-680。中长期逻辑转空，短期震荡偏弱寻找阶段性底部，后续关注具体粗钢压减幅度；铁矿石指数参考680-730。油脂油料 国际方面，受印尼加速出口许可证的发放且增加出口配额数据，给马来西亚带来了出口压力，同时6月产量出现了环比大幅增长而出口数据则持续下滑，马来和印尼均处于增产恢复期，带来了库存增长的利空影响。国内方面，8月船期棕榈油CNF较5月底下降20%，棕榈油进口利润修复上涨，现货基差继续回落，国内价格也随外盘出现下跌。疫情频发下国内植物油消费疲软，国产菜籽近期丰产压力较大，因此近期供应增长，豆油菜油均受到棕榈油影响价格下行。偏弱调整，豆油09区间10700-11300；棕榈09区间9900-10300；菜油09区间13350-13550。生猪 受商品市场情绪影响，生猪期货出现下跌。根据市场数据，国内生猪均价17.34元/公斤，比上一日维持上涨0.54元/公斤。近期防疫形式好转，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，市场惜售情绪高涨。同时由于猪粮比长期偏低，猪价向下空间有限；但目前期现价差依然偏大，在终端消费持续低迷的状况下，收储和需求端提振有限，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、政府连续收储对市场情绪的影响。生猪09区间参考19600-19800。白糖 ICE原糖跌至18.5美分前低附近存在震荡整理。印度糖厂呼吁政府放松出口，希望在高糖价时期卖货，防止国际糖价下跌后出口窗口关闭。进口成本降低，使得郑糖走弱，现货价格出现小幅回落。郑糖下跌趋势持续。空单持有。棉花 欧美市场服装订单恐将萎缩，全球棉花供需格局宽松，国际棉价下滑仍未停止。国内棉花价格持续承压。国内棉花销势延续低迷局面，纺织企业原料补库计划继续后移，产销仍未有效衔接。棉价趋势走弱逻辑在不断清晰。空单继续持有。燃料油 俄油供应缺口不如预期，继印度购油量大增后，俄罗斯也成为中国最大的原油供应国，叠加衰退预期担忧有所发酵，原油尚未明确止跌，燃料油跟随调整。供需方面中东南亚高硫发电需求逐步走强，低硫供应紧张态势不变，但柴油进一步上涨预期有限，故低硫油继续上行空间有限，短期跟随原油回落为主，目前原油受供需两端因素影响波动增大，燃料油被动跟随为主。单边跟随原油震荡，建议观望。LU-FU价差顶部震荡关注，择机做空。沥青 截止6月22日当周，全国石油沥青综合开工率27.7%，较上周上升1.5%，供给仍处于较低水平，全国厂库71.54万吨，较上周下降0.6%，全国社库51.67万吨，较上周下降5.2%，继续去库但节奏放缓，目前供需面边际改变不大，短期价格驱动仍为成本端原油，原油跌势不减，沥青有继续调整可能。09合约关注4275一线支撑，可择机短多；裂解价差震荡，多BU-SC裂解价差剩余持有，-250离场。聚烯烃 最新的库存数据显示，聚烯烃近期库存下降较为明显。PE社会库存下降，PP库存各个维度均呈现下降态势。主要原因在于疫情缓解后，下游开工和提货逐渐恢复。供给方面，目前处于停车装置逐渐重启的阶段。原油大幅下跌，下游化工品回调，短期跌势依然存在。PP209 8400-9000；LLDPE209 8450-9200；L09-PP09 0线附近入多单。甲醇 原油价格大幅回调，国内化工跟随回调。最新的库存数据显示，内地小幅累库，企业待发订单环比上升，本周产量增产维持平稳。复工复产带动消费，港口库存去库。甲醇经过上周急跌之后，价格靠近成本下缘，等待原油企稳后，可少量多单。MA2209 2600-2900；PP09-3MA09多单持有。

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