美联储在熊市中加息是一剂难以下咽的苦药

　　原文发表于美国时间2022-6-16

　　投资者得到了他们想要的答案——美联储昨天选择加息75基点。

　　不过很快明白了现实。美联储是在熊市中加息。甚至美联储可能是在经济衰退期上调利率。哪一种情况都不是容易下咽的苦药。

　　美联储宣布上调基准利率为广为预期的0.75%后两小时，股市的反应看起来像是美联储主席鲍威尔表演了魔术大叔胡迪尼一样的脱身术。

　　金融市场近期的收益率飙涨和风险资产暴跌是源于投资者将对美联储加息的预期从50基点再调整为75基点，因此市场最初的直接反应为反弹是可以理解的。

　　“有传言时卖出，有新闻时买入”和其更广为人知的反义短语同样起效。不幸的是，对于昨天追涨的人来说，涨势再次被证明是虚晃一枪，类似于我们在上一次美联储联邦公开市场委员会会议后所观察到的那样。

　　随着投资者对经济的情况作出新的评估，看起来他们意识到昨日的加息是一剂难以下咽的苦药。（瑞士央行15年来首次上调利率就出人意料地加息50基点，也对市场情绪造成影响）。

　　实际上，央行们需要采取措施来降低通胀压力，不过当上调后的利率会影响到因为过多资金和过少商品导致的通货膨胀，加息并未能增加短缺的商品的供应。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上承认了这一点。

　　我们需要记住这个令人不安的事实：美联储在熊市期间加息。这是几十年来没有发生过的情况。

　　美联储首次采取类似措施是为了应对1970年代的石油危机以及1980年代初的通货膨胀。那时的市场很痛苦，现在也会证明很痛苦。而目前绝大多数的市场参与者根本没有经历过如此的情况。

　　在过去几十年的大部分时间里，尤其是自2009年以来，我们一直生活在央行们给予的流动性宽松的环境中。

　　美联储和其他央行有几次试图上调利率并减少流动性供给，但由于各国的通货膨胀丝毫不变，所以在出现麻烦的初步迹象的时候就缩了回去。现在央行们无法享有那种奢侈的选择了。

　　更糟糕的是，我们昨天晚些时候获知的数据显示我们可能比想象中的更接近经济衰退。请记住，教科书对经济衰退的定义是GDP连续两个月出现负增长，而美国第一季度GDP已经出现了-1.5%的下滑。

　　我们昨天指出亚特兰大联储对第二季度GDP的预估工具GDPNow预测美国第二季度GDP小幅增长0.9%，并且这一估计是在6月8日作出的，当时还没有纳入糟糕的CPI数据和密歇根的消费者信心指数。

　　亚特兰大联储在6月15日更新了预估值，现在显示对第二季度GDP的预期为0.0%。是的，零。

　　简而言之，我们距离经济衰退仅有一步之遥。预期加息和市场的进一步抛售可能会将GDP增长率推向负数也就符合情理了。

　　我并不是故意耸人听闻，但是我无法找到任何甜品有助于降低加息这剂经济苦药的余味。美联储主席鲍威尔也做不到。