美联储加息幅度创1994年以来最大丨投资事件

　　美联储加息幅度创1994年以来最大

　　我们的观点

　　尽管估值有所改善，但我们认为目前宜采取审慎的资产配置

　　联储局扩大加息幅度

　　联储局将联邦基金利率目标区间调高75个基点至1.50-1.75%；主席鲍威尔提醒7月有机会进一步加息50至75个基点，而预期联邦基金利率将于年底时处于约3.00至3.50%的水平，与政策转为限制性吻合

　　美国联邦储备局（「联储局」）联邦公开市场委员会（「公开市场委员会」）于6月会议上，决定将联邦基金利率目标区间调高75个基点至1.50-1.75%，这是1994年11月以来最大的加息幅度；而当局早前在5月加息50个基点。主席鲍威尔指出，上周公布的5月份消费物价指数通胀数据及消费者通胀预期较预期高，是促使公开市场委员会决定加息75个基点的关键因素。

　　联储局预期「持续上调基金利率目标区间是合适的」，而鲍威尔表示下次会议很大机会进一步加息50或75个基点。然而，他表示并不预期加息75个基点会是「常见」。

　　与会后声明同时发表的公开市场委员会最新预测显示，委员会成员对2022年底联邦基金利率的中位数预测是3.4%，较3月时的预测高出整整150个基点。这意味今年将进一步收紧约180个基点。预测亦显示公开市场委员会预计2023年将进一步适度收紧政策，基金利率将于3.8%见顶。尽管公开市场委员会有五位成员预计基金利率将于2023年升至4.0%以上，但主席鲍威尔认为见顶区间是3.5至4.0%。

　　表1：公开市场委员会中位数经济预测

　　数据源：美国联储局，数字指第四季 * 长期数字是整体个人消费开支通胀而非核心消费物价指数通胀

　　鉴于联储局认为美国中性利率（即不会推高也不会压低经济增长及通胀的利率）约为2.5%，经济预测意味政策将于今年稍后时间转为限制性，并于2023年进一步收紧。基于公开市场委员会上调了通胀预测，政策转为限制性是必要之举。然而，随着当局加大收紧政策力度，加上通胀上升导致消费者收入受压，继而影响消费开支，这令联储局将2022年的经济增长预测下调超过1个百分点，2023年的预测亦下调0.5个百分点。这导致失业率预测被上调——联储局目前预计在未来数年，失业率将会从现时的3.6%上升至2024年底前的4.1%。

　　预测失业率上升，无可避免引发市场对衰退风险的忧虑。在通常情况下，失业率毋须大幅上升，也能触发美国经济落入较广泛及深入的回落。在这方面，主席鲍威尔坚称「经济仍有可能实现软着陆」，但这「并不容易」，当中亦牵涉联储局无法控制的因素。然而，鲍威尔亦指出，尽管联储局致力降低通胀，但公开市场委员会将依赖数据做出决定，而当政策利率处于较正常的范围，当局将会有更多「选择」。

　　投资启示

　　自年初以来，金融市场经历了一连串压力测试，包括持续的供应链中断、商品价格飙升及金融状况迅速收紧。随着通胀高企令消费者收入受压，并使各国央行采取更鹰派的立场，经济衰退风险明显上升。

　　市场目前预计联邦基金利率将于4.0%左右见顶，与公开市场委员会6月份的预测大致吻合，这意味市场价格已大幅度反映收紧政策措施。

　　整体而言，尽管估值有所改善，但我们认为目前仍宜采取审慎的资产配置。

　　本投资分析市场评论就近期经济环境提供简单基本的概要，仅供参考用途。本市场传讯资料不应被读者视为投资意见或作为出售或购入投资产品的建议，也不应被视为投资研究。所载之内容并非因应旨在提供独立投资研究的法定要求而准备，亦无受到发放此文件前禁止进行交易的约束。