金瑞期货有色早评 | 市场情绪走差，有色普遍承压

　　宏观分析

　　国内：继续推动财政体制改革，帮助保障政策财力。昨日国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》，要求清晰界定省以下财政事权和支出责任，理顺省以下政府间收入关系，参照税种属性划分收入。今年出台较多财政刺激政策，建设省以下财政调整机制，有助于地方财政与中央政策布署有效对接，统筹安排财政资金，帮助更好稳定国内宏观经济大盘。

　　国际：美联储鹰派预期进一步增强，风险资产下挫。美国5月通胀再超预期，美联储鹰派政策预期进一步增强。目前美国失业率处于相对较低水平，未来美联储或为控制通胀而牺牲就业市场，通过连续大幅加息来压制市场需求，直至有足够迹象显示通胀回落。在鹰派预期下，风险资产普遍下挫。

　　贵金属

　　昨日贵金属期外盘遍下跌，COMEX黄金跌2.95%报1820.2美元/盎司，COMEX白银跌4.15%报21.02美元/盎司。在市场普遍预计美联储将有更加激进加息路径的情况下，美债收益率与美元指数再度快速抬升，双双突破阶段性新高，贵金属因而承压大幅下行。当前市场的主要矛盾是加息预期与通胀预期的博弈，在美债与美元快速计入更加鹰派加息预期，而联储6月议息会议难以超预期加息的情况下，贵金属可能获得一定喘息机会，但随着加息缩表的持续落地，美债仍有上行空间，贵金属还有下行压力。而白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【20.5，23】美元/盎司。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜跌1.17%,报9324.5美元/吨。上海升水80，广东升20，下游畏跌情绪显现，成交一般。宏观方面，高通胀下预计美联储货币政策或加速收紧，且现货方面，供应增量兑现，消费复工复产驱动告一段落，支撑边际走弱，价格短时面临一定下行压力，建议关注下方70000-71000支撑。预计LME铜价核心价格区间【9200，9600】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73000】元/吨。

　　投资策略：可以考虑在价格区间上沿择机试空。比值方面外强内弱预计延续，仍可以择机配置反套。风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期

　　昨夜伦铝开盘2628美元/吨，收于2637美元/吨，昨日铝价继续大跌，低铝价低基差的情况下持货商明显挺价惜售，现货流通收紧，接货方询价积极但实际成交还是以相对低价货源为主。品种方面虽供需走弱，但预期单边价格仍在高位，主要是能源价格跌幅有限，沪铝价格运行区间在19500-22000元/吨，伦铝价格运行区间2700-3100美元/吨。

　　投资策略：能源价格见顶叠加供需恶化，中长期仍以反弹偏空对待，单边考虑22000附近空头逐步介入。短期因仓库风险事件，或存在大幅减仓的需求，可以择机多头离场或介入空头。

　　风险提示：海外宏观流动性持续大幅收紧/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。

　　隔夜金属表现整体偏弱，伦铅收涨0.65%至2103美元，沪铅微跌0.03%至14975元。国内现货市场贴水有所收窄但下游采购积极性仍然不高。短期来看，重复质押事件令贸易环节流动性受挫，叠加消费淡季影响，国内冶炼厂库存上升较快。由于铅产业利润不高，市场矛盾在成本支撑与淡季消费间拉扯，这令价格短期偏弱震荡居多，预计沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【2000,2250】美元。

　　投资策略：维持观望，内外比价回落可尝试跨市反套。风险提示：海外资金扰动影响近月结构。

　　昨日伦锌再度下挫，日内跌破3600一线，最终收报3634，跌幅1.76%。现货市场，上海市场对07合约贴水10～升30，广东市场对07合约贴水145～95，昨日价格下挫，吸引部分下游采购的兴趣。国内疫情再度反弹，短期伦鋅测试下方3600的支撑，核心运行区域【3600，3700】。

　　投资策略：获利空头继续持有。

　　风险提示：暂无。

　　隔夜伦镍低开低走大幅弱势，开盘27000美元/吨盘中走低收于25805美元/吨或下跌5.3%，沪镍夜盘收于202720或下跌3.45%。镍市短期缺乏明显矛盾点，节奏上随宏观随其他金属波动，逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，国内相对伦敦抗跌，现货进口利润走阔，预计报关进口量级增加，加大国内现货价格压力，关注国内190000元/吨位置产业支撑。伦敦价格破26000美元/吨支撑位后下跌空间打开，下一步向24000美元/吨位置寻求支撑。

　　投资策略：观望或空头持有。风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突走向。

　　昨日LME锡收于32805美元/吨，跌2195美元/吨或6.27%；沪锡夜盘收于242800元/吨，跌10910元/吨或4.30%。美联储鹰派预期下有色金属普遍承压，锡价跌幅明显。云锡等炼厂减产检修如期兑现，但目前市场对消费预期可能较为悲观，产业采购较少，多以消耗前期库存为主，失去减产预期支撑后多头减仓立场，大跌后现货端或有弱支撑，中长期锡价需关注矿锭转化和消费回归相对速度，在下半年矿锭转化顺畅，以及消费同比增速4%左右的基准假设下，锡整体处于平衡附近。LME锡核心价格区间3.0-3.5万美元/吨，国内核心运行在23-28万元/吨。

　　投资策略：暂无。风险提示：暂无。